一、前言

海爾發布了2023年財報數據。

最爲顯著的變化就是2023年每股分紅0.804元，2022年每股分紅0.56692元，提升了41%。

按照24.95的收盤來計算，股息率有3.22%。雖然相比格力或者美的略低些，但相比海爾自己還是提高蠻多。

另外公司承諾2025-2026年現金分紅比例不低于淨利50%。

目前，我手裏已經沒有海爾持倉，都已經兌現成了50和300ETF，後面有機會再說，無持倉不影響我持續跟蹤。

二、財務數據分析

1、營業收入2614.28億元，同比增長7.36% , 4季度單季度，同比增長6.82%; 淨利165.97,同比增長12.82%,4季度單季度 , 同比增長13.23%。

基本上與三季度增速保持一致。

圖1、毛利率、淨利率

2、最近幾個年度，海爾的毛利率都是前低後高，這個規律不變。

淨利率也有畢竟有點規律，Q2的淨利率一般是全年的高點，三四季度淨利率下降。

圖2、管理、銷售、研發與營收比

3、參考圖2，基本上驗證了上述關于淨利率的推斷。

管理費用、銷售費用同比分別增長6.03%、6.17%，略低于營收增速。

2023年財報披露公司的銷售費用率15.7%，管理費用4.4%，相比2022年分別優化了0.2個百分點、0.1個百分點。

公司也在努力持續優化業務流程，提高組織效率。

財務費用率0.2%，比2022年同期惡化了0.3個百分點，利息費用（21.1億）同比增長113.55%。海外的加息和高利率影響，導致利息支出增加。如果美聯儲下半年開始逐步降息，海爾這一塊的影響會逐步的下降。

圖3、長短期借款

4、2023年公司長短借款置換，繼續優化債務結構。長期借款同比增長31.97%，短期借款增長6.68%。具體後續要看看格力和美的的長短期債務情況。

公司目前賬面上貨幣資金有544.86億，短期借款103.18億，長期借款179.36億，一年內非流動性負債37.33億。目前現金流足夠覆蓋債務。

圖4、存貨與應收款對比

5、存貨同比下降了4.96%, 應收款同比增長27.58%，但是環比下降了103.44%。存貨跌價准備12.72億，最近幾年資産減值損失是有所擡頭。

圖5、淨現比與合同負債對比

6、2023年Q4淨現比是1.52，同期是1.37，還是有著降爲明年的提高，這個也是公司能夠立足自由現金流充裕的情況下，提高派息的關鍵。

2023年合同負債同比下降了17.33%，這個下降幅度還是有些多。

7、公司這些年投資産生的淨現金流淨額在逐步提高，一定程度加大了資金的需求。在建工程同比增長了31.94%。

8、公司繼續升級高端品牌卡薩帝産品線，光一個星雲空調，2022年銷售11萬套，直接拉升了1w以上高端份額到37%，位居市場第一。卡薩帝2023年銷售額同比增長14%，這個增速是高于公司整體的營收增速。公司整體業績的推動力來自高端品牌。

海外市場：北美市場收入同比增長4.1% ；歐洲市場同比增長23.9% ；澳新市場同比增長1%；南亞市場同比增長14.9% ；東南亞市場同比增長11.6% ；日本市場同比增長2.6%。

對比幾個地區，北美和歐洲、南亞、東南亞算是增速較快的市場，最重要是兩個核心的海外市場-北美和歐洲複蘇明顯。

三、總結

1、海爾的股東數呈現較爲明顯的下降趨勢，籌碼較爲集中。

海爾的前十股東變化。

2、海爾目前面臨的問題是海外市場高利率環境下對于企業端。

3、好消息是現金流充沛，重要的海外市場在複蘇，以"卡薩帝”爲首的高端品牌持續發力，拉高了公司的整體營收水平。

海爾智家117

白色家電110

海爾智家 · 目錄

上一篇海爾智家2023年三季報數據解讀-增速減緩關注隱憂