敢于參與資本市場博弈的股民，總體上都不蠢。尤其是曆經槍林彈雨的老股民們，更是比老麻雀還精， 絕對不是機構們撒一把米糠，就能夠逮住的。這不，很多人都看好中興通訊的科技實力，也看好中興通信的業績前景。但是，只要深入一研究中興通訊的股東戶數，絕大多數的老股民就會望而卻步、敬而遠之:這裏有陷阱，中興通訊的股東戶數太多，目前明顯是一個“散戶集中營”哦。惹不起，咱躲得起吧！

也是，目前的中興通訊 ，居然還有48萬股東。尤其是從年報到一季報，短短的三個月，股東戶數就一下子從40萬出頭增加到了48萬戶，增加了20%，籌碼急劇分散。這樣的股票，能好得了嗎？嗯嗯。這樣的分析思路，看起來確實很有道理。如果你文章只是看到這裏，估計你也認同這些股民的分析，佩服他們的警惕。事實上，這兩天就不斷有多位好心人在文人的文章下留言，提醒文人注意中興通訊的籌碼分散，對中興通訊不要盲目樂觀。

謝謝兄弟姐妹們的善意提醒。股民炒股，有自己的主意，且願意研究，這是好事。但文人一直說，真要在股市賺錢，兄弟姐妹們僅靠自己以前得出的某些似是而非的經驗以及自己對于個股基本面、資金面蜻蜓點水、一知半解的研究，還是遠遠不夠的。面對爾虞我詐的A股，散戶要賺錢，必須腦袋後面都長眼睛。不但要研究，甚至還要比大機構研究得更深、更遠，做到先人一步。否則，這個市場在你面前，永遠都是“人爲刀俎，我爲魚肉”。當然，如果你有足夠的研究能力，又能夠深入鑽研，能夠做到“發人之未發”，那麽，在股市裏賺錢，也不是什麽難事。

說到這裏，估計有兄弟姐妹會說:“文人，別扯遠了。你就直接回答一個問題:中興通訊目前48萬散戶聚集，難道這還是什麽好事嗎？”

好吧，文人也不繞圈子了，直接回答:“在中興通訊這裏，還真是好事！”——你先別搖頭，也不要以爲文人是喝多了在胡說八道，更不要以爲真理就一定站在你那一邊——先看完整個文章，你再說話。

股市裏，有一句被股民們奉爲圭臬的名言:買在無人問津時，賣在人聲鼎沸日。這句話普遍受到股民的推崇，以至于絕大多數人選股，都會習慣于先打開F10，看看標的公司股東戶數的變化與趨勢，分析一下籌碼集中度。一旦看到股東戶數大幅減少，都會認爲，籌碼高度集中了，可以搞。一旦發現股東戶數大幅自己，就會提醒自己，籌碼開始分散，後面風險較大。

這樣做對不對呢？文人認爲，這樣分析，總體肯定是對的。股價上漲，都是靠真金白銀堆出來的。尤其是莊股，如果股價下跌，而股東戶數卻在下降，大多數情況下就是先知先覺的大資金在打壓吸貨。一旦股東戶數下降到了極致，大資金再也榨不出什麽地位籌碼後，很可能就會反手做多，拉擡股價。所以，在股東數量萎縮到極致的時候，及時介入，准備後面與大資金共舞，肯定錯不到哪裏去。而後面，一旦大資金拉升到一定高度後，肯定就會派發籌碼，股東戶數就會不斷增加。增加到極致後，再也無人接盤，股價就會下跌。所以，到了一定高度後，我們也要注意見好就收，免得最後成爲接盤俠，被擺在山頂上涼快。

舉大家比較熟悉的例子，就以近十三年中遠海控的走勢爲例，看看股價與股東戶數的關系吧:

上圖之中，綠色的柱狀圖，代表的是股東戶數的情況。而黃線，代表的是中遠海控股價的變化。從中可以明顯看出，股價的運動方向與股東戶數的運動方向，基本是同向關聯的。中遠海控的三次股東戶數的高峰，基本都對應三波股價的高點，而三次股東戶數的低谷，也基本恰好對應三波行情中股價的低谷(提示，股價的低谷與高峰，基本略微超前于股東戶數的低谷與高峰，反映了大資金掌控與主導了股價的走勢。)所以，按照前面的理論，散戶依據股東戶數伴隨大資金沖浪，肯定效果不錯。

看到這裏，估計有兄弟姐妹會說:“文人，你這個例子真好，也一目了然。但是，這不正是說明了按股東戶數的變化、低買高抛的正確嗎？”嗯嗯，你說對了，是這樣的。所以前面我還曾經依據股東戶數的變化建議大家中長線持有中遠海控、二三四五等股票。而且，我還可以進一步說，絕大多數股票，還真的都是這樣走的。所以，你根據股東戶數的變化，“買在無人問津時，賣在人聲鼎沸日”，成功的概率是相當高的。

但是，——注意，文人用了“但是”二字，而一篇文章的關鍵，往往就在“但是”後面。——如果你刻舟求劍、食古不化，形成了路徑依賴，在所有的股票中，你都照貓畫虎、緣木求魚的這般操作，那你估計距離“著活”也就不遠了。你不信嗎？那你看看下面的這個股票:

呵呵，怎麽樣？最近七年，這個股票的走勢，居然完全跟前面中遠海控的例子是反著來的。其在2018、2019、2023年三次股東戶數的谷底，對應的恰恰是股價的三次高峰。而其股東戶數高峰的三次頂點，也大差不差地對應著該股三次股價的低谷。真是見了鬼了！如果你照搬老經驗，依葫蘆畫瓢地在該股股東戶數降到谷底時買入、分散到極致時賣出，那你最後，在該股上一定會虧掉底褲！

怎麽樣，看了這個例子，你不會再認爲根據股東戶數的變化，“買在無人問津時，賣在人聲鼎沸日”，是放之四海而皆准的絕對真理了吧？

別急，還有呢。——如果我告訴你，上面的走勢圖，就是中興通訊2018年之後七年走勢的截圖，你是不是更要驚掉下巴？此時此刻，你還會以“中興通訊是散戶集中營”爲理由，來勸阻文人不要染指中興通訊嗎？

同是A股，爲什麽以前很靈的經驗，在這個股票上就成了陷阱了呢？其實很簡單，股票與人一樣，都有自己特殊的性格。大凡莊股、大資金報團的股票、周期股，其走勢都是有大資金左右的，所以，必然有大資金建倉、拉升、出貨的完整過程。而這些過程，最終都會反應在股東戶數與籌碼集中度的變化上。那樣的股票，你根據股東戶數的變化，買在無人問津時，賣在人聲鼎沸日，肯定錯不了。但是，還有一類股票，其走勢主要並不是由大資金推動、而是主要由公司的前景引導，無論是上漲還是下跌，市場的一致性都非常高。看好之時，大家衆口一詞，衆人拾柴火焰高；看衰之際，都視之爲“破窗”，阿貓阿狗都會踏上一只腳。這類股票的走勢，明顯是由市場共識下的合力所決定的，所以，才會呈現出籌碼集中度與股價趨勢逆道而馳的情形。

A股曆代有炒作的風氣。絕大多數股票的走勢，都受大資金主導，所以，在走勢上基本都會呈現出中遠海控那樣籌碼集中度與股價趨勢同向運動的情形。但是，確實也有一類股票，其走勢不是由大資金主導，而是主要受市場對其前景共識的影響，由市場合力在推動其股價的運動趨勢。這類股票，股價的運動方向往往會與籌碼集中度背道而馳。中興通訊，只是其中的一個典型。而事實上，中興通訊也不是特例，大多數的白馬股，也都會呈現同樣的走勢特點。

在此，文人還特別提示，隨著《新國九條》的出台，市場的炒作之風會受到極大的打擊，藍籌股、白馬股會受到市場的追捧。今後，市場會逐步地把顛倒了的世界顛倒過來。未來，大概率會有越來越多的股票呈現出中興通訊這樣的走勢特征。起碼藍籌股、紅利股、白馬股，基本都會如此。兄弟姐妹們不可不察，千萬不能再翻舊黃曆來判定新世界。切切。

首先要說的是，中興通訊股東戶數變動到48萬，也只是最近一個季度的事情。往前面倒倒，股東戶數還只有40來萬。這個數據，大家記住。

但是，文人也不去做那些锱铢必較的算計了。就按48萬的股東數測算，文人也不認爲中興通訊的籌碼就分散到了不堪忍受的地步，就真的是一些股友心目中的散戶集中營，就真的沒有上漲的可能了。這個，我們測算一下實際的人均炒股金額就知道。

之所以要測算人均炒股金額，啓示是來源于前面分析中遠海控的經驗。當時，海控還在10元左右晃蕩，有一幫空子天天拿中遠海控的人均持股數量很低說事。文人氣不過，專門寫了一篇《正本清源:中遠海控的人均持股數量，真的沒有那麽不堪！》來加以反駁。文章就在前面，喜歡的可以自己去倒出來看看。

空子們當時在中遠海控舉出人均持股數量與金額來唱空海控，看起來真的也是言之鑿鑿。根據去年的三季報的股東戶數算術平均，中遠海控的當時的人均持股數量爲3.38萬股，人均持股金額31.61萬人民幣。而中國海油，人均持股38.68萬股，人均持股金額796.74萬人民幣。農業銀行，人均持股79.71萬股，人均持股金額286.44萬人民幣。中國神華，人均持有流通股13.97萬股，人均持股金額435.75萬人民幣。確實，中遠海控目前的人均持股金額，看起來確實遠不如中國海油、中國農行、中國神華等中字頭牛股。但事實真相究竟如何呢？

世界上的事情，怕就怕較真。空子們舉出的數據，只是根據股東戶數與總股本進行的算術平均，而個股票，由于大股東與前十大股東的持股數量各不相同，簡單的算術平均，測算出來的一定是“被平均”的數據，毫無可比性可言。真實的比較，必須要扣除十大股東的持股，測算出現有股東實際平均的持股數量與金額，比較起來才有意義。

如此處理後，文人得出的結果是:中國海油，十大之外的股東們的人均持股0.9080萬股，平均持股金額爲18.705萬人民幣。農業銀行，十大之外的股東們的人均持股2.721萬股，平均持股金額爲9.797萬人民幣。中國神華，十大之外的股東們的人均持股0.9080萬股，平均持股金額爲28.20萬人民幣。而中遠海控呢？扣除十大之外的股東們的人均持股0.7961萬股，平均持股金額爲7.4萬人民幣。最後的結論是，盡管中遠海控目前與其他中字頭熱門股在人均持股數量與人均持股金額上還有差距，但真實的差距，遠沒有根據報表算術平均顯示的那麽大，差距未必大到那麽令人難堪。

文人今天之所以不厭其煩地引用老文章的內容，是因爲這些內容，對我們今天的分析同樣非常有用。因爲，與中遠海控一樣，最近也有不少人拿中興通訊股東衆多、持股分散說事。所以，我們也有必要通過比較，正本清源，以正視聽。

與前面提到的幾個股票比較，中興通訊目前48萬股東，數量的確不少。但是，中興通訊的總體股權結構遠比他們分散。截止一季報，十大股東的持股目前僅僅只有42.27%，至少有57.73%的股份，在市場實際流通(忽略十大流通的成分)。如此，可以測算出目前實際流通的的股份不會低于27.60億股，總市值不會低于790億。最終可以測算出，除十大之外的股東們的持股後，中興通訊目前的人均實際持股大體在0.595萬股，平均持股金額爲16.49萬人民幣。這個持股金額，在本節列舉到的五個股票中，堪堪處于中等水平。集中度也不算低了。

有目共睹的是，今年以來，農業銀行、中國海油、中國神華 ，包括近期崛起的中遠海控，走得都非常強勢。他們幾個股票中，確實有兩個實際的人均持股金額高于中興通訊，但高得也不是太多。關鍵是農業銀行與中遠海控的人均持股金額都不到10萬人民幣，而中興通訊的人均持股金額已經高達16.49萬人民幣，扪心自問，中興通訊走強與否，與這個關系大嗎？

另外，順便一說，由于大股東等近兩年大幅減持，中興通訊大股東的持股比例大幅下降。大股東兩次減持，持股減少了小3億股。而這3億股，大部分都是由小股東承接下來了。如此，實際流通股增加了8%，我們在判斷籌碼集中度之時，也不能再刻舟求劍了。總體上，股東戶數增加，尤其內在的邏輯。再次說，由于中興通訊這樣的白馬股，其走勢趨向是由市場在共識下産生的合力決定的，文人認爲，一季度股東戶數增加了20%，雖然有部分機構資金出逃，但也反映了大量個人投資者對中興通訊的認同，所以，也不是什麽大事。當然，文人不能因爲一季度股東戶數增加了20%，就盲目地斷定中興通訊後面一定會繼續上漲，但你一定也不能僅僅根據這點，就斷定其後面一定會跌。不服，你可以再倒回去看看中興通訊以往的走勢，以史爲鑒。

這個，就是恩格斯的合力論。但理論上的東西，這裏就不多談了。主要談談自己個人在這個方面的樂觀判斷:

第一，大方向上，投資者目前基本上已經對中興通訊的科技含量與盈利前景達成了共識。都認識到，哪怕相對于華爲，中興通訊也有自己獨特的亮點。

第二，5G、6G、人工智能、算力、大數據、量子通訊、衛星通信，是新質生産力的重要方向，也會成爲今年的熱點，反複炒作。而中興通訊在上述題材上都有深度布局，在業績上會極大地分享這些方面的發展成果。這個，應該已經是市場共識。

第三，忍受了胯下之辱的中興通訊，目前已經劫後余生、完全從大漂亮的制裁下鳳凰涅槃。去年，公司在美國市場的營收占比已經不到1%，在歐洲市場的占比也不高。今後，再也沒有哪個國家能夠靠制裁嚴重傷害中興通訊了。這個，市場也正在形成共識。

第四，科技是第一生産力。中興通信目前的主打産品基本上正在風口，公司擁有很高的科技含量，發展前景相當明朗。作爲A股中含金量極高的科技龍頭的代表，中興通訊目前估值只有12.5倍，在A股中完全淪落到與房地産、煤炭、鋼鐵、家用電器賽道的上市公司的估值爲伍，也大幅低于國際上同類的發展良好的通信企業的估值，這種局面，極不正常。對此，市場也正在形成共識。

第五，中興通訊未來幾年的業績，基本已是明牌。忽略2018年美國制裁的影響，近來的五年，中興通訊的利潤複合增長率一直圍繞在15%左右波動。按照現在的市場與公司狀況分析，未來幾年，情況可能更好，增長率基本也會不低于這個速度。年報、季報後，已經有十幾家券商發了研報，基本都作如是判斷。而且，由于有大筆計提的研發費可以削峰填谷、調節利潤，中興通訊未來幾年的年報業績基本上不用猜，大概率年均都會按15%左右增長的速度勻速前進。依據這樣的推斷，我們可以測算出，每隔五年，中興通訊的利潤就會翻一番。分紅率今年已經提高到到35%了，今後大概率也退不回去了。如此，五年後的中興通訊，大體上每股利潤可以達到4元，分紅會超過1.4元，成爲妥妥的績優、高股息、高增長的科技龍頭企業。五年時間並不長，留此憑證吧:那時你再回頭看，現在的中興通訊，股價一定還在山腳下。這個，文人覺得，不難達成共識。

第六，最後一個問題:現在的中興通訊，是不是值得買入了呢？這個，得你自己判斷。但判斷的標准很簡單:關鍵看你對上面的共識有沒有共識。

最後，感謝某位股友今天給文人分享了自己在中遠海控上的得勝煙。正是在您的煙霧袅繞之下，文人一氣呵成地寫出了今天這篇文章[呲牙]。

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