裕太微（688515.SH）成年度“變臉王”。

2月23日晚，裕太微發布2023年業績快報，營業收入2.74億元，同比下降32.13%，淨虧損1.5億元，同比下降36583%。

就問一句，離譜不？

或許，換個說法更加直觀。

2019年-2022年，裕太微淨利潤分別爲-2749萬元、-4038萬元、-46.25萬元和-40.85萬元，也就是說，僅2023年的虧損金額，就相當于此前四年總和的兩倍。更讓人感到難以接受的是，2022年的時候，裕太微虧損大幅收窄，就在大家認爲公司即將盈利的時候，虧損陡然大幅增加，成爲了年度“變臉王”。

注意，裕太微屬于科創板企業，至今股票後面有“U”字母，說明公司自上市以來還沒有一次實現盈利。

再看股價。

2023年2月，裕太微登陸科創板，發行價92元/股，上市當天，裕太微大漲152.7%。但是，上市即巅峰，在那之後，裕太微的股價便大幅下跌，一路下跌至46.58元/股，跌幅82.6%；即便按現價比，跌幅也接近70%。

爲什麽裕太微惹衆怒了呢？業績可能只是表面原因。

裕太微成立于2017年，主營業務爲高速有線通信芯片的研發、設計和銷售，是一家成立時間不久，且IPO時只有133人的小公司。

2020年，裕太微銷售收入只有1295萬元，但是到2021年，裕太微營業收入猛增至2.54億元；2022年，這個數字進一步增長至4.03億元。

最終，公司IPO募資18.4億元。什麽概念呢？當時公司的總資産只有5.07億元，淨資産更是只有2.77億元，也就是說，裕太微一口氣募資了18.4個億，相當于一口子融了3.68個自己。

所以，這裏有兩個問題。

第一，短短三年時間，營業收入從1295萬元增長至4.03億元，翻了三十倍，這符合正常的商業規律嗎？第二，公司成立5年，營業收入只有幾千萬的時候就提交了上市申請，是不是太著急了啊？第三，一口氣募資了3.68個自己，所以，到底是機構人傻錢多，還是機構不把投資人的錢當回事？

最讓人氣憤的地方在于，明明公司估值貴的離譜，但爲了掩蓋自己高定價合理性，機構們在上市首日還瘋狂拉升公司股價，最終讓後面買入的散戶，虧得嗷嗷叫。

或許，投資者最關心的問題還是，經營業務高大上的裕太微，到底什麽時候能夠賺錢？

關于2023年虧損的原因，官方是這樣解釋的：

第一，受宏觀經濟增速放緩、國際資源政治沖突和行業周期性下滑影響，消費電子需求疲軟，半導體行業整體出現周期性下行；第二，研發費用、銷售費用和管理費用大幅增長；第三，計提存貨跌價准備帶來的損失。

有一說一，這三點確實是公司業績虧損的原因，但問題是，如果這個解釋能夠被原諒的話，那麽其他公司是不是都可以紛紛效仿？都值得被原諒？

就拿研發費用來說，2023年前三季度，裕太微的研發費用是1.63億元，超過了同期營業收入。可問題是，這並不是一件值得誇贊的事情。

根據招股說明書的數據，裕太微的專利數有且只有24件，但是，全球頭部公司的專利數均在1萬件以上。也就是說，即便公司不斷增加研發投入，但是就絕對金額來說，差距不是在縮小而是在拉大。

當然，公司的最大機會或許是國産替代，但是，如果是這樣的話，會什麽要著急上市？會不會要把二級市場當成一級市場？爲什麽要割廣大股民的韭菜呢？

難道，股民就活該被割嗎？