2023年，我國經濟回升向好，經濟質量和效益持續好轉，5.2%的經濟增速符合預期。但經濟運行發展的內外部環境條件仍發生了一些重大變化，多重矛盾困難和風險挑戰並存，市場預期和微觀活力偏弱，增長的穩定性面臨一定考驗。面對當前複雜多變的經濟形勢，2024年《政府工作報告》提出，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合。增強宏觀政策取向一致性。展望2024年，要抓住當前經濟形勢的重大變化中的主要矛盾和矛盾的主要方面，著力解決最直接、最關鍵的矛盾問題和潛在風險隱憂。綱舉目張、精准施策，鞏固提升經濟高質量發展的動力與活力，力促經濟在平穩運行中高質量發展。
我國經濟運行“變中有穩”
主要宏觀經濟指標呈現“四穩”總體特征。一是經濟增長穩定複蘇（見圖1）。2023年，經濟經曆了一季度開門紅，二季度有所回落，三、四季度有所回升的曆程。從兩年平均GDP同比增速來看，四個季度分別爲4.65%、3.35%、4.4%和4.05%。全年運行基本在合理區間，5.2%的經濟增速超過了預期目標（5%）。二是就業形勢總體平穩。全國城鎮新增就業1244萬人，完成全年計劃的103%；城鎮調查失業率從2月的高點5.6%持續落至年末的5.2%。三是價格總水平基本穩定。全年居民消費價格（CPI）和工業生産者出廠價格（PPI）同比增速分別爲0.2%和-3%。其中，扣除食品和能源的核心CPI保持總體穩定，比上年上漲0.7%；而生産領域價格低位運行主要是受國際大宗商品價格下行、部分工業品需求不足及上年同期對比基數較高等因素影響。四是國際收支平衡穩定。全年貨物貿易順差6080億美元，僅次于2022年的順差規模，爲曆年次高。人民幣對美元彙率小幅貶值，年末國家外彙儲備32380億美元，比上年末增加1103億美元。
數據來源：Wind
經濟運行的內外部環境條件“四化”效應凸顯。一是全球經濟形勢趨于惡化。世界銀行認爲，疫情後的2020年至2024年，全球經濟的疲弱程度將超過國際金融危機以及亞洲金融危機時期。受地緣政治沖突、貨幣政策緊縮、全球貿易投資疲軟等因素影響，2024年主要經濟體的增長將低于預期，全球經濟增速將放緩至2.4%。二是美國主導“去中國化”。爲打壓中國，美國一方面推進“多元化供應”，與墨西哥、日本、韓國、越南等經濟體加強産業鏈合作，意圖打造全球中低端制造業中心。另一方面，限制其他國家在新能源、高端制造等領域與中國深入開展産業合作。三是新舊動能 有所分化。2023年，我國制造業技術改造投資比上年增長3.8%，高技術制造業、裝備制造業占規模以上工業增加值比重分別升至15.7%、33.6%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業增加值增長11.9%，3D打印設備、新能源汽車等産量保持高速增長勢頭。四是市場預期持續弱化。2023年，國內市場對負面信息反應較爲強烈，對利好消息反應遲鈍甚至出現過負面解讀。四季度以後，隨著經濟形勢好轉和政策加碼，市場預期有所改善，但仍顯不足。
經濟運行仍面臨一些困難和挑戰
當前經濟運行面臨的相關挑戰需要高度關注，一些不確定、不穩定、不均衡問題仍較突出，重點問題仍在于有效需求不足、房地産領域風險等。
有效需求不足。據中國人民銀行工作論文測算，我國“十四五”期間潛在産出增速在5.1%—5.7%之間。說明我國近幾年連續出現了産出缺口爲負的情況。經濟增速低于潛在增速，與需求不足有較大關系。其中，作爲我國經濟增長重要組成部分的房地産和出口，同時出現了較大幅度的下降，短時間內給我國經濟運行帶來一定的負面影響，且消費反彈等尚不足以對沖這些負面沖擊。需求不足加重了企業庫存積壓、工業盈利下滑（利潤下滑2.3%）等一系列問題。企業盈利下滑進而導致居民收入減少，又繼續加重需求不足、預期弱化問題。2023年，我國GDP平減指數爲-0.54%，爲國際金融危機以來首次轉負。因此對于居民、企業等微觀主體而言，感受到的經濟回暖較實際增速低（見圖2）。
數據來源：Wind
供給穩中有憂。首先，去庫存周期較長。工業産成品庫存從2022年4月份起回落、開始去庫存，到2023年7月份基本結束，本輪去庫存周期持續了較長時間，顯著影響了企業生産和投資意願。其次，部分重點行業虧損嚴重。農副食品加工業利潤總額全年負增長11%，虧損面較上年底擴大11.2個百分點。受外需下滑影響，2023年我國出口交貨值同比下滑3.9%，進而影響到以出口爲主的制造行業。例如，計算機、通信和其他電子設備制造業利潤總額負增長8.6%，紡織服裝、服飾業制造業利潤總額負增長3.4%，家具制造業利潤總額負增長6.6%等。
風險化解需要一個過程。目前房地産、地方債務、中小金融機構三重風險的化解仍在進行中。尤其是房地産領域，雖然各地、各部門出台了一系列政策，但是市場反應整體較爲不積極。2023年，房地産供需兩端仍持續負增長。截至12月末，商品房銷售累計下滑6.5%，房地産開發投資累計下滑9.6%。通過學習中央經濟工作會議精神可以了解到，中央對風險的重視程度是高于以往的。但風險化解需要一個過程。尤其是當前房地産市場面臨的問題很多，如保交樓任務需要龐大的資金量支持、部分房地産企業的新增融資較難等，市場還要經曆一段調整的過程。
2024年經濟社會發展總體目標解讀
2023年，雖然中國基本實現了總體經濟發展的各項重要目標，但經濟複蘇形勢仍存在一些壓力和挑戰。當前最大的壓力是對問題是否有正確的認識。“對症下藥”，方能“藥到病除”。《政府工作報告》提出的經濟社會發展總目標的基調比較積極，短期有助于穩定全社會對于中國經濟增長的預期和信心，長期而言更有助于在2035年實現遠景目標。其中，2024年與2023年的GDP增速目標雖然均是5%左右，但2024年實現起來難度更大。受疫情影響的2022年GDP增速僅爲3%，基數較低。2023年實現了5.2%的經濟增長，基數變大，2024年要實現預期經濟增長並非易事，需要更具擴張性的宏觀經濟政策支撐，“需要政策聚焦發力、工作加倍努力、各方面齊心協力”（見表1）。
資料來源：曆年《政府工作報告》
宏觀經濟政策取向解讀
2024年總體政策目標強調“穩中求進、以進促穩、先立後破”，比2023年“穩字當頭、穩中求進”的總體目標多了“立”和“破”。關于“穩”，政策強調“穩是大局和基礎”，“各地區各部門要多出有利于穩預期、穩增長、穩就業的政策，謹慎出台收縮性抑制性舉措，清理和廢止有悖于高質量發展的政策規定”。關于“進”，政策強調“進是方向和動力”。關于“立”，政策強調“該立的要積極主動立起來”。關于“破”，政策強調“該破的要在立的基礎上堅決破，特別是要在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取”（見表2）。
資料來源：曆年《政府工作報告》
積極的財政政策要適度加力、提質增效。2023年中央經濟工作會議提出“積極的財政政策要適度加力、提質增效”。2024年《政府工作報告》延續了這一說法。面對當前經濟形勢，財政政策“適度加力、提質增效”是錨定經濟工作目標的積極作爲。
一是財政支持力度明顯增強。根據《政府工作報告》，2024年赤字率擬按3%安排，赤字規模4.06萬億元，地方政府專項債券擬安排3.9萬億元。更重要的是，繼2023年四季度發行1萬億元用于減災防災建設的特別國債之後，2024年將發行1萬億元超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，並將延續數年。合計來看，赤字、地方政府專項債與超長期特別國債合計規模達到8.96萬億元，超過2023年赤字與專項債之和（7.68萬億元），也超過2023年赤字、專項債與特別國債之和（8.68萬億元），財政支持力度明顯加大。
二是持續強調大力優化支出結構。2023年，我國一般公共預算收入占GDP的比重爲17.2%，較2015年的高點下降了4.91個百分點。面對當前經濟形勢，我國要想適度加力實施積極的財政政策，優化支出結構、提升財政資源配置效率尤爲重要。一方面，財政部要求各級財政部門優化組合財政赤字、專項債、貼息等工具，保持必要的支出強度。另一方面，未來的減稅降費要注重效率和效果。2023年，全國新增減稅降費及退稅緩費超2.2萬億元，中小微企業、制造業等受益最大。2024年《政府工作報告》繼續強調了“落實好結構性減稅降費政策，重點支持科技創新和制造業發展”。
三是統籌好地方債務風險化解和穩定發展。《政府工作報告》提出“穩妥有序處置風險隱患。”“堅持以高質量發展促進高水平安全，以高水平安全保障高質量發展，標本兼治化解房地産、地方債務、中小金融機構等風險，維護經濟金融大局穩定。”從全國來看，地方債務分布不均勻，有的地方隱性債務規模仍然偏高，面臨較大還本付息壓力，風險依然不容忽視。我國地方債務的大部分風險累積在金融體系。“要進一步推動一攬子化債方案落地見效”，加強銀行、政府、企業、債券市場、各類投資人等利益相關方的溝通協調，持續化解風險，進一步優化地方債務結構。
穩健的貨幣政策要靈活適度、精准有效。一是加強總量和結構雙重調節。總量方面，《政府工作報告》繼續強調，“保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”。2018年之後，《政府工作報告》不再設置全年M2及社融增速的具體數字目標，而是改爲“與名義GDP增速相匹配”。2020年至2023年間，我國社會融資規模存量的平均增速爲9.8%，名義GDP平均增速爲6.4%。展望2024年，假設全年取得5%左右的實際GDP增速，加上1%—2%的GDP平減指數，名義GDP增速預計將在6%—7%之間，相匹配的社融增速估計在9%—10%。結構方面，要加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，重點仍在于普惠、中小微企業等群體，以及先進制造、科技創新、綠色低碳、數字經濟等新興産業。
二是持續做好“五篇大文章”。《政府工作報告》又強調了要“大力發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融”。我國正從要素驅動向效率驅動轉型，科技創新、綠色低碳、數字革命將是最重要的動力源泉，老齡化是必須應對的客觀態勢，共同富裕則關乎發展公平和發展後勁。未來，我們要進一步直面不足，圍繞“五篇大文章”，加大改革力度、提升服務水平、創新産品供給，提升對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的服務質效等。此外，貨幣政策還提及“促進社會綜合融資成本穩中有降。暢通貨幣政策傳導機制，避免資金沉澱空轉”。2023年12月新發放企業貸款加權平均利率創新低、達到3.75%，較上年同期減少0.22個百分點。2024年，鑒于國內穩增長壓力較大，且海外將開啓降息周期，預計長端及短端利率仍有下調空間，但也會綜合考慮當前銀行淨息差降至曆史低點的壓力。
增強宏觀政策取向一致性。在2023年中央經濟工作會議之後，《政府工作報告》再次強調，增強宏觀政策取向一致性。圍繞發展大局，加強財政、貨幣、就業、産業、區域、科技、環保等政策協調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強化政策統籌，確保同向發力、形成合力。過去，各部門在政策制定過程中都有相應目標和優先順序，因此産生過一些問題。當前我國社會預期偏弱，強化政策統籌的重要性進一步凸顯。一方面，要多出有利于穩預期、穩增長、穩就業的政策，審慎出台收縮性、抑制性舉措。使衆多政策發揮合力，防止政策相互對沖、避免出現矛盾之處，促進政策最終效果符合黨中央的決策意圖。另一方面，非經濟性政策的納入預示著高質量發展更關注全面發展和民生，而非將目光僅局限于單一經濟指標數據上。要持續加強財政與貨幣、産業與就業、區域與整體、科技與環保等政策的協調配合，全方位、多維度、立體式促進經濟高質量發展。
作者系中國建設銀行研究院副院長
