美聯儲這段日子的確不好過，看起十分強勢，風光無二，其實是左右爲難，稍有不慎，將會釀成大錯，導致嚴重後果，可以說美聯儲目前正坐在火山口上，已是騎虎難下。

一，全球怨聲載道，拖累世界經濟複蘇

2020年以來，爲了平抑國內通脹率降，美國開啓了多輪暴力加息，短時間內，聯邦利率就由負利率上升到了年化5.5%左右，在此政策作用下，美國的通脹率由最高時的9%下降到目前的3%左右，距離美國政府2%的目標近在咫尺，因此各國都以爲美聯儲將在去年下半年，或者今年上半年降息，但奇怪的是，美聯儲一直沒有降息，甚至摩根總裁還說美聯儲應該將聯邦利率加到8%，爲此大家議論紛紛，甚至有人說美國這樣做是想要拉爆中國的房地産，想要搞亂中國經濟，跟中國打金融戰。但筆者認爲美國維持高利率政策主要服務于國內政治與經濟，與中國有關，但不是關鍵因素。

這兩年因爲美國的貨幣政策，全球的美元都跑到了美國，其余各國都患上了美元慌。近期G7財長與央行會議上，其余六個國家央行和財政部都在抱怨和責備美國的貨幣政策拖累其他國家經濟。

高利率讓美元彙率堅挺，其他國家的貨幣相對于美元被迫貶值，即使美國的盟友韓日，現在也快扛不住了，上周日元兌美元更是跌破近四十年來最低，一度達到160日元兌一美元，于是大量資金湧入日本，低價收購日本資産，買房掃貨，收購企業，日元狂跌對日本的進口造成了很大的打擊。

爲了維持日元彙率，日本央行只有賣出部分美債，換回美元買回日元，以此來穩定日元彙率，但這一行動立即遭遇了美國財政部部長耶倫的嚴厲警告，因爲這一賣出美債的行動對于搖搖欲墜的美債來說構成了巨大壓力，日本是目前世界上持有美債最多的國家，高達1.1萬億美元，日本作爲最大買主，大金額賣出美債，其實是對美債和美元投了一個否定票，會削弱全球對美債的穩定和信譽的信心。

美元利率維持高位，全球大量美元湧入美國股市，美股屢創新高，更多資金存入美國銀行，購買美國債券，賺取息差和收益，還有一部分資金流向了黃金，黃金價格也創下了近幾十年來的新高。另外疫情期間美國超發的幾萬億美元還流向了主要大宗商品，大幅推高了這些商品的價格，導致全球各國都患上了輸入性通脹，尤其是美歐等國，推累了全球經濟複蘇。

二，對美國自身經濟的傷害

美聯儲的操作不但讓全球各國經濟苦不堪言，也損人不利己，回旋镖也傷害到了自己。高利率帶來的第一個重大影響就是，美元相關債務成本大幅上升，按照目前5%左右的國債利率，美國2024年國債利率支出將高達1.2萬億美元，比美國年度國防開支還要多3000億美金。

美元高利率讓美國的金融機構承受了更高的利息支出，利潤受損，上周美國費城共和銀行宣布破産，被兼並重組，成爲今年來美國第一家破産的中小銀行。

高利率也大幅提高了美國國內居民和企業的融資成本，抑制了消費支出和企業擴張，願意貸款的人更少了，同時美國銀行的利息差變窄了，一方面全世界大量美元存進來，美國銀行要支付高額利息，另一方面因爲通脹，生活成本增加，老百姓收入縮水，銀行貸款利率飙升，願意貸款的人越來越少，銀行的存款躺在銀行睡覺，因爲貸款利率過高，出現貸款逾期的貸款越來越多，于是很多銀行就出現了問題，不但利潤減少，而且還導致一些銀行破産。

高利率對美國經濟增長是有約束的，上周，美國2024年一季度GDP增長率宣布，僅有1.9%，遠低于市場預期，也遠低于去年同期。

這一切都在說明美國長期的高利率政策正在抑制美國經濟增長。

三，兩難的美聯儲

美聯儲如果繼續堅持高利率政策不變，不降息，必然導致經濟增長放緩，導致債務高企，導致更多的人和企業破産或者關閉。然而如果美聯儲降息，將立刻引發資金外流，股市和債市將受到直接沖擊，股市的下跌又會降低國內消費和企業增長，最關鍵一點是，一旦降息，國內的通脹可能會立刻回到5%以上，之前降通脹的所有努力就白廢了。

兩難，這就是美聯儲以及美國經濟的現狀。多年來，爲了維持美國的全球霸權，美元一直在超發，一直在利用美元收割全球的利益。這也導致如今的美國經濟患上了債務依賴症，不斷依靠增發貨幣以及國債來借新還舊。但是這樣的趨勢如果不加以改變，不斷增加的債務水平可能最終壓垮美國經濟。

其余各國央行都深知這一點，美國這樣的高水平負債是不可持續的，因此近幾年各國都在減少美債，降低對美元的依賴。長此以往，美元以及美債的信譽和影響力都將面臨嚴峻考驗。

近幾年，中國持有的美國國債就由最高的1.3萬億美金降到了目前的7千多億美元，減少了一小半，估計還會繼續減少，畢竟美國凍結俄羅斯央行的美元資産在先，這也說明美國政府在關鍵時刻會對競爭對手的美元資産下手。

外國央行減持美債和美元，這又將導致美債發行了沒有買家買，只能有美聯儲擴表自己持有，美債就無法完成有效循環，美債可能逾期。

這或許才是近一年來美國政要一趟趟跑到中國來商議對表的原因，按照經濟體量，全球也只有中國的貨幣政策與財政政策能實質性影響到美國和幫到美國。

四，人民幣成爲“安全島”

當然這波“美元慌”裏，中國除外，人民幣一直保持了穩定和堅挺，這得益于中國全球第一的外彙儲備，3.2萬億美元，而且隨著中國國際影響力的不斷擴大，人民幣也越來越受到國際歡迎，大家都願意接受和使用人民幣，中國已經與主要貿易對象都簽訂了貨幣互換協定。另外中國還擁有全球最大的貨物貿易順差，每年都有大量的美元回到中國，保證了中國人民幣彙率的穩定。

近些年，中國將貿易順差中賺取的美元借給了其他友好國家，借美元還人民幣，這樣既幫助這些國家保持彙率穩定，國際收支平衡，也在一定程度上維護了世界和地區的金融和經濟穩定，同時還錢時讓他們還人民幣，這也有助于人民幣國際化，可以說人民幣因爲彙率穩定和堅實基礎已經成爲世界貨幣中的“安全島”。