文｜朱曉培

編輯｜大道格

阿裏集團又有新動作了。

3月26日晚，阿裏巴巴集團發布公告：爲更好加強與阿裏電商業務協同，以及繼續支持菜鳥擴大全球物流網絡投入，決定撤回菜鳥上市申請，並要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權。本次收購涉及金額達到37.5億美元。

公告一出，立即在二級市場的投資論壇上，引來爭議。

有投資者直呼，一邊減持小鵬汽車、b站的股份，一邊撤回菜鳥IPO，看不懂阿裏在搞什麽。也有投資者認爲，賣掉與主營業務不相關的非核心資産，回購菜鳥股份，阿裏終于走對了路。

在《商業與生活》看來，阿裏集團最近半年以來的一系列動作，其實是公司戰略主線已經清晰：一方面，聚焦電商與雲計算兩項核心業務的未來增長，並在核心業務上加大投資。另一方面，逐步退出非核心資産，既可以不再爲非核心業務分心，又可以向股東返還價值，提升股東回報。

“圍繞主業進行了堅決的取舍”。2023年12月20日，阿裏巴巴集團董事會主席蔡崇信在內部信中的這句話，並非說說而已。

3個多月後的今天，阿裏把取舍的結果，擺在了人們的眼前。

3月26日，阿裏巴巴披露的權益變動報告顯示，阿裏已出售其持有的全部B站股份。上一個星期，阿裏還減持了部分小鵬汽車股份，價值3.14億美元。

而2月7日，阿裏巴巴集團發布截至2023年12月31日的2024財年三季度財報時，也曾披露，過去9個月裏，完成了17億美元非核心資産的退出，也在積極地看其他上市非核心資産如何退出，並且成立了專門的團隊。

就在人們以爲阿裏要把“減法”做到底的同時，阿裏又宣布撤回菜鳥IPO的申請，並拿出了37.5億美元，要約收購菜鳥的股權。

爲何一邊做“減法”，一邊又做“加法”？無他，就是菜鳥業務對電商（國內+海外）核心業務的戰略重要性，阿裏決定加強物流與電商的協同聚焦，也表達了對未來物流戰略投入的信心。

在電商競爭激烈、出海遠征成爲共同趨勢的當下，淘寶天貓、阿裏國際數字商業集團（AIDC）、菜鳥選擇在一起，共同基于客戶需求去優化産品和服務體驗，才是雙方最好的選擇。這樣，既可以建立起阿裏電商的物流服務優勢，也爲菜鳥的擴張發展提供了資金和業務的保障。

以阿裏電商出海業務爲例。蔡崇信在電話會議中表示，阿裏集團的核心一是電商，二是雲計算，國際電商是核心電商業務中的重要一環。端對端的物流服務是由菜鳥提供，包括履約、幹線運輸、最後一公裏運送等，菜鳥在全球各地都在提供這樣的服務。“也是部分出于這樣的原因，我們希望菜鳥能夠進一步充分完整整合到國際跨境電商業務中。

目前，中國公司價值普遍被低估。作爲二級市場的投資者，看到阿裏集團此時大規模的非核心業務，最想知道的就是：阿裏集團此時“賤賣”這些業務，是否是不看好後市的走向？

答案並非如此。

盡管阿裏集團10個多月裏進行了一系列的非核心業務退出行爲，出售的資産總價值也就20多億美元。但此次，它在菜鳥的投入就高達30多億美元。除此以外，阿裏集團還在堅決加大對阿裏雲、國際電商的戰略投入，比如上季度，阿裏國際站在歐洲收購了知名B2B貿易平台Visable，並在國內率先推出AI外貿産品。

略微計算一下就發現，阿裏集團目前仍處于業務投入期。不論是淘寶天貓，還是雲計算，亦或是助力國內中小企業出海的跨境電商業務，阿裏巴巴基本全部業務，要麽直接發生在中國，或與中國業務相關。這也說明，阿裏集團看多中國經濟，願意做長期投資。

根據最近一年以來的財報，菜鳥和國際業務正在成爲阿裏集團的新增長引擎。這些業務收入端在增長的同時，也實現了大幅減虧，盈利能力增強。其中，菜鳥集團上季度營收284.76億元，同比增長24%；阿裏國際電商收入同比增長44%。

而阿裏在經過電商、雲計算等幾次躍遷式的增長後，也需要一個新的增長引擎，來支撐其在市值上的增長。從阿裏集團近一年來的動作來看，它們已然把期望聚焦到了AI驅動的互聯網平台業務和全球化的商業網絡上，並通過加大戰略投資，夯實新增長引擎的優勢。

阿裏集團和管理的回購計劃，也表明了內部對戰略聚焦的信心。

阿裏集團在2月份發布2024財年三季度財報時，就高調宣布，將追加250億美元的新股份回購計劃，目前總回購規模達到650億美元（約合人民幣4676.62億元），回購有效期將延長至2027年3月底。

而1月份，阿裏巴巴創始人馬雲和蔡崇信也宣布大幅增持公司股份。

巴菲特說，回購，是一家上市公司在二級市場上的很大優勢。比如蘋果通過不斷的回購自己的股票，讓單股價值也在上升，是公司願意回饋股東的一種表示，也表明了公司對自己未來發展的信心。

在當前全球經濟複雜的環境下，一邊退出非核心業務，一邊在核心業務上加大投入，這其實一個利好多方的務實決定。

特別是，啓動收購股權並撤回上市申請，體現了阿裏集團對菜鳥的戰略重視與長期信心，也證明了集團管理層並不貪慕一時虛名。

畢竟，菜鳥如果能夠成功IPO，不論市值如何，都可以看作是新管理層上任以來的一筆功勞。對于任何管理者而言，這都是很大的誘惑。

但是，眼下，並不是IPO的好時機。一方面，市場上給予中國物流公司的估值並不高，菜鳥上市，市場未必能夠給予公允價值。另一方面，阿裏擁有充沛的現金流，足夠支持其擴張發展。這個時候，作爲大股東，最難但最正確的決定，就是撤回IPO，自己投資自己。

在創投界，有一個很有名的案例，32年前，微軟成功上市後，比爾.蓋茨聽取財務顧問的建議，大規模減持微軟的股票，四處投資其他行業。經過長達20多年的減持，蓋茨大概獲得了580億美元的現金，這看起來是一筆巨款。但是，他賣掉的那些微軟股份，早已經超過了1萬億美元。

《道德經》說：“爲者敗之，執者失之。是以聖人無爲故無敗，無執故無失。”意思是，在不具備條件的時候，執著強求，只會招致失敗。因此，明智的人，在不該行動的時候，克制住想要行動的沖動，就是成功。

阿裏集團的管理能夠摒棄與核心業務發展不相關的雜念，聚焦到核心業務的發展上，這其實是一種智慧和魄力的表現。

一系列的資本管理動作，都顯示出今天，阿裏集團的管理層務實，以及這家公司堅決、持續、重大地投入的決心。這屆年輕的管理團隊身上的潛力及其創造的價值，都值得期待。