投顧支持|于曉明，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票應用
海關總署最新數據顯示，2024年第一季度，汽車整車出口數量累計132.2萬輛，同比增長23.6%；出口金額累計251.9億美元，同比增長17.8%。今天帶來一只汽車零部件龍頭，讓我們來看看該公司的投資邏輯。
報廢補貼政策發布 車展見證自主崛起
4月26日，商務部、財政部等7部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，補貼力度：個人報廢回收2018年4月之前的新能源乘用車、國三及以下排放標准燃油乘用車且換購2.0升及以下排量燃油乘用車新車、新能源乘用車新車的，單車分別補貼7,000元、1萬元。預計影響：1）總量上修：國三及以下排放標准燃油乘用車、2018年4月前新能源乘用車基本均具有報廢置換性價比，政策有望拉動報廢回收，預計2024年報廢換新可爲國內乘用車市場帶來100+萬輛左右增量規模；2）利好低端車及高端新能源乘用車：一方面，國三乘用車主置換需求以低端車型爲主，在下沉市場布局較多、新能源/小排量銷量占比高的車企有望優先受益，如比亞迪、長安、吉利；另一方面，新能源車主置換結構整體傾向高端化，高端産品線豐富的車企有望優先受益，如華爲系、比亞迪、理想、吉利極氪。
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車展亮點新車頻出 乘用車基本面向上
第十八屆北京國際車展于4月25日-5月4日在北京國際展覽中心順義館、朝陽館舉行，亮點車型包括小米SU7、問界系列、享界S9、理想L6、長安深藍G318、比亞迪秦L、騰勢Z9、方程豹3/5/8，吉利極氪MIX、領克07EMP、零跑C10/C16等，技術方面，以英偉達Orin、華爲MDC爲代表的高算力智駕芯片被廣泛應用；8295芯片在15萬以上車型規模化普及，高壓快充、800V集中上車。政策推出+4月車展期間新車上市供給豐富，車企補庫帶來基本面向上，板塊仍有望迎來向上催化。
政策有望刺激總量優質供給提振需求
近期商務部等14部門聯合發布《推動消費品以舊換新行動方案》。政策要點：1）提出到2027年報廢汽車回收量要比2023年增加大約一倍；2）鼓勵老舊汽車換爲新能源汽車或節能型汽車；3）中央+地方投入資金：安排中央投資，鼓勵有條件的地方加大投入。
預計影響：1）總量上修：政策有望拉動報廢回收，預計2027年報廢回收量達700+萬輛，每年報廢回收增量近100萬輛；2）促進置換及結構升級；3）利好自主、新能源合資車降價預期減弱，政策明確支持換購新能源，新能源滲透率有望超預期。北京車展將至，北汽華爲享界S9、小米SU7、長安深藍G318、吉利領克07EMP、極氪MIX、長城坦克300、上汽智己L6、小鵬MONA有望集中亮相/上市，看好新車周期強、新能源占比高/有增量的車企。
今天帶來這麽一只汽車零部件龍頭，讓我們來看看該公司的投資邏輯：
1、該公司爲國內汽車零部件的著名生産廠商之一，從事的主營業務産品爲柴油燃油噴射系統産品、汽車尾氣後處理系統産品和進氣系統産品。
2、公司從單一的燃油噴射系統産品擴展到燃油噴射系統、尾氣後處理系統、汽車進氣系統三大板塊，形成了有競爭力的汽車核心零部件産業鏈。
3、機構認爲，公司經營基本面穩定，高比例分紅的可預期性較強。
威孚高科公司是國內汽車零部件的著名生産廠商之一，從事的主營業務産品爲柴油燃油噴射系統産品、汽車尾氣後處理系統産品和進氣系統産品。
威孚高科簡介及主營業務
威孚高科公司從單一的燃油噴射系統産品擴展到燃油噴射系統、尾氣後處理系統、汽車進氣系統三大板塊，形成了有競爭力的汽車核心零部件産業鏈，成功實現産品升級改造和業務戰略轉型。産品系列覆蓋車用國V、非道路TierⅢ及更高排放法規，爲國內大型汽車廠和柴油機廠配套，並遠銷美洲、中東、東南亞等地。公司是高新技術企業,擁有多項專利技術。多年來，依托“國家級企業技術中心”、“博士後科研工作站”、“江蘇省工程技術研究中心”、“國家高技術研究發展計劃成果産業化基地”等科研基礎，圍繞柴油燃油噴射系統、汽車尾氣後處理系統、進氣系統三大板塊産品，積極開展技術升級及創新，並對新能源、新技術等前沿産業進行調研和積極布局,在行業中技術優勢明顯。
威孚高科股票所屬概念
激光雷達、IGBT概念、輪毂電機、破淨股、毫米波概念、小米汽車、江蘇板塊、汽車零部件、節能環保、AB股、參股券商、深成500、預盈預增、長江三角、融資融券、參股保險、燃料電池、國企改革、中證500、深股通、養老金、氫能源、富時羅素、標准普爾、國産芯片、新能源車、尾氣治理、汽車芯片。
威孚高科行業地位是怎樣的？
從營業收入方面來看，威孚高科低于行業平均，行業排名第40位。
威孚高科股票發行基本情況是怎樣的？
威孚高科股票總股本10.02億股，其中流通A股數量爲8.24億股。截止5月7日總市值爲186.102億，流通市值爲152.994億元，市盈率爲9.44。股東人數6.45萬戶。第一大股東爲無錫産業發展集團有限公司，前十大股東持股占比41.96%。
威孚高科股票財務數據怎麽樣？
2024年一季報顯示，威孚高科總營收爲29.03億，歸母淨利潤爲5.49億元，營收總收入同比增長-7.66%，歸屬淨利潤同比增長32.39%。
截至2023年12月31日，按行業來看，汽車零部件營業收入爲109.27億，收入比例爲98.50%；其他業務營業收入爲1.66億，收入比例爲1.5%。
高管資料
王曉東：男，1966年11月出生，中國國籍，無境外永久居留權，中共黨員，大學畢業，工商管理碩士，正高級工程師。1989年8月進入本公司，曆任公司技術中心工程師、主任、副總工程師，博世汽柴銷售總監、副總經理，公司副董事長兼總經理，本公司董事長、黨委書記。
投資收益穩固，新業務市場開拓成效明顯
公司23年實現營業收入110.93億元，同比-12.86%，主要受後處理系統貴金屬原材料價格拖累相關項目營收、天然氣重卡及海外出口市場表現突出等因素疊加影響。23年/24Q1實現歸母淨利潤18.37/5.49億元，同比+1446.28%/+32.39%，投資收益實現17.02/4.08億元，占歸母淨利潤比例分別爲92.7%/74.3%，其中聯營企業博世動力總成和中聯電子經營穩健，對公司2023年歸母淨利潤貢獻占比較高（77.2%）。
分業務板塊看，23年燃噴系統/後處理系統/進氣系統/其他汽車零部件産品實現營收50.77/34.09/6.63/17.78億元，結構化占比分別爲45.77%/30.73%/5.98%/16.03%，新産品如真空泵和電子油泵産品均有積極進展，特別是電子油泵産品已經獲取多個國內外頭部乘用車、商用車項目定點並已實現批産；電驅核心零件業務量保持高增長其中電機軸産品全年銷量近140萬件，同比增長近1.5倍。汽車智能化、氫燃料電池等其他新業務的持續拓展，有望幫助公司塑造新成長曲線，增厚公司營收及利潤。
充裕、穩定現金流支持大比例分紅
公司2023年度利潤分配方案，擬按每10股派發現金紅利人民幣10元（含稅），本次合計擬派發現金紅利9.77億元，較2022年分紅總額0.98億元明顯提升，本年度股利支付率爲53.18%，當前股價對應股息率爲5.4%。
公司23年恢複大比例分紅的基礎是充沛的現金流和資本支出規模可控，其中資本支出（購建固定資産、無形資産和其他長期資産支付的現金+取得子公司及其他營業單位支付的現金淨額）爲11.28億元，僅爲經營活動産生的現金流量淨額+取得投資收益收到的現金（合計39.53億元）的28.54%，且這一比例在2019-2021年分別爲28.07%24.35%、40.39%，維持在較低水平。
投資機會
中郵證券認爲，公司經營基本面穩定，高比例分紅的可預期性較強。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲20.38/22.79/25.13億元，EPS分別爲2.03/2.27/2.51元/股，當前股價對應PE爲9.07/8.11/7.36倍。公司當前靜態股息率爲5.4%。
今日感悟
真正出色的公司，數量相當少，那樣的股票往往無法以低廉的價格買到。因此，當遇到有利的價格出現時，應充分掌握時機和情勢。——菲利普·費雪
風險提示
商用車銷量不及預期，原材料漲價，新産品研發、量産進展緩慢。
來源
中郵證券-威孚高科-000581.SZ-公司經營向好，高額分紅注重股東回報-20240429
民生證券-汽車和汽車零部件行業周報：報廢補貼政策發布 車展見證自主崛起-20240428
民生證券-汽車和汽車零部件行業周報：出口持續超預期 自主譜全球化新篇章-20240414
（投顧支持：于曉明，執業證書：A0680622030012）
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