算力換股權、流量換股權，互聯網大廠AI創企投資花樣多。

作者 | 三北

編輯 | 雲鵬

智東西5月13日消息，據英國《金融時報》報道，阿裏正以算力支付形式投資多家中國AI大模型創企，比如其投資月之暗面的8億美元的近一半份額是以雲積分形式提供，雲積分是一種可用以兌換阿裏雲的産品、服務或優惠券等福利的獎勵機制。

據智東西統計，截至目前，阿裏已投資了MiniMax、月之暗面、零一萬物、智譜AI以及百川智能5家大模型獨角獸，成爲中國大模型投資最大推手之一。（《微軟阿裏遙遙領先！中美雲巨頭狂投1600億，爭做大模型最強金主》）

據英國《金融時報》援引知情人士消息，阿裏對AI創企的投資方式與微軟對OpenAI的投資類似，強調算力支持；但不同的是，阿裏的資金並未直接轉給中國AI創企，而是被存放在一個代管賬戶中，並可以被計入阿裏收入。

當下，互聯網大廠已成中國AI創企投資主力，在2017~2019年的AI投資潮中活躍的老虎環球、軟銀等大科技投資者及國內風投，在這波AI大模型浪潮中投資熱度相對降溫。

與此同時，互聯網大廠針對大模型産業開創了多種投資方式。比如除了阿裏雲的算力投資，生活分享平台小紅書還開創了流量投資方式，通過在其平台上爲創企推廣換取創企股權。

01 . 月之暗面所獲8億美元投資近一半是雲積分？

阿裏一直在利用其強大的雲計算基礎設施，將自己打造成中國AI創企的主要投資者。

他們爲這些企業提供積分，讓它們使用訓練模型所需的稀缺算網資源，而不是采取傳統的現金換股權融資方式。

今年3月，阿裏被曝出領投大模型創企MiniMax的6億美元融資。至此，國內現存的5家大模型獨角獸MiniMax、月之暗面、零一萬物、百川智能以及智譜AI已被阿裏包攬。

▲阿裏投資的大模型公司（智東西統計制表）

外媒記者認爲，阿裏正試圖複制微軟投資OpenAI的成功案例，通過算力投資建立緊密的盟友關系，從而在大模型市場競爭中占據優勢地位。

以推出了Kimi聊天機器人的月之暗面爲例，今年2月，阿裏在該公司的一輪融資中領投，融資規模達10億美元，使這家初創企業的估值達到25億美元。

據兩位知情人士透露，阿裏巴巴向月之暗面投入了8億美元，其中近一半是以雲積分的形式提供的。阿裏對此拒絕置評。

02 . 資金不直接給創企放代管賬戶，可計入阿裏收入

據英國《金融時報》知情人士透露，過去一年，阿裏CEO吳泳銘親自盯了四家AI創企的投資。阿裏正努力將自己重塑爲一家AI創新企業。

現在到了阿裏的關鍵時刻。他們正試圖開辟新增長曲線，應對來自互聯網巨頭字節跳動、電商對手拼多多等公司日益激烈的競爭。按照計劃，作爲阿裏一大新增長曲線的阿裏雲本應在去年尋求首次公開募股（IPO）。

然而，去年11月，阿裏以美國芯片限制的影響爲由取消了這一計劃。隨後，吳泳銘接管了雲業務，將該業務置于其促進增長戰略的核心位置，並承諾投資AI。

自2022年以來，阿裏雲的季度平均增長率一直維持在個位數水平，該公司的盈利能力與美國AWS等雲巨頭差距變大。

科技咨詢公司Forrester的副總裁兼首席分析師查理·戴明（Charlie Dai）表示，阿裏正在爲創企提供便利，爲它們的開源模型提供一個公共雲平台，以此打造綜合生態能力。同時，阿裏還通過提供計算資源來訓練模型，爲雲業務創造新的收入。

阿裏對月之暗面的投資結構與微軟和亞馬遜類似。按照協議，這些資金將直接用于AI初創企業，在微軟Azure和AWS服務器上訓練和運行模型。

但值得注意的是，與其他公司不同，阿裏的投資並未直接轉給AI創企，而是被存放在一個代管賬戶中，阿裏可以將其計入收入。換句話說，阿裏幫AI創企在阿裏雲作了充值，創企獲得的是算力，阿裏雲獲得收入。

在中國，由于美國對先進芯片出口的限制，雲資源非常稀缺，因此以計算資源換股權的提議更具吸引力。一位中國AI科學家稱：“提供計算實際上比現金更有價值，因爲半導體短缺，一般公司很難用上阿裏擁有的萬卡GPU集群。”

03 . 算力換股權、流量換股權互聯網大廠AI投資花樣多

目前，中國的主要互聯網公司，如阿裏、美團、小紅書和騰訊，都在爲初創企業融資方面發揮著重要作用。

有兩位知情人士透露，社交媒體集團小紅書正在尋求一種更創新的投資方式，通過在其平台上推廣初創企業産品，以換取股權，爲這些初創企業提供更多流量。不過，小紅書並未回應記者的置評請求。

在2017~2019年的投資熱潮中，大型科技投資者如老虎環球和軟銀，以及衆多國內風投公司，都在與互聯網巨頭爭搶投資機會。

但據知情人士透露，由于中美關系緊張，以及中國風險投資行業過去兩年的低迷，如今的AI創企更加依賴國內互聯網公司的融資，這也使得創企在雲服務定價談判中處于劣勢。

在阿裏計劃將其大量AI芯片變現之際，其已成爲最大的投資者。在美國限制向中國企業出售先進芯片之前，阿裏雲已經囤了高端的英偉達GPU，包括大量的A800和H800系列。據知情人士透露，谷歌在中國的數據中心以及東南亞的數據中心都在使用這些服務。

阿裏雲正計劃在英偉達發布新一代AI處理器之前，利用這些即將貶值的芯片獲利。據接近該公司的人士表示，根據美國政府收緊的出口管制，阿裏將被禁止購買英偉達新升級的芯片。

04 .

結語：互聯網大廠成中國AI創企投資主力

可以看到，阿裏已經成爲中國AI創企的關鍵支持者，以至于業內人士開玩笑說：“如果你想投資中國AI，只需買入阿裏股票就行了。”相比于上一波AI投資熱潮，阿裏、騰訊、美團、小紅書的互聯網大廠在AI投資方面發揮更重要作用。

與此同時，阿裏大量采取雲積分的投資方式，而不是此前常見的現金投資方式。這對AI創企來說提供了更稀缺的算力資源，對阿裏本身的雲業務來說有拉動增長的作用，這可能會推動百模大戰的資源向頭部集中，頭部效應不久後將會顯現。

值得注意的是，AI創企算力的投資是一個長線過程，這需要創企具有長遠的技術及應用規劃，同時也需要阿裏雲等廠商保證長期穩定的算力供給，對投資雙方都提出了新的挑戰。

來源：英國《金融時報》