消息面上，據海關總署，2023年液體介質變壓器以及其他變壓器的合計出口額爲372.93億元，同比增長26.29%。變壓器出口表現亮眼，國內企業迎出海機遇，多家變壓器廠商積極擴産，有望深度受益于行業需求。與此同時，還有一個相關消息：國家能源局近日表示，預計今年度夏期間，全國用電負荷還將快速增長，最高負荷同比增長超過1億千瓦，電力保供面臨著一定壓力。

此外，近期多家海外電力設備龍頭以及美國光儲公司發布最近季度財報，電力設備相關的龍頭公司（伊頓、西門子等）相繼調高電氣板塊的增速指引。另一方面，美股部分光儲公司一季度的業績卻低于預期，原因在于變壓器緊缺導致並網受阻。

隨著電源側清潔能源接入比例提高，電網調節能力和支撐能力面臨諸多掣肘；全國仍有部分地區電力供需偏緊，特高壓主網架建設持續推進，助力電力資源跨區配置；分布式能源與電動車等新型配網資源大規模接入倒逼配電網升級，配電網在形態上從傳統的“無源”單向輻射網絡向“有源”雙向交互系統轉變；配電網智能化轉型、能源消費電氣化趨勢推動用能終端計量設備需求提升。

此外，海外制造業用電需求高漲、地緣政治沖突驅動電網升級改造，帶動海外電力設備景氣度持續向上，發達國家重構電力網絡，欠發達國家也加快相關基礎設施建設。出海企業海外業務營收同比高增，海外業務毛利率普遍高于國內業務，海外業務占比提升有望進一步增厚企業盈利空間。

在上述背景下，A股的電網設備板塊呈現景氣度上行、2023年延續高增，一季度“淡季不淡”的態勢。選取17家電網設備板塊公司對其2023年和2024年一季度收入與利潤表現分析，2023年板塊合計營收同比+16.47%，2024年一季度在去年同期高增長基礎上繼續實現了較大增幅，合計營收同比+13.40%，合計歸母淨利潤同比+30.29%，多數公司歸母淨利潤同比實現正向增長。

展望未來，國內來看，新型電力系統建設提速，特高壓開工條數高企。在電網投資可以作爲逆周期調節重要工具的背景下，預計2024年將繼續加大電網投資規模、增速可能繼續提升。最近的數據也可以對此印證：2024年3月電網累計投資額爲766億元，累計同比增長14.7%。

全球範圍來看，清潔能源轉型和AI快速發展，將導致電力需求大幅增加。風電、光伏等可再生能源的大規模高比例裝機，由于其天然的間歇性、隨機性、波動性，因此對全球各地區的電網提出了更高的要求。根據IEA的研究報告，到2030年，智能電網投資需要增加約一倍，才能實現2050年淨零排放（NZE）情景，特別是在新興市場和發展中經濟體。據IEA數據統計，2022年，全球電網投資規模增長約8%，發達經濟體和新興經濟體均加快電網投資，推進建築、工業、交通等的電氣化進程，並在電力系統中接受和消納波動性強的可再生能源。全球多個主要經濟體均提出大規模長周期的投資規劃。

在上述背景下，電力設備行業有望保持較長時期的景氣周期，值得我們趨勢性關注。