朋友們讓我下一家就看迪安診斷，就按這個順序來吧。迪安診斷技術集團股份有限公司（股票簡稱：迪安診斷）1996年成立，2011是7月在深交所創業板上市，其主營第三方診斷服務，一直致力提供醫學診斷整體化解決方案。

迪安診斷的部分位于浙江杭州，積極布局産業生態鏈，業務涵蓋醫學診斷服務、診斷技術研發、診斷産品生産及營銷、CRO、司法鑒定、健康管理、冷鏈物流等領域。

2023年迪安診斷的營收同比大幅下跌了33.9%，相比我們前兩天看的那兩家營收高台跳水的公司，迪安診斷的營收下跌明顯要溫和很多。

“診斷服務“大跌了近六成，規模小于“渠道産品”，退居第二大業務，兩者的營收占比剛好交換了位置，其他各項業務也有不同程度的下跌。應該說，“渠道産品”的穩中有升，是迪安診斷在疫情結束後能保持營收相對穩定的重要影響因素。

淨利潤暴跌近八成已經處于2016年至2017年之間的水平了，和疫情前的各年相比，差距其實並不大。在他們身上真的體現出了疫情下“三年豪華商業遊”的感覺。

分季度來看，2022年還在持續不斷增長的形勢，在2023年一季度戛然而止。而且立馬就開始掉頭向下，下跌的趨勢一直延續到2024年一季度，也就是說已經掉入了螺旋下地之中。不過2024年一季度8%的下地幅度，似乎能看到“止跌”的曙光了。

毛利率大幅下跌至近八年來的最低水平，不過和疫情前的各年相比，差距並不大。銷售淨利率也是近八年來最低的表現，之所以比疫情前表現更差，原因當然是期間費用占營收比增長和其他收益或損失方面的影響。

一直表現不錯的淨資産收益率，2023年也是大幅下跌至4.1%，同樣是近八年中最低的，不過，由于其疫情下的表現並不是特別誇張，現在的下跌也就不是那麽難看了。

“渠道産品”的毛利率同比略有上升，“診斷服務”的毛利率下降也有限。平均毛利率下跌的主要原因是高毛利率的診斷服務業務占比下降，營收中，不同毛利率的業務結構大幅變化，導致了加權平均後毛利率下降。

主營業務的盈利空間爲8.7個百分點，比疫情前的2019年低了1.2個百分點，差的並不太多。除了毛利率略低于當年之外，期間費用占營收比也要高一些。如果和2022年相比，仍然是這兩大影響因素均有差距，只是差距更大而已。

在其他收益方面，2022年就計提了大額的“資産減值損失”（主要是“商譽減值損失”）和“信用減值損失”（主要是“應收賬款壞賬損失”），2023年的“資産減值損失”較少，主要是“信用減值損失”達到了3.8億元（其中“應收賬款壞賬損失”3.7億元），是近年來最高的。

雖然迪安診斷服務的對象主要都是那些看起來不差錢的單位，但只要應收賬款的余額較高，在我們現在的商業信用環境下，壞賬損失增長就很難避免。別問我原因是啥？我不想知道，大家都懂。

分季度來看，2024年一季度的毛利率已經低至25.5%，前一個季度的情況也不是太好，似乎毛利率水平在這個位置會維持一段時間，這樣低位的毛利率，對迪安診斷來說，當然不是什麽好事。

怎麽辦？在開源方面遇到阻力時，只有節流，繼續壓縮期間費用就成爲必然的選擇，這正是最近9個季度中，只有2023年四季度的主營業務是虧損狀態的原因。2024年一季度的期間費用已經有大幅下降，更低的營收和毛利率，也能保持主營業務不虧。

迪安診斷的現金流量表現還是不錯的，“經營活動的淨現金”流持續大額淨流入，2023年的盈利能力雖然不行，但現金流量表現方面，“經營活動的淨現金”卻創下了新紀錄。每年的固定資産類投資規模都不小，但是其折舊和攤銷的規模也比較大，後面我們要看到，其經營性長期資産的增長並不大。

2023年流量表現較好的主要原因是，大量回收應收類款項，在加上折舊攤薄回收資金和減值損失不需要再支付現金；雖然應付類項目減少也要耗用大量的現金，但仍然沒有前兩項增長金額大。

“應收票據及應收賬款”從2022年末的100億降至2023末的80億出頭，減少的原因主要是收回來了，也有部分是計提或發生了壞賬損失。

雖然近年來的固定資産等投資規模較大，但除了2021年之外，經營性長期資産的增長其實是有限的，而2021年的增長主要也是核算方法上把“使用權資産”給單列出來了。之所以固定資産等保持相對穩定的主要原因，是其折舊的規模也很大。由于迪安診斷的主要業務是提供診斷服務和銷售渠道産品，自有産品較少，其固定資産類的投資，並不是其經營的重點。

其長期償債能力相當強，但並沒有達到誇張的程度，也就是說，他們控制著資産負債結構，讓其始終有一定的杠杆效應。短期償債能力略顯誇張，但也沒有前兩天看的另外兩家公司誇張。2023年同樣發生了“縮表”（總資産減少）的現象，在營收萎縮的情況下，短期內做這樣的選擇，也並無不妥。

迪安診斷的存貨規模持續小幅增長，考慮到其貿易類“渠道産品”業務仍在增長，還算是自然增長吧。

從分配關系來看，迪安診斷疫情下的三年，薪酬類支出從2021年才開始大幅增長，2022年達到峰值後，2023年的下降幅度並不大。就算他們有裁員和降薪等措施，2023年做得也是比較溫和的。淨利潤下降很大，這個我們前面已經說過了，稅收的下降幅度和薪酬類支出差不多，2023年降得並不是太多。

應該說，迪安診斷這類公司的社會貢獻還是比較大的，既解決了相當大的就業問題，多半的分配去向是員工支出方面，又貢獻了相當大的稅收，只是在非疫情下，投資者的收益相對少了一些。這就是爲何發達國家都是服務業爲主，因爲這些服務業的分配關系是相對合理的。

爲何發展中國家不能主動去追求以服務業爲主呢？因爲社會發展程度不支持這些産業的生存。比如，在一個大多數成員都很窮，生了病只能靠身體素質硬抗的社會中，迪安診斷這類公司就無法生存。

迪安診斷通過其新崛起的“渠道産品”業務，大大緩解了“後疫情時代”帶來的沖擊。但現在的經營環境仍然複雜，下行的壓力並不小，就看他們怎麽去應對了。

聲明：以上爲個人分析，不構成對任何人的投資建議！