最近有色金屬板塊也是資金關注的焦點之一，背後的驅動來自于部分國際有色金屬商品價格近期呈現上行趨勢，源于：一方面，國內行業供給側的改善爲商品價格的上行創造了基礎條件；另一方面，隨著經濟的向好發展，下遊需求也得到了提升。此外，受美聯儲降息預期的影響，有色金屬價格增長較爲明顯。

而在具體的有色金屬品種中，大家可能比較了解的是黃金價格近期的飙升。但實際上，還有一個比黃金行的還猛的，那就是白銀。3月初以來，滬金期貨累計漲幅達15%，而滬銀累計則更是暴漲了20%！今天銳叔之所以提白銀，倒不是想讓大家去追漲白銀概念股，因爲這幾天白銀概念股已經大漲了，其中北方銅業6個交易日的累計漲幅甚至已超過60%，此時再去追漲恐怕不太合適。銳叔想說的是，我們可以去挖掘一下同樣受益于銀價上漲但還沒怎麽漲的潛力品種，比如說光伏銀漿領域。

光伏銀漿廠家受益于銀價上漲的邏輯在于：一方面，白銀價格的上漲可以增加庫存收益；另一方面，銀漿定價模式一般爲“白銀當日銀價*固含+加工費”，白銀價格上漲在某種程度上給予銀漿企業一定的“盈利操作空間”。此外，抛開銀價上漲這一因素，光伏銀漿領域的基本面本身也值得關注。

光伏銀漿專門用于太陽能電池片制造，是電池環節成本占比最高的輔材之一。銀漿主要由高純度的銀粉、玻璃體系、有機載體構成，其中銀粉占比約90%。

當前，光伏行業進入N型叠代期，預計2024年TOPCon電池産出有望超過PERC，占比約70%。而相較于PERC電池，N型電池銀耗明顯提升，PERC電池片銀漿耗量約6-8mg/W（不含背面銀漿）；TOPCon銀漿耗量10-13mg/W；HJT銀漿耗量16-20mg/W。因此，隨著N型電池快速放量滲透，取代P型占據主流市場，有望帶動光伏銀漿用量高速增長。

除了使用量的增長外，加工費也有望走高。光伏銀漿産品的定價通常由銀點價格+加工費構成，加工費的高低將直接影響銀漿企業的盈利能力。據某上市企業的披露，2023上半年PERC銀漿加工費約450-500元/kg，TOPCon銀漿加工費比PERC高200元/kg以上，HJT銀漿加工費則更是高達約800-1000元/kg。近期，TOPCon電池的LECO工藝陸續導入放量，原本正面使用的銀鋁漿替換爲低侵蝕性的無鋁/低鋁銀漿，加工費預計提升200元/kg左右。通常情況下，銀漿環節需要配合電池工藝革新持續優化配方，有望拉長銀漿溢價周期。

據某券商研報測算，2024年光伏銀漿需求總計7501噸，同比+16%，其中正銀需求7103噸，同比+36%；預計2024年光伏銀漿市場空間總計438億元，同比+22%，其中正銀市場空間425億元，同比+35%。

總體來看，隨著1季報不錯的業績兌現，以及展望2季度環比的量價齊升，市場大概率會進一步修正對銀漿領域上市公司全年的量價預期，並進而提升估值。