現階段，中國是美國國債的第二大海外買家，自2013年達到1.3萬億美元的巅峰後，我們開始加大減持力度，持倉量跌到如今的不足8000億美元，日本在2019年6月反超中國成爲美債的第一大海外債權國。

近11年來累計減持5000多億美元，減持比例在40%左右，從2022年4月起，中國的美債持倉跌破1萬億美元關口，自此以後再沒漲回來，並且從2022年8月至2023年2月實現“7連降”，23年4月至10月再次“七連降”。總體來說，中國減持美債的趨勢已成，持倉規模穩健有序下降。

因此，個別月份的小幅增持屬于偶發操作，不會對整體減持産生影響，比如2023年11月和12月，中國分別增持124億美元、343億美元，結束連續七個月抛售後，又連續兩個月增持。很多人不禁疑惑:難道又要借錢給美國人？

進入2024年，中國再次開啓減持通道，打消了人們的疑慮，1月份減持美債186億美元，結束“兩連增”。

當地時間4月17日，美國財政部公布最新的2月份國際資本流動報告，該報告通常延遲兩個月，中國當月減持227億美元，持倉量跌至7750億美元，是2024年以來的連續第二次減倉。

與中國的大幅減持不同，日本當月增持164億美元美國國債，持倉規模達到11679億美元，繼續保持美國第一大海外債主地位。英國當月增持96億美元美國國債，持倉規模漲至7008億美元，繼續位列第三，反超中國指日可待！

仔細觀察中國美債持倉量的變化，我們會發現:主動減持是趨勢，被動增持是小回調，所以不要驚訝中國在某個月份爲什麽又增持美債？比如，23年11月份，美債前十大海外買家除了開曼群島減持47億美元，其他九個持倉量都增加了。在美聯儲降息預期推動下，11月份美債收益率出現回落，標志性的十年期美債收益率當月累計下降約0.6%。

衆所周知，美債收益率與美債價格成反比，收益率下降，意味著美債價格上漲，進而帶動持倉估值變化。這個很好理解，原本手上持有估值4萬美元的美債，當月價格上漲，估值漲到了6萬美元，在持有量不變的情況下，估值增加了2萬美元，這就屬于被動增持！

水漲船高，水降船也降，實際上，中國持有的美債以中長期爲主，美債價格上漲對我們更有利，既可以增加賬面浮盈，又利于下一步高位減持。

24年2月公布的美國1月CPI同比增長3.1%，全線超預期，核心CPI同比未能回落，環比創八個月最大升幅，凸顯美國通脹壓力，抗通脹任重道遠，引發市場擔憂，對美聯儲很快降息的預期大幅回撤。

1月CPI數據公布後，美國資本市場上演“股債雙殺”，美股三大股指期貨迅速走低，美債下挫，金銀大跌，美元指數上漲。以10年美債價格爲例，當月跌幅達到1.64%，在數千億美金的巨大資金量基礎上，意味著數十億美元的估值下降。

俗話說得好，雞蛋不能放在一個籃子裏，隨著美國國債的規模逐漸增加，美國的債務包袱愈發沉重，違約風險不斷攀升。

無論是主動減持，還是被動增持，都是我們對外彙儲備資産的合理優化配置，化解潛在風險，避免過分依賴某一儲備類型，多元化資産結構，這是未雨綢缪的基本操作。