2023年，東阿阿膠全年實現營業收入47.15億、淨利潤11.51億、扣非淨利潤10.83億，分別同比增長16.66%、47.55%、54.7%。此數據一出，著實令廣大朋友們感到無比的興奮，畢竟這份同比成績怎麽看都可稱得上是十分勁爆。

毛利率得到了全面回升，達到70.24%，同比提升1.94pct，刷出了自2012年以來的新高。毛利率的屌爆與上遊原材料價格息息相關，早在阿膠正式暴雷前夕，國內驢皮價格就出現了斷崖式下滑，2021-2023年也基本上一直處于低位徘徊，爲公司的利潤回升創造了良好的基礎。

雖然2023年營業收入相對于2013年增長了17.41%，但是銷售費用卻增長了82.11%，銷售費用率也從20.32%提升到了31.52%，說明單位銷售投入越來越高，銷售難度是在變大的。

正因爲銷售低迷，疊加公司也沒有繼續實行炒作、囤積驢皮策略，故而近幾年驢皮價格一直處于低位。但問題是驢是單胎動物，成長周期較長，假如阿膠需求出現井噴，那麽驢皮供應必然會出現短缺，像過去那樣漲價是不可避免的。意味著對阿膠來講，不增長不行，高增長導致原料成本上漲太快，也未必一定就是

從估值角度來看，當前東阿阿膠PE是35倍。公司4月底就要公布2024年一季度業績，如果股價保持不變，到時候PE就會下降，同時考慮到公司的高成長性，當前東阿阿膠的估值是合理的，並沒有産生泡沫。

從公司經營狀態來看，公司已經徹底困境反轉，業績向上的態勢很明顯。未來公司的“皇家圍場1619”品牌計劃還會挖掘男性保健養生市場，會成爲公司新的增長曲線。如此來說，公司經營非常良性，前景可期。

2024年的阿膠，賺14億分14億每股分3元（63.84元-3元變成60.84元），淨資産還是 16.64元，淨資産收益率就來到了14/16.64*6.43=13.08% 名義股息率3.4%實際股息率4.35%（多賺半年便宜，便宜只此一次） PB下降到 3.65 回報率13.08%/3.65=3.58% ，一年期存款爲1.75%已經優于一年期存款一倍。

2025年的阿膠 賺16億分16億每股分2.48元（63.84元-3-2.48元變成58.36元），淨資産還是16.64元，淨資産收益率就來到了16/16.64*6.43=14.95% 股息率：16/6.43/(63.84—3)=4.08% PB下降到 3.5 回報率14.95%/3.5=3.89% , 基本回到ROE15%的優秀企業及格線。

​股權激勵方案

①.激勵方案預示著公司管理層對公司未來的絕對信心。

方案要求公司2024-2026年的業績要有20%的年均增長。

②.激勵方案對Roe的要求

若公司以後不大比例地分紅，那麽Roe就會下降。因此未來公司必須大比例地分紅，因此未來股東們的分紅收益也是不錯的。

③.方案把管理層與股東的利益緊緊綁在了一起。

阿膠管理層善于經營，特別懂營銷，不斷開發推出新的産品。

公司過去三年的業績4.4億，7.8億，11.5億 ，業績年年高速增長！

管理層特別注重股東回報，願意傾聽小股東的心聲！

新的管理層特別注重股東回報。公司這三年的分紅率基本上都是接近100%，以前的分紅率只有35%左右！

總結：

當前東阿阿膠的性價比不高，從以後兩年25、26年來看不貴，但現在看不便宜，目前63.84元買入阿膠在今年並沒有什麽優勢，因爲現在回報率很好的企業很多，股息率更高的企業也不少，從未來長線投資看可以，問題是，東阿阿膠這樣的長線股票，你能買入後堅定持有兩年嗎？所以，一直沒有持有並且看不上東阿阿膠的投資者，千萬不要頭腦發熱受到別人以及市場熱度的忽悠而輕易做出投資決定，東阿阿膠肯定是好股票，但現在的股價是否適合你的投資風格，你自個得好好掂量掂量，不是什麽股票好，誰買入都能掙錢的。

點個關注，投資不迷路……