好久沒有寫純堿了，但是最近純堿又瘋了起來，從最低點1700已經上漲到2200元了，創下5個月新高。

一，過剩不及預期

去年中國，下半年遠興1期、金山等項目相繼投産，國內純堿産能增長迅速，行業集中度持續提高，行業格局從聯堿、氨堿的“二人轉”進一步向聯堿、氨堿、天然堿的“三國演義”演進。

純堿産業過剩，終于兌現了！

但是，絕大部分供應增量還是通過剛需增長、社會庫存積累等方式消化掉了，這就尴尬了，過剩不及預期。

在供應大擴張背景下，純堿需求同樣實現了快速增長：2023年純堿供應量同比增加414萬噸（內299萬噸+外115萬噸）。

2024年截至4月18日，純堿供應量同比至少增加236萬噸（內166萬噸+外70萬噸），而廠庫也僅同比增加50萬噸，過剩程度暫時有限。

當然了，有人說阿拉善純堿很多隱藏的社會庫存。是不是真的，就不知道了。

但是，2024年國內仍有阿堿二期、連堿等項目待投産，産能仍在擴張，總體上過剩仍然是大趨勢，而且也是明牌。

二，連續三周去庫

過去三周，純堿在過剩預期中，出現了連續的去庫。雖然整體去庫水平一般，仍然處在高位，但過剩的時候去庫本身就是異常。

主要原因有幾個：

1，五一假期來臨，所以有補庫的需求，帶動了純堿需求的上升。另外，前一段期間，玻璃廠商進行了補庫。

但是最近玻璃跌這麽慘，對高價純堿的持續接受度有限，而且海外進口的純堿更便宜。

2，有傳聞，遠興的水指標不足，後期可能會造成停産、停工。

在4月16日遠興能源線上調研報告中關于水指標問題遠興給到的回答是：阿拉善項目兩期需要2180萬方的水，一期需要 1000萬方到1200萬方，如今已經取得500萬方水指標。公司將優先解決一期水指標問題。

其實，這是炒作的老套路了，雖然難以證實，但我覺得問題不大。經濟這麽差，好不容易有點起色的東西，還會斷水嗎？

3，5月份就將進入檢修季，去年的純堿大行情就是檢修推動的，今年好像有點提前，可以看到最近幾周産能有下行。

參考曆史，2018年、2019年純堿企業檢修時間也有所提前，純堿現貨價格從3月下旬之後開始反彈持續至5-6月份。

4，運費

最近，受到中東的影響，國際運費價格大漲，當然了純堿這種對于運費比較敏感的品種，自然也受到一定的影響。特別是，從土耳其進口的純堿。

總的來看，這一次多頭的反彈，還是有基礎的，不能純粹歸結于炒作。主要原因是遠興一家的産能太大，任何動作都足以有比較大的影響。

三，純堿多頭的三個不利

1，遠興4線投産

遠興四線自投料時間算起已經過了2個月，按照三線3個月達産的時間推算，四線可能在5月底達産。

2，玻璃需求低迷

雖然光伏玻璃又有新的需求，但是房地産保交樓帶來的需求已經見頂，未來繼續下降的空間很大。

3，進口純堿

不管是運費還是啥，其實這種炒作都長久不了。美國純堿200美元，加上運費也就2000塊錢不到。

據說，有了去年的教訓，國內頭部玻璃廠訂進口堿已簽長協，每月穩定到港18萬噸：進口堿長協價(FOB)USD200-205元/噸，折合成本（含稅）約1700元/噸（沒有確認）。

四，總的看法

首先，純堿總的方向肯定是空，過剩的方向是確定的，關鍵是什麽價格值得空。

前一段時間，跌到了1700，這種下跌的空間就不大了，屬于魚尾行情了。向前，向後都有可能，性價比不高了。

但是，現在性價比又回來了，這一輪上漲已經過了2次非常急促的調整，2300點上方，已經比較誘人了，已經可以找機會輕倉試空了。

不過，這個價位暫時還不值得重倉，還需要繼續觀察和等待，現在的多頭行情還十分強硬。

繼續等！