一、前言

福耀玻璃發布了2024年一季報數據。

營收和淨利雙位數增長，這個確實大超預期，周五漲停收盤。

二、財務數據分析

1、2024Q1營收88.36億，同比增長25.3%；淨利13.88億，同比增長51.69%；扣非淨利15.18億，增速更快達到72.89%。

2021Q1也有此類似增速，但主要是2020年Q1低基數導致。

增收更增利。

圖1、毛利率與淨利率

2、毛利率持續環比好轉。淨利率不過呈現了相反的方向，呈現下降趨勢。

管理費用同比增長了30.28%。

我們對大額細項進行拆解，財務費用與同期相比增加了將近1個億，考慮到最近彙率，這個彙兌收益還是相當不錯；利息收入同期也增加了0.8億，投資收益損失了2億，其他收益多了0.7億，財務費用增加了1.6億。

投資收益（長期股權投資）這一塊損失較大，這個是拖累淨利率下滑的一個重要原因之一。

圖2、存貨與應收款對比

3、應收款同比增長33.59%，高于營收增速。存貨同比增長0.59%，但環比增長有所增長。

從2021年開始，公司的存貨一直持續走高，並維持在相對高位，主要來自下遊客戶需求所帶來的。

2023年年報是分析過，福耀玻璃的應收款賬齡，絕大多數都在一年期內，賬齡還算是比較健康。

圖3、淨現比與合同負債對比

圖4、長短期借款

4、應收款增加，一定程度上影響到了公司的淨現比。與同期相比還是有明顯的下滑。

從公司的債務結構來看，2023年至今最大的變化就是長短債務置換，一定程度上表明公司看好未來業績增長。

長期借款95.95億，同比增長57.24%；短期借款61.84億，下降19.02%；一年內到期的非流動性負債是1.75億。對應的貨幣資金是206.31億，同比增長6.3%。貨幣是足夠覆蓋債務情況。

圖5、公司在年報中披露了近三年的關鍵財務數據對比

5、整體上負債率有所提高，應收款的周轉天數也所提高，後續需要持續跟蹤。

三、總結

1、福耀玻璃一如既往的優秀，對于這家公司的老板曹德旺老先生，我一直抱有好感，做實業的企業家，也兼顧股東的利益。

2、公司在2023年的年報中提到，2024年公司要繼續提高産品質量、梳理客戶痛點。一季報內容不多，後續觀察半年報的具體數據情況。