“業績顯著承壓。”

文 | 南豈珵

編輯 | 曹諵

2024年一季報收官，上市券商的業績全貌逐漸清晰。

數據顯示，43家上市券商中有35家券商的營收和利潤雙雙下滑，其中營收和歸母淨利潤下降幅度超過40%的家數分別爲7家、12家。

如果進一步拆解業務，可見43家上市券商一季度主營業務營收全線下降，經紀、投行、資管、利息淨收入、投資收入增速分別下降9.7%、35.9%、3.2%、35.7%、32.6%。

業績盡管顯著承壓，但行業馬太效應依舊延續，頭部券商繼續位居前列。

其中，中信證券2024年一季度實現營收137.55億元，歸母淨利潤49.59億元，兩項指標均位居首位，而同期國泰君安、華泰證券等淨利潤規模排名前五券商占43家券商合計歸母淨利潤比例達46.1%。

與之相比，多家中小上市券商一季度的營收規模在30億元以下，部分營收和歸母淨利潤不足10億元和2億元，更有甚者天風證券和國聯證券一季度虧損超過2億元。

僅5家券商同比雙增

2024年一季度，上市券商經營情況慘淡。

根據國金證券統計，IPO、兩融嚴監管和逆周期調節，疊加2023年一季度投資業績高基數，上市券商業績顯著承壓，2024年一季度合計實現營業收入1058億元，同比下降21.5%；合計實現歸母淨利潤294億元，同比下降31.7%。

以下就營收和淨利潤具體分析：

以營收爲維度。43家上市券商中僅方正證券、東興證券、南京證券、中原證券、首創證券、華林證券6家券商營收同比正增長，而在同比負增長的券商中13家營收同比下滑超過30%，這也致使券商的排名發生較大的變動。

以營收排名前十的頭部券商爲例，2024年一季度僅中信證券規模超百億，實現營業收入137.55億元；剔除中信證券營收規模超50億的券商數量同比減少過半，僅國泰君安、中國銀河、華泰證券、申萬宏源四家。

其中申萬宏源因營收同比基本持平（同比下滑1.47%），排名由2023年一季度第9位躍居今年第5位，而中國銀河也因遠低于華泰證券同比下滑超過華泰證券。

有進則有退。

海通證券2024年一季度業績延續滑坡，實現營業收入47.62億元，同比下降44.11%，排名也由第五位下滑至第七位；同比下降幅度僅次海通證券的是中金公司，2024年一季度營收同比下降37.61%至38.74億元，已跌出營收規模前十。

再以歸母淨利潤爲維度。中信證券2024年一季度雖以49.59億元的淨利潤居首，但同比也下降了8.47%。不過同行業對比來看表現算是較好的，營收規模前十的券商中中信證券、招商證券、浙商證券歸母淨利潤同比個位數下降，其余均爲兩位數的同比下降幅度，其中海通證券、中信建設爲最，分別同比下降62.56%、49.39%。

增長陣營中，第一創業和西南證券的歸母淨利潤勉強維持增長，第一創業同比增速僅1.64%，西南證券也僅1.77%的個位數增長。業績較明顯增長的有中原證券、東興證券、方正證券、首創證券、南京證券，分別爲同比增長85.53%、64.28%、41.06%、25.22%、21.21%。

值得一提的是，天風證券和國聯證券出現虧損，一季度歸母淨利潤分別虧損3.76億元、2.19億元。對于業績下滑的原因，天風證券稱主要系投資收益和手續費及傭金淨收入減少所致，而國聯證券則稱一季度國內證券市場指數和交投活躍度表現不佳，投資者風險偏好下行，受證券市場波動影響，權益類投資業務盈利下滑。

43家上市券商一季度營收和淨利潤雖普遍下降，但就行業格局而言馬太效應依舊凸顯。

簡單計算可知，2024年一季度上市券商中淨利潤規模排名前五、前二十的券商所占份額分別爲46.1%、88.5%，同比分別增加7.6和3.5個百分點，環比2023年第四季度分別增加0.7和1.6個百分點。

不過雖業績整體不敵頭部，但就增幅來看，部分中小券商業績彈性較大，展現出較爲強勁的增長動力——營收規模排名二十一名之後的券商中，南京證券、中原證券以及首創證券營收、淨利潤雙雙增長，且均是20%以上的同比增幅。

主營業務分化明顯

從各主營業務營收來看，一季度主營業務收入全線下滑。

2024年一季度日均股基交易額同比雖小幅微增，但受制于交易傭金率下滑、代銷金融産品收入貢獻減少等因素，券商經紀業務出現明顯下滑，既包括頭部券商，也包括絕大多數中小券商。

不過與中小券商相比，中信證券、國泰君安、廣發證券等頭部券商經紀業務下滑小于行業平均水平，其中浙商證券更是逆市實現正增長，實現淨收入5.32億元，同比增長24%。而中小型券商中，多數下滑幅度超過行業平均水平，東方證券、興業證券、天風證券降幅處于前列，分別同比下滑30%、23%、34%。

與經紀業務相比，對券商營收貢獻更大的投行業務和自營投資業務的大幅下滑，是拖累券商一季度業績的主要原因。

投行業務上，受IPO環境影響43家上市券商中33家一季度淨收入同比下滑，其中頭部券商受到影響更爲明顯，如中信證券、中信建設、海通證券等一季度投行業務淨收入下滑幅度超過50%。

也有部分中小券商利用區域優勢發展投行業務實現增長。例如，長江證券“堅持深耕重點區域不動搖”，一季度投行業務淨收入同比增長110%；南京證券“以長三角地區爲核心、以甯夏爲中西部地區戰略立足點，向全國拓展業務”，投行業務一季度淨收入同比增長32%。

作爲券商業績“勝負手”的自營業務，2024年一季度分化十分明顯。

2024年第一季度43家上市券商實現投資收入達342億元，同比下滑32%；營收規模排名前十的頭部券商中，僅招商證券自營業務同比增長19%，其余券商均有不同程度下滑，中國銀河、中信建設同比增速下滑幅度超過30%。

中型券商自營業務較頭部券商更爲出色。

自營投資收益增長幅度最大的爲華林證券，其一季度實現自營業務淨收入0.56億元，同比增長了313%。

東興證券和南京證券的自營業務淨收入增長幅度也達到1倍——東興證券一季度自營業務淨收入5.54億元，同比增長136%；南京證券則同比增長114%實現4.04億元自營業務淨收入。此外，方正證券、中原證券自營業務淨收入增長幅度均超過了70%%。