2021年，阿裏互聯網反壟斷的浪潮下，股價大跌。

當時，已故的投資大師查理·芒格強勢“抄底”，單季增加了82%的倉位，平均成本價在160美元左右。

一年後，阿裏的股價腰斬再腰斬，跌到了90美元，芒格忍無可忍，決定退出：

他的原話是說：

“我認爲阿裏巴巴是我犯過的最嚴重的錯誤之一。”

“我沒有停下來，沒有意識到他們仍然是一家該死的零售商。”

如今，阿裏的股價已經跌到了70美元價位。

與之相對的是拼多多的股價，一年內翻了一番。

視角再遠一點看，2020年的阿裏，市值遠遠超過了特斯拉，英偉達只能在山腳瞻仰。

沒想到3年後，無論是特斯拉，還是英偉達，都漲到了阿裏遙不可及的價位。

回顧芒格的這句話，很多投資者百感交集：

今天的阿裏，究竟是一家怎樣的公司？

未來的出路，又在哪裏？

芒格買入阿裏巴巴，基于的一條邏輯主線是：

“比蘋果或谷歌，目前阿裏巴巴的估值低得離譜。”

所以在投資者大會被追問爲什麽買阿裏巴巴的時候，芒格說投資中國的企業可以在證券價格上獲得比在美國更多的價值。

畢竟，跌得越低，跳得越高。

但在“揮淚斬阿裏”之後，芒格意識到，阿裏並不是美國的蘋果和谷歌這樣的科技公司，而是“零售商”。

它的本質，更像是亞馬遜。

換句話說，阿裏巴巴就是中國的亞馬遜。

而且比起亞馬遜在美國電商界的“壟斷地位”，阿裏很大程度會受到京東和拼多多的影響。

這就是類似的兩家公司，市值有著天壤之別的原因。

比起阿裏的股價下跌，馬雲是比較幸運的，除了個人淨資産受到點打擊之外，沒有面臨更多處罰。

但這個創始人還是在背後，操控著這家公司的走向。

阿裏的改變思路是很清晰的：

該聚焦的聚焦，該扔掉的扔掉。

回顧阿裏有錢的時候，幹了什麽事呢？

雲計算要搞、芯片要搞、新零售要搞、線下團購要搞、物流要搞、農業要搞……

主打的是別人要有的，我也要有。

但正因餅子攤得太大，阿裏的資金鏈越來越緊張，整體業績越來越低。

去年，馬雲指明了改革的方向——“回歸淘寶”。

無相君的理解是：聚焦核心業務，做優做精。

所以今天阿裏換帥蔡崇信和吳泳銘，第一個大動作，就是砍掉不賺錢的業務。

1.盒馬降級，創始人侯毅卸任，盒馬退到子業務板塊。

2.阿裏雲分拆，原董事長和CEO張勇徹底離開阿裏。

3.菜鳥撤回上市申請，盒馬IPO計劃暫緩。

作爲“再聚焦”阿裏制定了三大方向：

1.阿裏零售通和1688網站合並，重塑電商基因，重新奮戰阿裏起家的下沉市場。

2.發展閑魚、釘釘、誇克，抓住年輕人，錨定未來市場。

3.拓展雲計算+AI，打造雲電商、AI電商。

在無相君看來，這三大戰略中，1688是聚焦，是和拼多多殊死一搏的關鍵。

閑魚、釘釘、誇克是玩票，保持阿裏的存在感和曝光度。

而最具“第二曲線”意味，也標注阿裏未來方向的，是AI。

發展AI，是馬雲欽定的路線。

當拼多多掏出逆天財報的時候，沉寂已久的馬雲突然發聲：

“誰都牛過，爲了明天後天牛的人，並願意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。AI電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。”

後半句話，就是馬雲給出的重點。

2023年9月30日，阿裏巴巴集團的AI專利注冊超過5000件，其後，通義千問 2.0及8大行業模型上線。

加碼AI，是現在科技界的共識。

尤其是行業龍頭蘋果的動作，非常具有指向標意義：砍掉造車，押注AI。

隨後，中國資本市場上無論是A股，還是各家巨頭公司，都開始和AI産生鏈接。

京東拿出了AI大模型“京東言犀”，快手自研大語言模型“快意”，百度上線了智能化助手“小優”。

上周，創業公司月之暗面推出的Kimi智能助手宣布支持200萬字超長無損上下文，一度引發A股市場的狂歡。

Kimi正是阿裏領投的AI創業公司之一。

總之，現在不搞AI的科技公司，都不好意思說自己是科技行業的。

在我看來，阿裏豪賭AI，有兩重意味。

一方面，當初芒格是把阿裏當科技公司看的。

但阿裏始終沒有在科技上掏出重量級的産品，只能歸爲“零售商”行列，導致自己在資本市場沒有什麽故事可講。

現在，阿裏需要講好自己的科技故事了。

另一方面，很多人把今天阿裏的挫折，和當初微軟的沉寂相比較。

10年前，微軟拿到了諾基亞的劇本，Windows 7帶領微軟走向市值高峰，比爾蓋茨拿著放大鏡找蘋果和亞馬遜在哪裏。

但很快股價就開始跌跌不休。

當時的比爾蓋茨也做了一件事，換掉了保守自大的CEO鮑爾默，推上了納德拉。

納德拉接手微軟後，隨即押注雲計算和AI。

然後孵化了今天大名鼎鼎的OpenAI，在科技領域力壓谷歌的風頭，在這場AI科技大爆炸中，微軟用了10年的時間，重回全球市值Top1的位置，成爲了全球頭號玩家。

這個故事，對于阿裏來說，既有安慰，更有激勵。

阿裏似乎也感覺到，等著自己的，應該就是微軟“王者歸來”的劇本。

但問題是，阿裏今天拿到的劇本，要更難。

和微軟的劇本不同，今天阿裏押注AI，不是開創，而是跟隨。

當初微軟搞AI，市場上沒有多少競爭對手。

而且微軟本身就是“懂科技”的企業，手上科技人才濟濟，轉型做AI，可謂得心應手。

但阿裏呢？

內有融資環境變窄，企業燒錢壓力大。

外有美國技術封堵+國內一衆對手競爭。

雲計算缺少企業客戶，AI上也買不到高端顯卡。

再加上原來的業務體系過于龐大，阿裏能夠聚精會神搞AI嗎？

而且，這還不是要害。

阿裏首先要面對的，不是要搞什麽樣的AI，而是要保證自己不能讓自己的AI“犯錯誤”。

這才是真正的要害。

再退一步，阿裏即便克服要害，重金招募強大AI團隊，能否追得上谷歌和OpenAI的進化速度？

如果追不上，或者連一半都沒有，那就是0。

因爲在科技領域，“你不上餐桌，就上菜單”。

今天的阿裏來到了曆史的懸崖邊上，前面是AI的迷霧環繞，後面有拼多多們的圍追堵截。

吳泳銘之于阿裏，是不是納德拉之于微軟？

縱身一躍，是跳上雲端，還是跌入谷底？

阿裏的劇本，未完待續。