過去兩周，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是家電3C、專業市場和黃金珠寶，漲幅分別爲7.75%、7.25%和6.00%。2024 年以來，零售板塊子行業中，漲幅排名前三位的子行業分別是黃金珠寶、專業市場和超市及便利店，漲幅分別爲-2.71%、-3.98%和-13.52%。老廟、老鳳祥等多品牌核心店鋪銷售額同比增長兩位數以上。

甯波市商務局發布數據顯示，春節期間重點監測的50 家樣本企業累計銷售額較去年同期增長2.88%，其中黃金珠寶與汽車銷售額占樣本企業總銷售額的14.8%，拉動整體漲幅2.9 個百分點，爲增長主力。春節期間黃金珠寶的亮眼表現一方面受益于春節+情人節雙節的疊加效應，另一方面反應了金價堅挺背景下，消費者對兼具投資保值屬性的黃金産品的偏愛。

回顧2023 年黃金珠寶銷售表現良好，行業維持較高熱度。中國黃金協會數據顯示，2023 年全國黃金消費量1089.06 噸，同比增長8.78%，其中，黃金首飾消費706.48 噸，同比增長7.97%；金條及金幣消費299.6 噸，同比增長15.70%。

根據世界黃金業協會發布的《全球黃金需求趨勢報告》，2023 年中國國內金飾消費金額達2820 億元，創曆史新高。黃金珠寶銷售良好表現一方面來源于疫後線下渠道複蘇以及婚慶等場景的購買需求延期釋放帶來的反彈，另一方面來源于黃金的投資屬性，金價的持續上行爲金銀珠寶銷售增長提供了價格支撐，也刺激了追求黃金保值甚至投資屬性的消費者消費需求的釋放。

展望2024 年，多種因素或將繼續支撐金價高位運行。目前來看，隨著美聯儲降息的臨近，預計2024 年金價依然堅挺，看好黃金珠寶銷售表現。騎牛看熊認爲全球地緣政治危機仍較爲緊張，且短時間內不會消失，全球央行對黃金的需求仍在持續提升，增加黃金儲備將延續。

以美聯儲爲代表的西方主要經濟體進入降息通道，在此背景下，黃金作爲避險資産有望持續獲得投資者和消費者青睐。與此同時，國內主要黃金珠寶公司開店積極性較高，疫後加盟商開店信心明顯增強，且品牌端也給予了較大支持力度，預計行業將保持較銷售表現。

美國GDP 全球占比從上世紀六七十年代的30%以上下滑至2022 年的不足25%，美元在國際儲備中的份額也從2000 年前後的超過70%下滑至2023 年的不足60%。貨幣信用風險對沖以及避險功能不斷強化黃金具備部分貨幣功能，是美元信用風險的有效對沖工具。美元指數表征的是美國在全球的地位，與金價大周期上呈現負相關性。

黃金價格仍處上漲大周期，産量大的標的利潤彈性大黃金具備商品、貨幣與金融三重屬性，新環境下三者形成共振，金價整體仍處于上漲大周期，其價值有望獲得重估。騎牛看熊發現在全球去美元化浪潮中，全球央行連續第二年增持黃金超千噸，金價仍處于上漲周期，看好未來價格走勢。