巴菲特認爲，公司財報中所記錄的“長期借款”能告訴他很多關于該公司經濟狀況的信息。

他發現，那些具有持續競爭優勢的公司，通常負擔很少的“長期借款”，甚至壓根兒就沒有“長期借款”。

像茅台這樣的企業，財報中的“長期借款”就沒有數據。

這是因爲，這些公司具有超強的盈利能力，當需要擴大生産規模或進行企業並購時，它們完全有能力自我融資，沒有必須花不菲的利息大量舉債。

但這類情況僅限于那些輕資産行業，重資産行業往往需要投資很大的財力，一個項目需要花費上百億資金，這就導致企業需要大量的長期貸款，來爲企業擴産擴能。

核電就是這樣的行業，今天就拿中國廣核來說明一下重資産行業爲何需要大量的貸款？

上圖是中國廣核2023年負債變動情況圖表，圖中顯示，2023年中國廣核長期貸款達到1592億，截止目前，中國廣核的總資産是4153億，負債占總資産達到39.14%。

而他的在建工程占資産13.56%，總金額達到563億。從財務報表中可以看到，這563億的資金用在哪裏了？

上圖是中國廣核現在的在建工程數量，現階段，在建五台核電發電組，加上控股股東委托公司管理的在建電機組總共六台。也就是在建工程中的這563億資金用于建設這六台核發電機組。

相當于每台需要近100億的資金來建設，這一點也可以看出，中國廣核有這麽多長期的貸款也不足爲奇。

現在，中國廣核總共有27台核電機組運行，如果按照每台機組100億的建設成本，也就是需要貸款2700億。而現在的長期貸款總額是1600億，這麽多年來，中國廣核已經還了1400億，就是這樣的重資産行業，中國廣核每年的淨利潤達到了20%，每年保持100億的利潤，在中國一衆企業中，算是很高的了。

對于長期貸款，大家最關心的就是還款能力，一家企業如果沒有了還款能力，再優質的行業也會坍塌。

上圖是中國廣核負債償還的時間，可以看到，長期貸款中一年以內需要還款的金額是52億，1到5年的是866億，五年以上的是1012億。

清晰的可以看到，中國廣核長期貸款大部分都在五年以上，也就是說，短期內中國廣核並沒有什麽債務危機，只要每年保持正常的利潤增長，還款並不是什麽問題。

巴菲特並不喜歡長期貸款比較多的企業，他一直認爲，長期貸款多的企業是在市場中沒有競爭優勢的企業。但是他忽略了一點，有些行業你也不是一家企業，能夠負擔得起的，他就是需要銀行的貸款來生存下去。

當然，價值投資也並不等于長期貸款，長期貸款高也並不等于不是價值投資！

沒有借款的企業，只是爲價值投資增加了一定色彩，借款比較多的企業並不是說不好，他只需要把借來的錢合理運用，得到一定回報，那他依然是一家好企業。