新質生産力，是2024年的關鍵詞。

通俗理解爲以科技創新爲主導的生産力，突破了傳統的經濟增長方式和發展路徑。

AI人工智能是一種，現在熱門的合成生物也是一種，並且後者有可能貫穿整個2024年。

因爲合成生物的本質，就是對傳統生産制造方式的顛覆與變革。

合成生物技術是對現有菌種的基因進行編輯和升級，從而生産出不同物質或者更高效地産出物質，在醫藥、食品飲料、化工、農業等領域均適用。

比如，需要從動物身上提取的透明質酸、膠原蛋白，從植物提取的青蒿素、紅景天苷、麥角硫因，化學合成的塑料等，現在都可以用合成生物技術獲得。

因此，合成生物學也被稱爲繼“DNA雙螺旋發現”和“人類基因組測序”之後的第三次生物技術革命。

據悉，相關部門正在研制國家生物技術和生物制造行動計劃，並且有望在近期出台，其中“生物制造+”是重點。

如果說生物制造是高樓大廈，那麽，合成生物就是地基，提供底層技術支撐。

合成生物熱度之所以居高不下，是因爲有兩個突出性優勢。

其一，符合企業降本增效的需求。

合成生物技術，可以把13萬的重組膠原蛋白植入劑成本降低到200元，把幾萬元每公斤的透明質酸降低到幾百元每公斤，對企業非常有利。

其二，有利于國家雙碳目標的實現。

在生産制造過程中，合成生物技術能減少廢氣排放，降低空氣、水及土壤汙染。

根據預測，到2030年，合成生物技術每年將降低10億到25億噸二氧化碳排放，對實現“碳中和”目標意義重大。

更關鍵的是，合成生物是個萬億規模的藍海賽道。

2023年合成生物全球市場規模151億美元，預計2026年將達到307億美元，年複合增速高達26.68%。

這還僅僅是起步階段，更長遠來看，未來全球60%的物質都可以通過合成生物技術生産。預計2030-2040 年，合成生物技術每年帶來的經濟影響將達到 1.8 至 3.6 萬億美元，絲毫不亞于AI。

那麽，合成生物産業鏈有哪些投資機會呢？

合成生物上遊是技術開發類企業，主要負責基因編輯、DNA合成等，代表公司華大基因、華熙生物、博奧生物等。

中遊是以菌株改造及自動化平台爲核心的平台型公司，比如凱萊英、川甯生物、恩和生物、安琪酵母等。

下遊是利用合成生物技術生産産品的公司，最近備受關注的凱賽生物、蔚藍生物、嘉必優、華恒生物都屬于這類。

合成生物行業比較特別，並不是有技術就能出成績，關鍵在于菌種從實驗室出來後，能不能進行成果轉化。這需要長期的時間沉澱和經驗累積。

目前，行業內最稀缺的是具備“研發創新、中試和産業化、市場轉化”的全産業鏈企業。

這是其他企業的劣勢，卻是華熙生物的優勢。

華熙生物2018年開始布局合成生物技術，是目前爲數不多全産業鏈合成生物企業。

公司覆蓋從DNA合成、DNA設置到路徑改造、生産制造、市場轉化全流程，實現了從原料生産到終端産品銷售的一體化産業。

那麽，華熙生物在合成生物領域，有哪些成果呢？

第一，透明質酸産量全球第一。

公司利用合成生物技術，實現原始菌株的基因編輯和改造，極大程度提高了透明質酸産量。

2023年透明質酸産量全球市占率約40%，連續多年穩居全球第一。

第二，擁有全球最大的中試轉化平台和豐富的原料矩陣。

中試是科技成果從實驗室走向産業化的關鍵環節，而且中試環節資金成本非常高，國內多數企業不具備這個能力。

華熙生物擁有全球最大的合成生物中試轉化平台，一共有64條中試生産線，其中30多條已經投入使用。

而且，公司與科技部、江南大學、山東大學等機構合作，促進科研成果落地轉化，目前在合成生物、幹細胞、抗衰、化妝品原料等方面取得顯著進展。

2023年，公司上市了9種生物活性物原料新産品，包括超純麥角硫因、重組Ⅲ型膠原蛋白等，並且紅景天苷、肌肽、人乳寡糖完成中試。

這些成果，離不開公司對研發的重視與資金投入。

2023年，公司研發投入4.46億元，在總營收中占比7.35%，遠高于珀萊雅、貝泰妮、科思股份、福瑞達等可比對手。

除了合成生物的利好，公司的基本面也徹底好轉。

從經營成果看，經曆過陣痛期，業績強勢反轉。

華熙生物有三大業務，功能性護膚品、原料、醫療終端産品，2023年營收占比分別是61.83%、18.58%、17.95%。

受頭部主播爆雷影響，2023年功能性護膚品收入37.57億元，比2022年少了9.5億，導致公司整體業績下滑。

所以，公司主動調整護膚品業務，從産品布局到管理層全面深化變革，如今業績已徹底反轉。

2024年第一季度，公司營收13.61億元，同比增長4.24%，歸母淨利潤2.43億元，同比增長21.39%，扣非淨利潤更是大增53.3%。

從費用管控看，銷售費用率大降，盈利能力顯著提升。

之前，公司産品銷售依賴頭部主播，2021—2023年銷售費用率都超過45%。

爲了更長期地穩定健康發展，公司優化渠道結構，提高自營渠道占比，減少對大主播的依賴，效果很明顯。

2024年一季度，公司銷售費用率36.04%，同比下降了10.35個百分點，而且是過去三年單季度最低，並且帶動淨利率回升到17.89%，盈利能力增強。

未來，隨著渠道變革，以及to B端的原料和醫療終端産品營收占比提升，公司的盈利水平還有進一步提升的空間。

從估值角度看，截至2024年5月10日，公司動態PE47倍，處于上市以來的低估區間。

作爲一家生物科技企業，公司PEG爲0.6，遠小于1，相對低估。

總結來看，華熙生物是國內稀缺的全産業鏈合成生物企業，已經積累了技術和産品優勢，堪稱合成生物界的華爲。

另外，經過全面調整，公司基本面全面好轉，未來有望迎來業績和估值的戴維斯雙擊。

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