“債王”大都會人壽的日子越來越難過了。4月29日，中美聯泰大都會人壽保險有限公司（以下簡稱：大都會人壽）發布了《2023年度信息披露報告》。其2023年的財報顯示，大都會人壽總資産規模首次突破千億大關至1018.33億元。全年原保險保費收入爲187.41億元，同比增長15.33%。
但值得關注的是，大都會人壽保費收入在節節攀升的同時，其利潤卻在大幅下滑。數據顯示，其2023年的淨利潤3.92億元較2022年的7.95億元，近乎腰斬，而較2019年的淨利潤18.54億元，則跌了約79%。
數據顯示，大都會人壽自2019年以來的淨利潤，在節節縮水，一路向下，爲什麽會出現這種情況呢？
原因來自于多個方面，按照重要性程度較高的因素來說，可以概括爲兩個方面，即承保端和投資端。
從承保端來說，2020年是一個分水嶺，在這一年之前，大都會人壽的重疾險憑借其差異化的競爭策略，在年輕化、國際化的受衆群體中，占據著一定的影響力。由于大都會人壽的重疾險在費率設計上，就比市場上的大部分同類産品高出30—40%，這就等于變相的提前鎖定了利潤。
2020年之後，疫情和重疾險新規極大的重塑了受衆的消費偏好，大都會人壽重疾險“一險走天下”的格局，突然就給當頭澆了一瓢冷水。
離開了“保障型産品”這個神功罩，當市場上紛紛炒作3.5%停售的商機時，大都會人壽只能尴尬的在旁邊打打醬油。這是承保端的情況。
那麽，投資端的情況又如何呢？
投資端的情況比較複雜。簡單的來說，有兩個方面可以觀察，一個是結構，另一個是久期。
先說久期，什麽是久期呢？
百度的名詞解釋是，它是以未來時間發生的現金流，按照收益率折現成現值，再用每筆現值乘以距離該筆現金流發生時間點的時間年限，然後進行求和，以這個總和除以債券價格得到的數值就是久期。
這聽起來有點拗口。其實簡單的來說，就是資産的時間長度。我們都知道，保險公司是負債經營，大部分保險公司的總體負債周期在11-12年左右。但現實中呢，要匹配到十年期以上的資産非常難。
友邦保險總經理張曉宇就坦言，保險公司蠻重要的是要去考慮資産負債的匹配，希望市場包括政府部門也能夠更多的創造一些長期的投資機會，能夠給到保險業，因爲這點其實非常重要，保險業現在賣的很多保險是終身壽險，其實負債的久期非常長，但是長期的投資資産種類其實是非常少的，有時候要花很大的精力拿那些30年、50年的國債。他希望，市場能夠多一點，包括基礎設施建設，能夠給保險業充足的做長期投資的機會。
對大都會人壽來說，它過去在久期資産匹配上，具有一定的優勢。優勢主要是來源于它的兩個股東。股東其一就是美國大都會集團，它在債券投資上積累了豐富的經驗，被稱之爲“債王”；股東其二是上海聯和投資有限公司，該公司是上海市屬國資企業，在拿債上面具有具有一定的內部優勢。因此，過去，大都會人壽在資産荒之前，就“囤”了不少久期在10年期以上、甚至是30年、50年期的國債，這就很大的保障了整個公司資産配置上的久期匹配。
但近幾年來，隨著債券類資産的價值中樞下行，大都會過去“囤”的貨，估計已經用的差不多了，而現在的利率水平，又下調了很多。這體現在公司的經營數據上，就是利潤開始不斷縮水了。
另外一個，從結構上來看，除了債券、貨幣類投資，大都會人壽近幾年來，在權益投資上面的成績也乏善可陳。
2019年到2020年，大都會人壽在權益類投資上面，尚且能夠找到一些亮點，比如說，2020年，它的兩個權益性投連賬戶進入了行業前6；2019年，同樣有兩個賬戶進入了行業前6。但自2021年後，這些“亮點”就再也沒有看到，倒是在最差的賬戶列表中，間或能瞥見大都會人壽的身影。
2023年，大都會人壽的投資收益率爲3.61%，這基本上就沒法覆蓋其成本，如果將所有的産品按照3.5%的負債成本來看，加上代理人傭金、員工成本等各項費用，打平的投資收益率應該需要在5%以上才行。
這就是大都會人壽在承保端、投資端兩個方面的現狀。
另外，從渠道上來看，大都會人壽當年之所以能夠風靡上海灘，有一個大殺器就是電銷渠道。如今，時過境遷，電銷渠道早已日薄西山，沒有了往日的光環。不僅沒有了光環，還産生了不少的負效應。比如說，它的投訴主要就來自于電銷。
2021年大都會人壽被投訴合計 8567 件，多元行銷渠道電銷部投訴件占投訴總量的 80.32%。2023年投訴合計 18366 件，多元行銷渠道電銷部投訴件占比爲 88.58%。
盡管遇到了各種挑戰，但大都會人壽的保費收入還算比較堅挺，主要原因就是它培養了一支能打能拼的顧問行銷隊伍。2016年，該司顧問行銷渠道保險業務收入爲20.19億元，占比爲23.55%；到了2021年，顧問行銷渠保費收入爲78.39億元，占比達到了50.26%。
在行業內卷如此嚴峻的今天，失去了産品和投資兩個方面的優勢，大都會人壽的保險之路，是否還能依舊順馳呢？這確實是個值得深思的問題。過去，壽險主要是依靠線下行銷，各家保險公司會依據各自的行銷隊伍經營情況，來劃分地盤。今天，越來越多的消費者，通過網絡等相關渠道，對市場上的産品信息和投資水平，已經有了一定程度的了解。在這樣一個充分競爭的新環境下，傳統的壽險公司尤其是外資壽險公司，無疑會面臨著前所未有的沖擊。
從大都會人壽的利潤數據變化中，已經完全可能感覺到這種沖擊的激烈程度。未來的幾年中，將是中小型外資保險公司轉型發展的關鍵期，這些公司能不能立木取信、改革煥新，對它們的管理層來說，是一個嚴峻的考驗。
