文/趙苗
2月4日，四川衆邦新材料股份有限公司（簡稱：衆邦股份）在深交所更新了招股書，公司收到第二輪審核問詢函，其創業板IPO之路更進一步。
衆邦股份主要從事精細化工産品的研發、生産和銷售，目前該行業具有國家扶持的優勢，同時也面臨著安全環保方面的壓力。招股書顯示，衆邦股份屢遭行政處罰，大部分都是與公司的生産安全有關，2023年公司還發生了一起安全事故，致一人死亡，其安全生産風險較大。
此外，衆邦股份的毛利率在2022年出現暴增的現象，與此同時研發費用率卻很低，報告期內始終低于同行均值，這種異常情況引起了監管和市場的注意，有可能會影響到公司的上市進程。
多次被行政處罰，安全事故致1人死亡
隨著我國經濟持續發展，安全環保的約束日益強化，精細化工企業成爲國家安全和環保重點監控對象。2023年2月應急管理部曾披露：加強精細化工反應安全風險管控國家標准《精細化工反應安全風險評估規範》發布實施，推動精細化工企業強化反應安全風險評估，支撐保障精細化工重大安全風險防控工作。
（來源：應急部網站）
衆邦股份的安全風險防控工作做得怎麽樣呢？據招股書，衆邦股份認爲目前公司的安全環保能力承壓，存在安全生産風險。如果公司不加大安全環保投入，就會面臨工藝、設備被淘汰的風險；而一旦加大環保投入，又會使公司的經營成本增加。
2020年-2023年上半年（簡稱：報告期內），衆邦股份及其子公司遭遇了多次安全生産方面的行政處罰。
2020年4月，衆邦股份因液氯庫應急報警電話無人接聽，被泸縣應急管理局處罰款1.5萬元；2020年8月，因相關設備未采用防靜電皮帶、未設置有毒氣體檢測報警器等，又被處以警告，並罰款3.6萬元；2021年4月，因氯氣站相關設備檢修時有白煙冒出，且檢修人員未佩戴防毒面具，未按要求進行清洗等，公司被處以警告，並被罰款1萬元。
衆邦股份的子公司亦是如此。泸州泰邦科技有限公司（簡稱：泰邦科技）是衆邦股份的控股子公司之一，它與衆邦股份屬同一行業，均從事精細化工産品研發、生産和銷售。
（來源：招股書）
2021年7月，因泰邦科技環境風險隱患排查中發現諸多問題，泸州市生態環境局對泰邦科技處以罰款1萬元；2022年4月，泰邦科技又因甲苯、丙酮物料卸車區圍堰設置高度不符合要求等，被處以罰款4.5萬元。
更值得關注的是，報告期內衆邦股份還存在一起安全生産事故，並造成了人員死亡。2023年6月8日，衆邦股份的1名作業人員在清洗乙炔發生器內電石殘渣時受傷，在送醫途中搶救無效死亡。此後，泸縣應急管理局出具《行政處罰決定書》，針對此事對公司處以罰款65萬元，對公司副總經理朱曉鵬處以罰款6.98萬元。公司表示，該安全事故屬于一般安全生産事故。
對于衆邦股份及其子公司頻頻受到行政處罰的情況，監管要求公司補充說明發生這些情況的合理性、整改措施及整改效果。
業內相關人士分析稱，精細化工企業在生産過程中存在大量的危險化學物品，反應過程中伴隨大量放熱，工廠設備長期處于極端環境，具有反應易失控的風險特點，企業應當牢牢把控安全底線，系好生産“安全帶”。
毛利率異常走高，研發投入卻“摳門”
除了安全環保方面隱患頗多，更讓人困惑得是，衆邦股份作爲高科技企業，竟然尚未取得高新技術企業認證，而它的同行可比公司均是高新技術企業。
從公司的技術實力看，與同行業可比公司對比，衆邦股份擁有17項發明專利，排名倒數第二，僅比民祥醫藥擁有8項發明專利的狀況好。
（來源：招股書）
從研發投入來看，報告期內，衆邦股份研發費用分別爲184.93萬元、880.85萬元、2007.56萬元、506.38萬元，占營業收入的比例分別爲2.07%、3.01%、3.89%、1.75%，波動較大，且2023年上半年公司的研發費用率與同期相比被腰斬。
與同行業公司相比，同行可比均值分別爲4.65%、3.33%、3.40%、3.61%，非常平穩。衆邦股份的研發費用率水平，除了2022年與同行均值持平，其它年份都較低。衆邦股份的整體核心競爭力低于同行業可比公司。
（來源：招股書）
與“摳門”的研發投入、墊底的專利情況相比，衆邦股份毛利率卻出現了大逆轉，由19.43%暴漲至41.05%，尤其是2022年業績，實現了翻倍增長。報告期內公司綜合毛利率分別爲19.43%、22.26%、40.13%、41.05%。而同行可比公司卻沒有出現這種現象。如下圖所示，同行可比公司均值分別爲25.62%、25.45%、21.75%、20.07%，呈現出持續小幅度下滑的趨勢。
（來源：招股書）
爲什麽研發投入如此薄弱，毛利率卻能倍增？這其中的疑點令人不解。衆邦股份在招股書中承認公司存在毛利率下滑風險，但對于增長的原因只做出了籠統的解釋：下遊市場需求向好、主要産品供不應求、新生産線投産後産銷兩旺。監管要求衆邦股份對這種情況的合理性進行解釋，並進一步分析公司高毛利率的持續性。
低研發投入恐怕難以支撐衆邦股份的未來發展，雖然目前公司毛利率仍保持在較高水平,但是2023年上半年的增速已經放緩，如果公司不提高其研發投入和核心競爭力，未來産品能否繼續維持高毛利率狀態同樣存疑。
綜合上述情況，衆邦股份存在生産安全風險、核心競爭力不足、毛利率大幅下滑風險等問題，此外，在同行業可比公司都是高新技術企業的情況下，衆邦股份也應重視起相關認證情況。《發現•華網》將對其後續的上市進展持續關注。
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