湖南百利工程科技股份有限公司（股票簡稱：百利科技）是一家致力于爲能源及材料領域智慧工廠建設提供整體解決方案的技術服務提供商，1992年成立（前身可追溯至1970年），2016年5月在上交所主板上市。
分季度來看，營收的下跌是從2023年二季度開始的，已經連續下跌了四個季度。2024年一季度的跌幅較大，不僅低于2023年同期，還低于2022年同期。那麽，2024年二季度陷入螺旋下跌的可能性就比較大了。
在2022年營收大幅增長的情況下，盈利能力不升反降的主要原因，是毛利率大跌了近一半。2023年的毛利率有小幅反彈，但仍然是偏低的，從2020年疫情以來，只有2021年的毛利率相對要高一些。由于其盈利能力比較差，最近五年的淨資産收益率都很難看，甚至可以說，淨資産在大量流失。
分行業來看，“锂電池材料”行業的毛利率很低，而且在低位上仍然在下降。而“石油化工”行業的毛利率不僅比較高，而且還有明顯的上漲。但是麻煩的是，石油化工行業的營收規模太小，對平均毛利率的貢獻有限。
如果分産品來看，“工程總承包”業務的毛利率比較拉垮，雖然2023年有所增長，但也僅爲5.8%。锂電池智能産線的毛利率，大幅下降至3.6%。這可能也是其有意控制這類業務的重要原因。工程咨詢和設計業務的毛利率比較高，但這類業務的特點是規模不可能做得太大，而且對應的費用也會比較高。
最近五年中有三年的總成本超過了營收，就包括剛剛過去的2023年，而且2023年超過的幅度達到了4.5個百分點，是最近五年中最差的表現。我們前面已經看過了，毛利率是有所提升的，總成本超過營收的主要原因就是期間費用大幅增長，然而營收卻在下降，導致其占營收比大幅增長。
其他收益方面，最近兩年都是淨損失，只是2023年的淨損失比2022年要大很多，其中主要是“資産減值損失”和“信用減值損失”。“資産減值損失”中，存貨跌價損失只占了一小部分，主要是“長期股權投資減值損失”和“商譽減值損失”。
産生“長期股權投資減值損失”的主要原因是持有潞寶興海的15%股權發生減值；産生“商譽減值損失”的主要原因是以前年度並購百利锂電産生的商譽發生了減值。不過在潞寶興海方面似乎並沒有嚴重損失，因爲2023年，百利科技還記錄了1.39億元的潞寶興海“業績補償款”，計入到了2023年的營業外收入中。
從2022年四季度開始，百利科技的主營業務就是虧損的，這一形勢已經延續了六個季度，就算個別季度毛利率出現反彈，但其營收下跌又導致期間費用占營收比上升，仍然無法扭轉主營業務虧損的狀態。2024年一季度的主營業務虧損達到了25.7個百分點，經營形勢已經相當嚴峻了。
在現金流量方面，百利科技的表現也是比較差勁的，最近七年中，四年的“經營活動淨現金流”均爲淨流出的狀態，只能通過融資來解決經營上和固定資産投資等方面的資金需求缺口，但這似乎不是長久之計。
消耗資金的主要是存貨占用和應付項目的減少，折舊攤銷和減值損失等又有所回收。總體上，其現金流量與其淨利潤表現一樣的差強人意。
百利科技的長短期償債能力都不是很好。特別是2023年和2014年一季度持續虧損後，資産負債率達到了87.5%，短期償債能力方面也是持續下降的，我們還需要展開看一看。
主要的流動資産是應收類的業務款項、存貨、合同資産和貨幣資金等，質量只能算一般；主要的流動負債是應付類的業務款項、合同負債和短期有息負債。百利科技的短期有息負債不高，主要的欠款在供應鏈方面，在正常經營情況下，短期償債的壓力並不大。
在2022年末，大量占用供應鏈的款項之後，最近一年多都在持續下降。這很好理解，營收規模下降了，供應商們也需要過日子，不能欠得太久了。客戶端的欠款表面上看沒有明顯增長，但結合著最近一年多的營收下跌，實際上已經比較高了，或者說，客戶們對合同賬期的要求更嚴苛了。
其“合同資産”中“已施工未結算”的金額高達6.2億元，還計提了4545萬元的減值准備，由于前期金額更高，我們並不能簡單說，這一定就有較高的風險，但結合著現在的經濟形勢，這些確實就是風險不低的資産。“合同負債”中主要是預收貨款和預收工程款，這倒不需要動用現金來償還，結算工程和交貨即可。
與應收款表現類似的，還有存貨的規模，2023年末明顯增長，2024年一季度末又有所下降，但幅度不大。
百利科技雖然營收規模不大，但是其涉及的行業和業務較多，跨度還比較大。而且這些業務都在大幅波動中，給人一種不是很穩定的感覺。面對著持續一年多的單季主營業務虧損和越來越高的資産負債率，或許也到了需要謀求“改變”的時候了。
值得注意的是，由于百利科技2023年內部控制審計報告被出具“否定意見”，2023 年年度審計報告被出具“保留意見”，其報表數據的質量可能與那些被出具“標准無保留意見”的上市公司略有不同。
聲明：以上爲個人分析，不構成對任何人的投資建議！
