軍茅002179中航光電 一季度報暴雷！天雷滾滾。

淨利潤同比下滑24.4%，與收入下滑幅度相當。

自2015年以來，ROE連續9年超過15%，

大A市場上能超過它的，屈指可數。

上次單季度同比淨利潤下滑還是在2020年一季度，

不過年度依然取得正向增長。

巧合的是，上次單季度同比淨利潤下滑的2020年一季度股價與當前的股價差不多。

只不過當時是2015年之後一直橫盤5年，

同期淨利潤持續上漲，除權除息後的股價一直維持在30-40元區間。

反而2020年一季度暴雷後，股價被刺激了一般，漲了3倍！

經過一個輪回，現在回到了起點，接下來會怎麽走？

如果半年報能夠重回正軌，即取得正向增長，我覺得中航光電可以介入。

如果半年報不能把業績拉回正軌，那麽就要小心是不是某方面出了問題？

我的現金流估值模型對中航光電的估值是16元（按15%的年利潤增長計算），

只有現價的一半。

當然對于一個不斷增長的企業來說，現金流估值不是那麽准確，

但是至少可以反應其現金流存在一定壓力，容易出現問題。

另一個角度，對于一個淨利潤增速22%的公司來說，市盈率22倍左右，其實也不算低估。

從中航光電的曆史表現看，可以納入觀察，但是不著急介入。

說回白酒。

除了貴州茅台外，洋河、古井貢、泸州老窖都公布了年報。

貴州茅台：年報和一季度報淨利潤增速都大于15%，控制的非常好。

洋河股份：年報和一季度報淨利潤增速在5%，速度一般。

古井貢酒：年報和一季度報淨利潤增速大于30%，年報連續兩年淨利潤增速大于40%，優秀！

泸州老窖：年報和一季度報淨利潤增速維持20%+。

從增速和市盈率看，也是匹配的。

增速最快的古井貢酒市盈率接近30。洋河股份最低只有10出頭。

茅台得益于地位和品牌，市盈率最高接近30。

從現金流估值模型看，

如果都按15%的增長率，

茅台價值在1500元左右。

古井貢酒在150元左右。

泸州老窖：150元左右。

洋河股份：按5%增長率計算，約在60左右。

實際按5%增長率計算，古井貢酒和泸州老窖的估值都在60元，與洋河相當。

唯一的區別是增速到底是多少？

但是高增速會保持這麽久嗎？

一旦失速，

白酒會不會跟中航光電一樣暴雷？

這樣看，

是不是反而洋河最安全，

只要洋河解決內部問題，

重新發力，增速一旦提升，

整個估值可以提高一大截。

就白酒行業而言，

仍需要等待。

我可能關注

龍頭：貴州茅台

和增速最低的洋河。

你的選擇呢？