文 | 張佳儒
在市場利率下行、LPR 重定價、存量按揭調價等因素影響下，2023年成爲A股一些上市銀行公司極具挑戰的一年。
截至4月22日收盤，A股42家上市銀行公司有24家披露了2023年報，其中營收下滑的有11家，增長的有13家，營收增速超過5%的有6家，其中就包括甯波銀行。
2023年，甯波銀行實現營業收入615.85億元，同比增長6.40%；歸母淨利潤255.35億元，同比增長10.66%。營收和歸母淨利潤雙增長的甯波銀行，創下2007年上市以來連續17年“雙增長”新記錄。
截至目前，甯波銀行還是披露2023年報的萬億資産城商行中營收增長最快的。然而，在資本市場，2023年的甯波銀行卻並未收獲“漲聲”。同花順顯示，2023年全年，甯波銀行股價跌幅高達37%，在A股42家銀行股中漲幅倒數第一。 2024年初至4月23日收盤，甯波銀行股價漲幅9.05%，在42家A股上市銀行中排第27位，亦算不上突出。
資本市場爲何會重估甯波銀行？一個核心的原因在于，甯波銀行2023年的業績增速創了上市以來的新低。從估值的角度，甯波銀行的估值約爲5.67（動態PE），位居城商行前列，當其增速放緩後，資本市場還會認可其高估值嗎？
業績增速領跑，股價漲幅墊底，背後發生了什麽？拆解甯波銀行的年報，其過去和未來經營的現狀與預期得到更清晰的呈現。
營收增速創17年新低，“市值之王”遭遇股價滑鐵盧在國內城商行中，甯波銀行是“尖子生”，長期以“高成長、低不良”著稱。2007年7月19日，甯波銀行挂牌上市，成爲第一家在深交所上市的城商行。2007年至2023年，甯波銀行的發展可謂是“日新月異”。
回顧曆史數據，2007年上市之初，甯波銀行資産規模不到800億元，2023年，甯波銀行總資産2.71萬億，17年總資産規模增長了逾33倍。
目前，A股有17家上市城商行，2023年年報尚未全部披露。根據2023年前三季度的數據，總資産破萬億元的有8家，甯波銀行以2.67萬億總資産，排在北京銀行、江蘇銀行、上海銀行之後，排在第4位。
除了資産規模，甯波銀行的業績增速也可圈可點。
2007年至2021年，甯波銀行的營收規模從22.44億元增長到527.7億元，15年時間12年增速在20%以上；歸母淨利潤規模從9.51億元壯大到195.46億元，15年時間11年增速在19%以上。
近兩年，甯波銀行的營收、淨利潤增速明顯放緩。2021年，甯波銀行營收、歸母淨利潤同比增速分別爲28.37%、29.87%，2022年的增長數據爲9.67%、18.05%，2023年進一步放緩至6.40%、10.66%。
對比同行，甯波銀行的業績增速堪稱優秀，但與自身曆史增速對比，顯得不夠看了。
2023年，甯波銀行營收增速6.40%，是上市17年的最低增速。歸母淨利潤增速10.66%，是近三年最低增速。
在此前的營收、淨利潤高增長過程中，甯波銀行迎來“戴維斯雙擊”，股價節節攀升，市值水漲船高。2021年，甯波銀行股價突破44元，市值高達2900億元，奪得城商行“市值之王”的美譽。
然而在2023年，甯波銀行遇股價滑鐵盧。同花順顯示，2023年，甯波銀行股價跌幅高達37%，在42家銀行股中增幅倒數第一。即便股價大幅下滑，甯波銀行估值並不低，其在年報中表示，公司“繼續是A股估值最高的銀行之一”。
2024年初至4月23日收盤，甯波銀行股價漲幅9.05%，在42家A股上市銀行中排第27位。
個人貸款不良率提升，高收益、高風險的雙刃劍銀行的收入分爲兩部分，一是利息收入，二是非利息收入，其中利息收入是主要收入。年報顯示，甯波銀行營收615.85億元，其中利息淨收入409.07億元，占比66%。
淨息差是影響銀行營收的主要指標之一，是利息淨收入與生息資産平均余額的比值，也叫淨利息收益率。2021年-2023年，甯波銀行的淨息差從2.21%下降至1.88%。
甯波銀行在年報中提到，淨息差下降，受到市場利率下行、LPR 重定價、存量按揭調價等因素影響。展望未來，甯波銀行預計2024 年淨息差依舊承壓。
資産端方面，在結構上，收益率較高的個人住房貸款和個人消費類貸款等預計增速放緩。在價格上，市場利率仍將繼續下探，2月份5年期以上LPR下調5BP，10年國債收益率下行至 2.4%以下，貸款和投資收益率均受到影響。
銀行的財報核心看兩張表，一張是以營收、歸母淨利潤等爲主要指標的創收創利報表，另一張是以不良貸款率、撥備覆蓋率等爲主要指標的資産質量報表。
截至2023 年末，甯波銀行不良貸款余額94.99億元，不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率461.04%，資産質量和抵禦風險能力保持行業領先水平。
甯波銀行的貸款分爲對公貸款和個人貸款，其中，個人貸款業務堪稱“肥肉”，實現利息收入279.73億元，平均利率也較高。2023年，甯波銀行個人貸款平均利率下滑至6.34%，仍遠高于對公貸款2022年未下滑時的4.44%的平均利率。
帶給甯波銀行高收益的個人貸款業務，給公司帶來的風險也越來越大，這是一把雙刃劍。2021年-2023年，甯波銀行個人貸款不良率水漲船高，分別爲1.24%、1.39%、1.5%，遠高于公司整體不良貸款率水平。
甯波銀行的個人貸款業務分三類，分別是個人消費貸款、個體經營貸款、個人住房貸款，其中，個人消費貸款業務扮演重要角色。2023年，個人消費貸款金額3209億元，同比增長30%，占個人貸款和墊款總額比例爲63.3%。
個人消費貸款業務是甯波銀行的“黑馬業務”。2021年-2023年，甯波銀行的個人消費貸款從2198.47億元攀升到3209.58億元，兩年增加了1011億元。
在個人消費貸款業務快速增長的背景下，甯波銀行個人貸款不良率不斷提升。
不過，未來，甯波銀行打算在個人消費貸款業務上將持續加碼。
2023年7月，甯波銀行宣布增資甯銀消金，持股比例升至92.79%；2024年4月9日，甯波銀行聯手甯波市金融控股有限公司，雙方擬共同對甯銀消金增資，預計其注冊資本將擴充至45億元。
甯銀消金的主要業務是發放個人消費貸款。這意味著，在淨息差預計承壓的2024年，收益較高的個人消費貸業務將是甯波銀行的重要發力方向。
合規敲警鍾：“罰單元年”後爲何又頻吃罰單？在銀行業，合規是公司穩健發展的保障。2023年報中，甯波銀行表示，報告期內，公司基于保障依法合規經營管理的目標，持續加強內控制度管理、深化合規風險監測評估、加強産品合規管理。
2023年，甯波銀行依然暴露出諸多合規問題。
國家金融監督管理總局官網顯示，2023年1月，甯波銀行因違規開展異地互聯網貸款業務、互聯網貸款業務整改不到位、資信見證業務開展不審慎、資信見證業務整改不到位、貸款“三查”不盡職、新産品管理不嚴格等問題被甯波監管局罰款人民幣220萬元（行政處罰決定書文號：甬銀保監罰決字〔2023〕1號）。
2023年12月，甯波銀行因消費者個人信息管理不到位;貸款“三查”不盡職;押品管理不到位被罰款合計100萬元（行政處罰決定書文號：甬金罰決字〔2023〕26號）。同一日，甯波銀行還因監管標准化數據與客戶風險數據交叉核驗不一致等被罰520萬元（行政處罰決定書文號：甬金罰決字[2023〕24號）。
2023年9月，甯波銀行還被國家外彙管理局甯波市分局處罰，處罰內容爲給予警告，合計處罰款670萬元，沒收違法所得183.02萬元（行政處罰決定書文號：甬外管罰〔2023〕8號）。
根據國家外彙管理局的公告，甯波銀行違法事實爲：辦理經常項目盜金收付，未對交易單證的真實性及其與外彙收支的一致性進行合理市查;違反規定辦理結彙、售彙業務;違反規定辦理資本項目資金收付;違反外彙賬戶管理規定等。
值得注意的是，這並非甯波銀行首次暴露合規問題。2022年，甯波銀行頻吃罰單，在過往發展中極爲罕見，這一年被外界戲稱爲甯波銀行的“罰單元年”。2023年，甯波銀行罰單數量減少，但暴露的問題值得重視。
近幾年，甯波銀行收到的投訴也水漲船高。年報顯示，2021年至2023年，甯波銀行收到監管轉辦投訴數量分別爲1071件、1244 件、1370件。從2023年的投訴業務類別看，貸款業務占比50%左右，信用卡業務占比在20%左右。
甯波銀行表示，公司重視消費者權益保護，對各類投訴“響應率100%，反饋率 100%”。針對投訴相對集中的問題，從客戶投訴的現象穿透到業務的源頭，不斷優化改進服務，強化銷售行爲規範和源頭治理。
無論是從業績增速還是風險控制角度，甯波銀行都是城商行中的模範尖子生。當下，我國經濟進入高質量發展階段，未來，甯波銀行如何不斷提高服務實體經濟的質效，實現怎樣的業績增長以及如何推進合規管理工作，我們將保持關注。
