文 / 零度

有著“化妝換頭”一哥之稱的毛戈平，在資本市場上越走越遠。

就在數周前，毛戈平化妝品股份有限公司（簡稱“毛戈平”）向港交所遞交招股說明書，擬主板挂牌上市，中金公司擔任其獨家保薦人。

這並非毛戈平首次沖擊二級市場，在過去7年中，毛戈平曾三次沖刺A股，均未獲成功。此次轉道港股，可見毛戈平對IPO的執著。

而就在毛戈平幾次躍龍門未果之際，國貨美妝品牌紛紛成功上市，包括珀萊雅、貝泰妮等美妝品牌在資本市場風生水起，讓毛戈平更加急于上市。

01 給劉曉慶化妝的男人，靠一雙手締造美妝帝國

去年，一貫低調不露面的毛戈平登上了李佳琦直播間，一時間“求一雙毛戈平手的鏈接”這樣的評論擠滿直播間。

對于愛美妝的人士而言，毛戈平是一個“大神”級別的存在。B站上，至今還流傳著，他90年代的古早化妝視頻，雖然當時的視頻並不清晰，但是通過毛戈平的神級化妝，讓素人女模特在其包裝下，從48歲搖身一變變爲28歲，視頻的彈幕上，充斥著“太牛了”“亞洲第一邪術”等評論。

除了化妝技巧娴熟，毛戈平之所以人氣極旺，還要追溯到他在娛樂圈打拼的過往。

1995年，已經在影視圈小有名氣的毛戈平，迎來了事業的轉折點，給《武則天》劇組化妝。戲裏，演員劉曉慶需要從花季少女，演到耄耋老者。

一個不爲人知的故事是，毛戈平一開始待在《京都紀事》的劇組，並不打算接《武則天》的化妝，但劉曉慶對他說，“中國沒有一個電影和電視劇讓一個演員從15歲演到80多歲，如果這個機會給了你，你把握好了，一定會名揚四海”。

正如劉曉慶所言，由毛戈平爲劉曉慶操刀的從妙齡少女到80多歲的妝容，徹底讓毛戈平名震八方。之後，毛戈平甚至成爲了劉曉慶的“禦用化妝師”。

1996年播出的《火燒阿房宮》中，劉曉慶挑戰一人分飾三角，而這次爲劉曉慶妝容操刀的化妝師仍是毛戈平。憑借《火燒阿房宮》，毛戈平獲得“金像獎”。正是因爲娛樂圈的風生水起，讓他坐穩了影視劇化妝一哥的地位。

成爲國內頂尖的化妝師後，毛戈平開始了自己“野心”更爲龐大的商業布局。36歲的毛戈平決定，開始創業。

自2000年起，毛戈平先後成立多家毛戈平形象設計藝術學校，2020年10月在杭州創辦首個毛戈平形象設計藝術學校後，毛戈平又分別于2002年12月、2004年8月在中國的文化藝術中心北京、金融時尚中心上海創建了分校。後續，毛戈平學校的分校又相繼在成都、重慶、鄭州、武漢等地區落地。截至目前，毛戈平學校在全國已有9所分校，培育了15萬多名彩妝造型專業藝術人才。

除了建立美妝學校，毛戈平還創建了包括MAOGEPING、至愛終生在內的兩個美妝品牌。

節點看來，毛戈平在商業上的成功，也與近幾年的“種草”文化有著很深的關系。

在微博、小紅書、抖音等社交渠道崛起之時，也創造了“網紅”的誕生。在美妝賽道，不少網紅紛紛加入毛戈平的化妝學校學習，通過課堂上學習到的化妝技巧和毛戈平化妝産品的分享，在諸如小紅書、微博等渠道上進行美妝教程的教學，這進一步加劇了毛戈平産品的傳播和裂變。

節點認爲，毛戈平的成功一個較大的原因，就是其踩中了時代的賦予機會，通過社交媒體的不斷傳播和裂變，毛戈平的商業版圖得以不斷擴大。正因如此，從毛戈平公司遞交的招股書來看，公司近幾年的營收、歸母淨利潤等業績穩步提升。

02 美妝+培訓，三年賺了60億

做化妝師很成功，下海經商成績同樣耀眼。

整體而言，毛戈平的營收情況十分可觀。報告期內（2021年-2023年），毛戈平的營收分別爲15.77億元、18.29億元28.86億元，年複合增長率爲35.3%；同期，淨利潤分別爲3.31億元、3.52億元、6.64億元，年複合增長率爲41.6%。

節點注意到，三年時間毛戈平營收高達62.92億，即便是A股市場能有如此亮眼業績的也並不多見。

更值得一提的是，毛戈平的盈利能力也在加強。報告期內，該公司的毛利分別爲13.16億元、15.33億元和24.48億元；毛利率分別爲83.4%、83.8%、84.8%，處于較高水平。

節點也必須說，毛戈平這位美妝聖手，在賺錢上也是一流。但最值得一提的是，毛戈平的兩大賺錢業務的發展。

第一業務：美妝

毛戈平主要業務收入來源于産品銷售，占公司收入的95%以上，主要包括彩妝和護膚兩大品類。

在整個業績記錄期間，雖然兩大産品銷售額均快速增長，但二者的走勢是有差別的。彩妝業務收入占比從2021年的65.1%收縮至2023年的56.2%，而護膚業務收入占比則從2021年的29.7%大幅增加至2023年的40.2%。

第二業務：化妝教學

招股書顯示，截至2023年12月31日，毛戈平在全國（即杭州、北京、上海、成都、深圳、重慶、武漢、青島和鄭州）創辦了9所化妝藝術機構，有超過170名培訓人員及超過2500名課程參與者。

2023年，毛戈平的化妝藝術培訓及相關銷售收入就達到了1.04億元，成爲該公司業務新的增長點。

但毛戈平並非完美無缺，當前的經營上，毛戈平存在兩個問題：

第一、銷售成本居高不下

節點看來，毛戈平的成功，與社交網絡的傳播有著很大關系，但成也蕭何敗也蕭何，毛戈平在品牌推廣上下了大力氣，也讓其銷售成本持續增長。

2021年-2023年，毛戈平的銷售及營銷費用分別爲7.63億元、9.62億元和14.12億元，占同年收入的48.4%、52.6%及48.9%。毛戈平表示，預計未來銷售及銷售費用的絕對金額將隨著業務增長而繼續增長。

這意味著，毛戈平約有五成的收入都花在了推廣上面。

其二、重度依賴代工模式

節點發現，毛戈平尚未建設自身的化妝品生産設施，産品的生産主要通過委外加工模式進行，這對公司的産品質量控制水平提出了嚴格要求，也導致了公司可能存在産品供應不足的風險。

在業務發展之余，毛戈平開啓了一波三折的上市之路。

03 三次沖擊IPO未果，毛戈平轉道港股求生

逐漸搭建起化妝品、化妝培訓等業務後，毛戈平欲將自己的公司推向資本市場。

不過，自2016年首次遞交招股書以來，毛戈平公司曆經七年時間始終未能叩開資本市場的大門。

節點回顧毛戈平上市之路，2016年12月，毛戈平首次提交上交所主板IPO上市申請，探索在A股市場建立資本市場平台的機會。隨後2017年9月收到交易所反饋意見，此後並無新進展。

2021年10月，毛戈平首次公開發行申請獲得通過，一度被視爲可能成爲“國內彩妝行業的領頭羊”；但之後其上市計劃未能如期推進。2023年3月，毛戈平再次更新A股招股書申報稿；但到去年9月，上交所官網顯示，毛戈平的IPO進程已被暫停。

節點看來，毛戈平多次沖擊A股無果，與其早年的投資人九鼎系有關。早在2010年11月，毛戈平天使輪融資5850萬元，引入九鼎投資等。2015年9月，浦申九鼎以7330萬元收購毛戈平10%的股權，一舉成爲其第四大股東，也是最大的外部股東。同年10月，九鼎投資將600萬元注冊資本以7330萬元的對價轉讓予九鼎投資旗下的浦申九鼎。

2018年，九鼎投資因涉嫌違反證券法律法規遭證監會立案調查，與其有關的上市計劃大多被擱淺，包括毛戈平。

爲了解決這一問題，毛戈平耗費巨資，掃清上市路上的障礙。據節點了解，毛戈平夫婦通過實控的三家公司，花費7.3億元，買回了九鼎持有的所有股份。這一金額較當年九鼎出資額翻了10倍。

從7000萬，到超7個億，節點看來，這個代價確實不小，但是能掃清上市障礙，爲未來贏得機會，也是合算的買賣。

更值得一提的是，在九鼎這個最大外部股東退出後，毛戈平派發總計10億元的兩個分紅“大禮包”。2021年至2023年，毛戈平先後四次派息，共計12.9億元。

按持股比例來看，其中7億多元進入了毛戈平夫婦口袋，其他毛家人，也分到了1.46億元到7800多萬元不等，這意味著，有10.88億元進入了以毛戈平爲中心的家族的口袋。

抛下九鼎大雷同時轉戰港股的毛戈平，爲何不再沖擊A股？節點認爲，即便沒有九鼎的參與，毛戈平想在A股大殺四方，仍然非常困難。

從2022年開始，不少國産美妝品牌紛紛遞交招股書，但能成功的仍是少數。比如，相宜本草、自然堂母公司伽藍集團均傳出上市消息，但目前仍未成功。不僅如此，據節點統計，環亞、蜜思膚等10多家美妝企業都撤回了上市申請。

雖然化妝手法一流，但是在這一市場背景之下，毛戈平想要上市仍然很難。而這或許是毛戈平轉而在港交所謀求上市的原因。