白駒過隙，轉眼又到了南方惠利新的開放期。與您相伴的所有日子，予我都是禮物。寫這封信，一是誠摯感謝您對南方基金和惠利的信任與支持，這始終是我奮鬥的動力源泉；二是借此機會彙報我近期的一些思考和想法。 今年已經是我管理惠利的第六個年頭，也是南方惠利第十個開放期，經過五年的辛勤耕耘，南方惠利不論是短期業績還是中長期，都取得了不錯的成績。相信長期陪伴惠利成長的各位投資者，也分享到了産品帶來的穩穩幸福，我也將繼續努力做好新一年的業績，來回饋新老投資者對惠利的支持。 作爲一個純債類的産品，我一直以來奉行的投資理念就是努力做好淨值曲線，提升持有體驗，讓無論何時進入的投資者都能獲得滿意的收益，讓每一位客戶都能成爲陪伴惠利長期成長的投資者。因此在管理惠利時，首先追求的就是不出現信用風險，組合主要投資的品種以利率債和高等級信用債爲主。而對于收益上的追求，我更多是通過對于自上而下的宏觀政策分析進行擇時，通過利率債的波段操作和國債期貨的套保，來盡可能保證組合在具備進攻性的同時，又能保持較低的回撤。 最近有很多投資者擔心，債券收益率下了這麽多，未來是否還有充足的預期收益空間。我們認爲，債券收益率背後所體現的，是經濟周期的波動和流動性環境的變化。當前的宏觀經濟整體處于相對平穩的階段，同時，由于房地産的持續下行壓力和降低實體融資成本的訴求，預計流動性環境整體或會保持在相對寬松的水平上。因此對于債券市場來說，收益率整體將呈現持續下行的趨勢，下行的機會將顯著高于上行的風險。當然，前期由于收益率下行的節奏較快，市場出現了一些止盈的力量，我們傾向于認爲這些都是偏短期的因素。短期債券市場的調整都會帶來較好的買入機會，我們在管理組合的過程中，也會擇機買入，來提升組合整體的靜態水平。 組合管理的過程是艱辛的，也是幸福的，我時常提醒自己要站在更高的地方，著眼長遠，但同時也不要忽略短期的變化和細節。我們當前面臨的宏觀環境是複雜的，也是充滿機會的。中國經濟處在長周期的轉型過程中，隨著而來的是宏觀的變化和社會發展模式的轉變，追求高質量開始成爲新的發展理念。我們認爲未來經濟周期波動將會逐漸減小，貨幣政策將會更加穩健，與之對應的是利率有望將呈現長期下行的趨勢。因此債券資産將會成爲具備長期投資價值的資産。 風物長宜放眼量。在新的管理周期伊始，我將作爲舵手謹慎前行，在把握住宏觀政策的大周期大機會的同時，也不放過每一次的細節和機會，力爭惠利在新的周期內業績領先，在爲投資者努力獲取的收益的過程中，也不忘提升持有體驗。各位持有人的長期陪伴是我奮鬥的目標，也希望各位投資者與我共同努力，保持積極向上的心態，不斷進取，收獲更美好的生活。 惠利爲績，日月爲勞。 親愛的持有人，我摯愛的是投資這份事業，摯愛的是您給予我的支持和信任！前路悠悠，歲月可親！道阻且長，行則將至，行而不辍，未來可期。讓我們乘勢而上，共同成長！ 本文首發于泡財經風口解讀專題，如有轉載，請注明出處。