一向以低調處世的李留法幹了或是“被迫”幹了兩件高調的事。

一件是2006年以極低的價格收購港股上市企業天元鋁業；另一件是4月9日天瑞水泥股價在短短25分鍾之內，從4.92港元/股跌至0.048港元/股，跌幅最高達99.3%，總市值蒸發140億港元，秒變“仙股”。

這相當于投資者開盤前若有100萬港元資産在天瑞水泥，收盤時，資産僅剩不到1萬港元。

4月10日上午，中國天瑞水泥于中國香港聯交所宣布短暫停牌，以待發出有關該公司內幕消息的公告。而據業內人士推測，股價暴跌的原因是因爲股票質押及券商追繳保證金。

其實，天瑞水泥並不是當天唯一股價暴跌的股票，包括浩森金融科技（以資産爲基礎的融資服務公司）、升能集團（石墨電極制造公司）等在內的股票，在當天也都遭遇了大幅度“砸盤”，前者暴跌90.96%，後者則以跌49.88%收盤，但在不到半小時，百億市值幾乎灰飛煙滅的只有天瑞水泥。

數據來源：網絡公開渠道

從數據來看，天瑞水泥當日成交金額爲2438萬港元，也就是說買方連這筆錢都不願意組織，眼看“他人樓塌”。

同時，天瑞水泥4月17日對股價暴跌原因發了公告，該公司表示，控股股東煜闊的孖展證券賬戶所持有的約1.331億股股份(相當于已發行股份總數約4.53%)在公開市場遭強制出售。

從當日具體成交情況來看，賣盤主要爲中薇金融，占了2000多萬，而買盤主要是富途，占了2200多萬，買方的交易邏輯非常好理解，一只股票跌去99%，正是絕佳的抄底機會，在谷底中時，往上的任何一步，都是淨賺。

這次天瑞水泥的暴跌表面是股票在公開市場遭到強制售出，也或許是多方博弈帶來的後果。

天瑞水泥爲天瑞集團旗下子公司之一，而天瑞集團成立于1982年，是集綠色建材、鑄造(包含智能制造)、互聯網科技、文化旅遊等産業融合的股份制企業集團，位列中國企業500強第380位。

天瑞集團版圖除了水泥之外，還包括了天瑞旅遊、天瑞鑄造、天瑞科技、天瑞焦化等，但以天瑞水泥發展最好，規模最大。

天瑞水泥在經過近30年的發展壯大之後，目前已成爲國家重點支持的十二家全國性重點水泥企業集團之一，位列全國第九位，業務範圍主要覆蓋河南、遼甯、安徽等地區，目前在全國擁有30多家子生産企業。

天瑞集團的實控人李留法1957年6月出生于河南汝州，畢業于河南大學，2000年6月，其主導並購了“寶豐發電廠”“汝州火電廠”，7月，成立天瑞集團。集團擁有資産25億元，員工上萬人，跻身河南十大民營企業之一。

2006年，李留法主導收購了國企天元鋁業，在天瑞入主天元鋁業後，天元鋁業因欠債遭遇多起訴訟，數額在10億元左右，之後幾年，天元鋁業負債居高不下，並在2012年“轟然倒塌”，從港股暫停交易。

而李留法的最大標簽——“野蠻人”，源自與天瑞水泥的一系列鬥爭。

山水水泥原是一家國有獨資公司，1997年由濟南市建材局改制而成。2005年6月，摩根士丹利與鼎晖投資、國際金融公司等共同入股山水水泥。

2008年6月，山水水泥在中國香港進行公開招股，集資金額在17.6億港元至23.8億港元。同年7月，山水水泥上市，是中國首家在中國香港紅籌股上市的水泥企業，也是長江以北最大的水泥集團。

2013年開始，因涉及多方利益，山水水泥內部矛盾開始顯露，高管層的分歧逐漸公開化。張才奎之子張斌接任總經理後，與前高管産生分歧，內部矛盾開始激化。

2015年11月11日，山水水泥宣布因無法償還旗下子公司約20億元債務，主動向開曼群島大法院提交清盤呈請，並申請委任臨時清算人。與此同時，山水水泥股東間爆發內讧，李留法以“野蠻人”身份趁勢大買山水水泥股票，一舉躍成爲最大股東。

這一舉動直接觸發了股權爭奪戰的爆發。天瑞集團隨後提出重組董事會的要求，意圖掌握山水水泥的控制權。在經曆了幾次股東特別大會後，天瑞集團于2015年底改組了董事會，並在2016年初接管了山水水泥的實際運營。

2017年4月，雙方再次因控制權等問題爆發矛盾，天瑞集團帶領600人圍攻、搶占辦公樓，並導致多人受傷，2017年9月，2090名員工中的1838人與付元偉等員工代表解除了2015年簽署的股份轉讓協議，與濟南産發集團簽訂了新的股份轉讓協議。

濟南産發集團收購了1838名員工持有的264,664股股份。2018年5月，山水水泥董事會再次改組，天瑞集團徹底出局。

“閃崩”問題或許是個股的縮影，但從目前的水泥行業發展情況來看，也或許是整個行業的“水逆”。

整體來看，2023年水泥行業遭遇了嚴重的挑戰。

從宏觀角度來看，一是由于房地産市場的深度調整，水泥需求總量持續下降，雖然基礎設施建設、制造業保持穩中有增的發展態勢，但難以彌補下降空間。根據國家統計局統計，2023年全國規模以上水泥産量爲20.23億噸，較2022年下降9.9個百分點，水泥産量爲2011年以來同期最低水平。

二是由于全球經濟增長放緩，從2023年的2.7%降至2024年的2.4%，這將對以出口爲導向的中國水泥行業構成進一步的挑戰，另外，2023年中國發布了《中國水泥行業碳中和路徑研究》報告，該報告強調了對能源消耗和碳排放的嚴格管理，這對碳排放相對較高的水泥行業也帶來了一定的影響，同時，也帶來了更高的要求。

而從微觀角度來看，水泥企業同時受到了市場競爭加劇、上遊原材料等成本居高不下、下遊房地産下行和環保約束力增強等多重不利因素的沖擊，部分地區無序競爭、區域性行業虧損，産業鏈惡性競爭，導致企業的利潤大幅度萎縮，行業利潤越來越微薄。

從數據來看，2023年水泥行業利潤約320億元左右，同比下降50%左右。展望2024年，水泥行業，仍不容樂觀，需求不足和産能過剩的問題或將持續。

市場預計全年的水泥需求將低于2023年水平，市場競爭將更加激烈，同時，面對市場不利條件，中小企業可能逐步退出，大型龍頭企業則可能借機擴張，增加市場集中度。

另外，行業將繼續推進供給側結構性改革，探索過剩産能的退出政策，同時提高行業的集中度和效率，促進綠色低碳的高質量發展。不過，盡管2024年存在諸多挑戰，但行業內部的調整和國家政策的支持可能爲水泥行業帶來新的投資機會。

雖然天瑞水泥在複盤後可能會有一定的股價反彈，但投資者應保持冷靜，理性判斷。

值得注意的是，天瑞水泥目前仍有多筆股份抵押貸款，且價格基本都高于目前的0.048港元/股的股價，若股價無法漲到償還價格，那天瑞水泥仍將面臨巨大的壓力，最終還要看李留法對于未來的經營策略以及管理措施。持續關注事件的後續發展，看“野蠻人”如何將天瑞水泥帶回價值軌道。