股東分析

根據2023年年報披露，光大銀行的股東總數從9月底的18.74萬戶增加到年底的19.57萬戶，增加了0.83萬戶，到2月底股東總數降低到17.82萬戶，2個月減少了1.75萬戶。前十大股東中，滬股通減持了2.1億股，其他大股東的持股數量基本不變。

營收分析

根據2023年光大銀行的年報，總營收1456.85億同比下降3.92%。其中，淨利息收入1074.8億，同比下降5.43%。非息收入中的手續費收入236.98億同比下降11.39%。最終年報的歸母淨利潤407.92億，同比增速-8.96%，更多的數據見表1：

表1

實話說，如果單看營收增速光大銀行的表現並不算太差的，-3.92%的營收增速，跟大行裏的工行相近，比股份行裏面平安銀行的營收還要好點。但是，工行，平銀的淨利潤增長都是正的，光大這邊卻是負增長8.96%。根本的原因就是光大銀行並沒有像其他銀行那樣通過下調減值損失來平滑利潤，而是保持了較高的撥備力度，犧牲了淨利潤增速。至于光大銀行爲何要這麽做，到底是因爲資産質量的雷捂不住了，還是因爲更換了董事長後打算把曆史包袱一次出清，這個我們在後面不良分析的時候再看。

光大銀行的其他非息收入同比增長和其他已經分析過的銀行類似，主要是公允價值變動損益貢獻了主要的增量。這裏就不再詳細分析了。

光大銀行的淨利息收入同比下降5.43%，我們先來看看它家淨息差的同比表現如何，見圖1：

圖1

從圖1可以看出光大銀行的淨息差同比下降27bps，降幅比較大。其中，資産收益率從4.26%下降到4.07%，下降了19bps；負債成本從2.33%上升到2.39%，上升了6bps。如果和同業進行比較可知，光大的負債成本上漲並不算多。這主要得益于光大過去較高的存款成本和定期存款占比。光大的存款結構在降息周期內更加受益，所以其存款成本同比只上漲了2bps。類似的情況在分析民生銀行年報的時候已經詳細討論過，這裏就不展開了。

光大銀行的資産收益率下滑主要是因爲貸款收益率下滑較多，4.98%下滑到4.75%，下滑了23bps。但是，我們要注意一點，就是光大銀行的貸款收益率顯著高于國有大行和招行。這暗示了光大銀行的信貸投放客群的資質要比國有大行和招行差。下面我們看一下貸款的數據明細，如下圖2所示：

圖2

從圖2中我們可以看到光大銀行的貸款中，對公貸款占4/7，零售貸款占3/7。對公貸款的收益率同比下滑了13bps，零售貸款同比下滑了33bps。我注意到光大銀行的零售貸款收益率遠高于招行，招行2023年的零售貸款收益率只有5.02%比光大低了70bps。這裏面有結構性因素，比如光大銀行的信用卡貸款占零售貸款的1/3，而招行只占27%；光大按揭占比38%，招行占比40%。除此之外，更大的可能是光大銀行的客群質量要比招行差，所以給客戶的貸款利率更高。

分析完利率的同比情況，我們再來看看光大銀行利率的環比變化。我首先對光大銀行的三季報淨息差進行估算，然後再帶入淨息差還原法得到光大銀行各季度的單季淨息差，如下表2所示：

表2

從表2中可以看到，光大銀行2023年的淨息差基本是按照每個季度8bps的速度在快速下滑。按照這一趨勢2024年第一季度的淨息差大概率要跌破1.6%。結合光大銀行的資産擴張速度，其一季度的淨利息收入會非常不樂觀。

資産分析

光大銀行2023年年報顯示，光大銀行總資産67727.96億，同比增長7.5%。其中貸款總額37129.25億，同比增長6.1%。總負債62180.11億，同比增長7.38%。其中存款總額40945.28億，同比增速4.53%。更多的數據請參考表3：

表3

從表3我們不難看出：光大銀行的數據貸款增速低于資産增速，存款增速顯著低于負債增速，這說明光大銀行是依靠同業負債和非信貸資産在吹胖整個資産負債表。這種行爲本身是比較低效的，因爲同業負債成本較高，而金融投資和同業資産收益率較低。但是，即便運用了這些手段，其資産增速依然低于行業均值。這說明光大銀行的客群經營是比較糟糕的，要麽是客群需求挖掘不力，要麽是客群資質太差光大銀行自己也不敢投放太多信貸資産給自己的客群。

不良分析

根據2023年年報，光大銀行不良貸款余額474.76億比三季報的508.33億減少了33.57億元；不良貸款率1.25%比三季報的1.35%下降了0.1 個百分點，不良貸款覆蓋率181.27%比三季報的175.65%提高了5.62個百分點，撥貸比2.27%比三季報的2.37%下降了0.1個百分點。不良貸款減值准備853.71億比三季報的892.88億少了39.17億。考慮到第四季度光大銀行計提了166億的減值准備，這說明第四季度進行了大規模的不良貸款核銷處置。

根據2023年的年報，光大銀行核銷處置不良貸款515.73億，全年新增不良貸款=474.76-446.74=28.02億。所以光大銀行當年新生成不良的下限=515.73+28.02=543.75億。這還沒考慮現金清收的情況，如果考慮現金清收那麽當年的新生成不良金額在600億以上。2023年的新生成不良要多于2022年。我們再看一下正常貸款遷徙率：光大銀行的正常貸款遷徙率2.49%比2022年的2.05%上升了0.44個百分點。這些信息都說明光大銀行的資産質量在2023年顯著惡化。這也部分說明了光大銀行提升減值損失的合理性。

除了新生成不良增多的因素外，不良結構性因素也增加了光大銀行增加計提的緊迫性。我們先來看一下光大銀行的分部經營信息，如下圖3所示：

圖3

從圖3中我們不難看出光大銀行2023年計提的520.75億信用減值損失中60%用在了零售銀行業務上。這說明光大這輪不良爆發主要發生在零售貸款上。零售貸款和對公貸款在不良處置上存在較大的差別。對公的不良貸款可以通過借新還舊，貸款重組等多種手段延緩不良貸款的生成。零售貸款基本上只有快速起訴，核銷處置這一種方法。所以，當零售不良大規模爆發的時候給銀行留下的回旋余地就很小，銀行需要消耗大量不良快速處理這些零售不良貸款。這也是光大銀行逆勢提高信用減值的主要原因。

資本充足率分析

光大銀行2023年年報核心一級資本充足率爲9.18%比三季報的9.11%提升了0.07個百分點，比去年同期的8.72%上升了46bps。但是這裏面有光大轉債在年初轉股的功勞。

點評

2023年年報，光大銀行的營收表現在大中型銀行中算是中規中矩。但是，由于其零售不良大規模爆發，光大銀行不得不增加計提來核銷處置零售不良貸款。這就造成了光大銀行的淨利潤下滑。應該說，光大銀行增加信用減值導致淨利潤下滑是有其必然性的。說白了，即便美顔濾鏡開滿也掩蓋不住真相了，不如幹脆關掉美顔踏踏實實幹點正事。