4月17日，因一季度訂單遠低于市場預期，全球光刻機巨頭阿斯麥的股價大跌。

阿斯麥盤中一度暴跌超11%，收盤較前日跌7.1%。美東時間4月17日，阿斯麥每股報價907.61美元，市值爲3571億美元，折合人民幣約2.58萬億元。

流年不利的阿斯麥

全球光刻機龍頭阿斯麥發布了2024年一季度財報。財報顯示，一季度，該公司的新增訂單36.1億歐元，遠低于市場預期的51億歐元。相較于2023年四季度史無前例的91.9億歐元訂單額，今年一季度的訂單減少了近三分之二。

一季度，阿斯麥的銷售額爲52.9億歐元，同比下降22%，環比下降27%；淨利潤爲12.24億歐元，環比下降40%。阿斯麥一季度售出全新光刻系統66台，二手光刻系統4台，相比上一季度的113台和11台，分別下降41.59%和63.64%。

阿斯麥預計，第二季度銷售額爲57億—62億歐元，略低于市場預期的64.6億歐元。

阿斯麥內部仍然對今年業績有信心，預計下半年情況將好于上半年，這與普遍認爲的芯片行業複蘇步調一致。阿斯麥表示，2024年是一個過渡年，將繼續投資産能和新的技術，爲行業周期的轉變提前做好准備。

關于阿斯麥的業績下滑，全行業早有預期。美國的禁令，迫使其最主要的中國客戶在2023年拼命囤貨。這一方面推高了2023年的業績基數，另一方面也使其2024年訂單相比上一季度大幅回落。

除了政治原因，目前芯片行業整體下行也使得阿斯麥業績承壓。2023年，手機和電腦等消費電子産品的需求增長乏力，芯片制造商業績低迷，抑制了芯片制造商對光刻機的需求。

阿斯麥想搬家，荷蘭欲築巢留鳳

阿斯麥總部位于荷蘭，是歐洲市值第三的公司，同時也是歐洲市值最高的科技公司，是全球最大的光刻機生産商，占據了高達80%的高端光刻機市場份額。全球芯片廠商最先進制程芯片所需的EUV光刻設備，全部都來自阿斯麥。

2023全年淨銷售額達到276億歐元，毛利率51.3%，淨利潤78億歐元，待交付訂單總額達到390億歐元。

阿斯麥對于荷蘭來說是一只下金蛋的鳳凰。

然而，今年3月，有消息稱，阿斯麥已向荷蘭政府提出了意向，表示將在其他地方擴張或遷移，法國就是備選方案之一。有分析認爲，阿斯麥將法國作爲備選方案的主要原因在于法國具有更強的經濟自主性，有助于阿斯麥更自由地選擇商業夥伴，減少其受到的政治壓力。

與這一分析相呼應的是，阿斯麥4月份即將上任的新CEO克裏斯托夫·富凱正是法國人。

另外，荷蘭日趨動蕩的政治環境，增加了阿斯麥的經營風險。盡管荷蘭是移民政策最爲嚴格的歐洲國家之一，但近年來移民數量仍然大幅增加，當地反移民情緒高漲。2023年大選中，荷蘭極右翼自由黨大獲全勝，該黨領袖、有“荷蘭特朗普”之稱的威爾德斯公開宣布，如自己執政，將采取更加強硬的手段遏制外來移民，措施包括取消對技術移民的企業稅減免。

目前，阿斯麥在全球有4.2萬名員工，其中一半以上的員工在荷蘭境內工作。而在荷蘭境內工作的員工，非荷蘭籍員工占比約爲40%。留在荷蘭就業的海外留學生是該公司主要勞動力來源之一。

一旦荷蘭收緊了移民政策，將嚴重影響阿斯麥的人員穩定性。

最後，阿斯麥所在的埃因霍溫地區，包括公路、住房、電網等配套措施大都年久失修，極大地擡高了阿斯麥的經營成本。

爲了留住阿斯麥，荷蘭政府已成立了一個代號“貝多芬計劃”的特別工作組專門負責這項工作，工作組由該國首相馬克·呂特親自負責。

日前，荷蘭政府宣布，爲確保阿斯麥不將業務遷往他國，荷蘭政府將拿出25億歐元（約合人民幣195億元）挽留阿斯麥。

按照規劃，這筆資金將在未來幾年內，用于改善阿斯麥總部所在地埃因霍溫的住房、教育、交通和電網等基礎設施。除此之外，荷蘭政府在一份聲明中表示，他們還將采取行動來減輕企業的稅收負擔。

毫無疑問的是，阿斯麥並不滿足于如今嚴重受限的業務狀況，因而荷蘭政府一系列積極舉措能否留住阿斯麥，還有待觀察。

性能過剩的消費電子産品

阿斯麥股價下跌，在一定程度上拖累了最近如日中天的英偉達。美東時間4月17日，英偉達收跌3.87%至每股840.35美元。

如此市場行情，也爲我們提供了一個反思的角度——高精尖一定是好的嗎？

僅從消費領域來看，芯片性能過剩和芯片性能不足同時存在。

以智能手機爲例，3000元以下的中低端機型，已能滿足絕大多數用戶的使用需求，包括遊玩主流手機遊戲、觀看高分辨率視頻、流暢的音視頻通話等。其使用的芯片一般在7nm左右，雖然，高端機型已陸續裝載4nm工藝芯片，在性能、穩定性等方面都有大幅提升，但對于普通用戶來說，這一升級體感不強。反而是存儲空間更影響普通用戶的使用體驗。同時，軟硬件適配度也是影響用戶體驗的一大因素，其中的代表就是華爲mate60，盡管並未采用最先進的制程，但許多用戶仍然表示，其使用體驗不輸同期采用最先進制程的其他高端機型。

相比智能手機，個人電腦的性能過剩更爲顯著。主流電腦的中央處理器還在i5到i7之間，其采用的工藝制程均爲14nm，即使是目前最先進的i9，也才把制程下探到7nm。如果是日常辦公加輕度遊戲，那麽i5的芯片完全夠用，這也是英特爾産品不斷叠代，卻遲遲不願采用更先進制程的重要原因，因爲終端市場沒那麽大的性能需求，而一旦把制程提上來，價格也將大增。比如同爲13代cpu，更先進的i9比i7貴了近4倍。

但性能不足的情況同樣存在。除了衆所周知的人工智能，在遊戲設計、視頻制作、程序編譯等領域，對高性能芯片始終有著巨大的需求。

據統計，使用萬元左右中高性能電腦，剪輯輸出長度1小時的視頻，大約需要1~2小時，高清視頻輸出需要2~4個小時 。特效較少的情況下，渲染用時與視頻時長之比約是1:1，做宣傳片效果多的時候用時比約4:1。

簡單來說，電腦性能（主要是顯卡）翻倍就意味著輸出時間縮短一半，工作用時大幅下降。更高的性能直接帶來更高的工作效率。

盡管如此，高性能芯片在消費領域仍是小衆市場。

不過，隨著智能汽車的發展，情況也在發生變化，已有中高端車型采用7nm芯片，且還在不斷升級。燃油車時代，芯片只是負責一些簡單的電控工作，但在智能汽車上，芯片決定了車輛的性能和車機交互體驗，有著重要的地位。因而，高性能芯片市場，必將在智能汽車時代迎來更大增長。

結語

盡管處在一個芯片性能過剩的時代，但我們都希望中國在芯片領域能早日取得重大突破，擺脫卡脖子局面。

阿斯麥業績下滑，同時也面臨著更複雜的國際國內環境，一定程度上會影響其技術創新和産品叠代，這也將爲國産光刻機的發展讓出更多機會。

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