文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮鬥在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路曆程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文1300字左右，閱讀大概需要2分鍾，這是“立成說投資”第658篇原創文章）

知名房企萬科又攤上大事了，國際知名評級機構穆迪再次下調萬科信用評級，將萬科信用評級從原來的Baa1評級下調至了Ba3。

對于穆迪下調信用評級的突發事件，萬科的管理層非常不滿，並及時進行了回怼：“目前公司經營保持穩定，合同銷售規模持續保持行業頭部地位，金融機構對公司的支持一如既往，深圳國資和大股東力挺公司，持續提供實質性的支持。”

當然了，穆迪除了“唱空”萬科外，還下調了國內其他龍頭房企的信用評級，如中海地産、龍湖地産、金茂地産等。很顯然，穆迪這是有備而來的，並不完全針對萬科一家房企。

有些投資者可能對穆迪的評級系統不了解，Baa1和Ba3級分別到底是什麽級別呢，各有什麽含義呢？

在穆迪的信用評級系統裏，主要分爲“投資級”與“投機級”兩大類，其中Baa級屬于投資級別中的最差一級，Baa級又分爲1-3檔，其中3檔是這裏面最差的評級。Baa級的意思是“信用保證程度一般，利息支付和本金安全現在有保證，但在相當長遠的一些時間內具有不可靠性。缺乏優良的投資品質。”

而Ba級就不屬于“投資級”信用了，屬于“投機級”，其投資風險明顯要高于“投資級”。Ba級也分爲1-3檔，其中3檔是這裏面最差的評級。Ba級的意思是“不能保證將來的良好狀況，還本付息的保證有限，一旦經濟情況發生變化，還本付息能力將削弱。具有不穩定的特征。”

看到這裏投資者應該就明白了，穆迪將萬科信用評級從Baa1級下調至Ba3級，這一下子就將萬科信用評級下調了6級，從風險較低的“投資級別”降到了風險較高的“投機級別”，真可謂“用心良苦”啊。

萬科管理層自然知道這背後的利害了，所以他們就公然表示反對穆迪的做法。一般來說，“投機級別”很可能就意味著公司經營基本面開始惡化了，債券違約的風險開始上揚。不管這是不是事實，但對二級市場的投資者還是有一定殺傷力的。

因此，不出意外的話，下周萬科的股價與債券價格都將面臨較大的市場考驗，投資者對此一定要有心理准備，千萬不能掉以輕心。今年以來，萬科的股價持續單邊下跌，A股股價從年初的10元一路暴跌至6元上下，本周五股價有所反彈，A收盤價爲6.87元。

萬科的股價持續下跌，已經反映出了市場對萬科基本面的擔憂，畢竟房企大都是通過高負債模式來運營的，一旦銷售不暢，經營性現金流出現青黃不接，疊加融資性現金流出現困難的情況下，企業很容易面臨較大的風險與困境。

前段日子，萬科被各大媒體爆出要售賣資産的傳聞，其中最能引起投資者關注的是，當然是公司打算出售其旗下的物流地産普洛斯了。早在2018年1月，萬科私有化普洛斯交易完成，萬科出資157.33億元、持股21.4%，爲單一最大持有人。

通過出售資産來回籠現金，這是各大房企不得已的“斷臂求生”的方法，之前萬達地産就反複這麽幹過，畢竟，在行業下行周期裏，能夠安全著陸活下來就是王道。

總體來說，蒼蠅從來不叮無縫的蛋，穆迪之所以敢于這麽玩，往往說明其背後很可能已有大資金在悄然大面積做空了，至少押注了不少空單。新的行業周期裏，越來越多的房企都出現了不同程度的經營壓力與困境。

筆者認爲，投資者一定要謹慎布局地産行業的投資，畢竟這個行業的大勢已去，非人力能夠徹底扭轉其頹勢。要做好投資，一定要踩准周期的節奏，這樣才能事半功倍。

（注：以上內容僅代表“立成說投資”的獨家觀點，不作爲專業投資建議！）