【導語：在第一季度財報發布後，理想汽車又來到了一個十字路口。作爲2023年的新勢力銷量冠軍，理想汽車現在稍有不慎，可能會面臨滿盤皆輸的局面。而在理想汽車之前的年度新勢力冠軍，像小鵬、哪吒等，當下的境況也並不樂觀。】

撰文|張大川、編輯|禾 子

在理想公布一季度的財報前，傳聞中高達18%至5600人的裁員已經成爲汽車圈內關注的重點。而不久前公布出來的財報則是用數據驗證了當下理想汽車面臨的挑戰，情況不容樂觀。理想汽車的困境始于MEGA 上市之後銷量不達預期。在這種情況下，理想不僅下調了Q1的交付預期，而且將全年的銷量從最初的65-80萬輛調低至56-64萬輛。

不過，目前的情況來看，理想汽車還需要進行更加深入的戰略層面的調整來渡過難關。在理想汽車一季報電話會上，理想汽車董事長兼CEO李想表示，“今年我們不會發布純電SUV産品，會放在明年上半年。”

由于一季度的財報不盡如人意，以及推遲純電動SUV的上市計劃，理想汽車5月20日（美東時間）在美股價大幅下滑12.78%，收盤價爲21.71美元。隨後，理想汽車5月21日在港股價暴跌19.27%，收盤價爲80.65港元。

從理想汽車披露的第一季度財報數據來看，雖然其整體數據依然還能夠出現同比增長，但已經完全沒有了往日的風光。

營收方面，理想汽車在第一季以同比增長36.4%的增速斬獲了256.3億元，但是這個增速是過去三年來最慢的第一季度。從毛利率來看，理想汽車的毛利率雖然還維持在20%以上，但是和去年第四季度的23.5%相比，環比減少了2.9個百分點。

不過，更爲值得關注的是淨利潤和現金流兩個指標上。不得不說，MEGA的銷售遇冷以及理想三款增程式車型的降價，使得公司盈利能力出現了下降。

一季度，理想汽車的歸母淨利潤爲5.93億元，同比下滑36.26%，環比大跌近90%。但如果去除這一階段所獲得的利息及投資收益等，理想汽車一季度實際經營虧損5.84億元。而這也是理想汽車在時隔三個季度，再度出現經營虧損。相應的，理想汽車今年一季度的經營利潤率爲-2.3%，而2023年第一季度爲2.2%，2023年第四季度爲7.3%。今年一季度，理想汽車自由現金流爲負51億元，而2023年第一季度爲67億元，2023年第四季度146億元。

對于理想汽車來說，唯一的好消息是雖然其現金儲備從去年的1036.7億元有所下降，但是其依然手握989億元現金。這就意味著李想還是有不少的資源可以調動來尋求業務的反轉。不過，市場已經不容許理想汽車做出錯誤的選擇。

對于理想汽車來說，最大的一個調整莫過于將原本計劃在今年推出的三款純電動車型M7/M8/M9的上市日期放到2025年上半年。

理想本來對MEGA的年銷量預計在 7 萬到 8 萬之間。即這款車型需要每月貢獻 6000 輛以上。但從最近兩個月的銷售業績來看，MEGA遠遠無法達成這個目標。根據相關披露的數據來看，MEGA在3 月、4 月銷量分別爲 3229 輛、1145 輛。現在的理想面臨一個進退兩難的情況：如果不降價，大概率MEGA的銷售不會有任何起色；而一旦降價，不僅理想自己心裏沒有底銷量情況能否短期扭轉，而且會對理想品牌自身以及未來整個電動車策略産生不小的影響。

在這種情況下，理想汽車放緩其他純電動車車型上市節奏也就順理成章了。在這個窗口期裏，理想汽車要達成兩個目標：一方面，其要加速布局自己的自營超充樁，按照之前的規劃，將在2024年年底前建成2000座超充站以及1萬根超充樁；另一方面，理想汽車要持續升級自己的門店，增加更多的展位，以求讓旗下産品獲得更好的曝光度。

對于理想汽車來說，推遲M系列純電動汽車的上市發布並不是什麽壞事情。雖然這有可能影響到群年的銷量交付目標，但是對于理想汽車財報卻是有很大的好處。當下，在國內的電動車市場上，慘烈的價格戰讓純電動車型業務盈利比較困難。無論是蔚來、小鵬等新勢力，還是極氪、智己等背靠傳統車企的新品牌，都面臨不小的壓力。在這樣極度內卷的市場內，如果理想汽車繼續沿用在MEGA上的定價策略，那麽M系列電動車的銷量也必然堪憂，甚至會成爲理想汽車新的虧損點，造成財報更大的壓力。

對于理想汽車來說，對純電動業務按下了一個暫停鍵，那麽就需要給增程板塊來加碼。

隨著L6的上市，理想增程式SUV車型矩陣已經搭建完成。尤其是L6 在首銷期內拿到了 4.1 萬個大定，算是給理想穩定了大局。但是從理想第一季度財報來看，L6依然任重而道遠。

1、增程式汽車市場競爭愈發激烈。這其中不僅有同樣采用增程式技術的問界系列以及零跑C10這些車型，同時還有奇瑞、比亞迪、吉利、長城等布局的插電式混動車型。理想之前被外人所知的冰箱彩電大沙發，如今在競品車型上都很容易找到。

2、L6會否分流其他三款車型的銷量。從李想本人的表述來看，當下是因爲展位減少了40%，導致L8的銷售受到了一定的影響。未來，理想在門店展車布局上，大概率會繼續把重心放在增程式車型上。但不得不承認，采用套娃設計的理想四款車型，在外觀上差異並不大。這種情況下，原本打算購買L8/L7的客戶會否轉而否買性價比更高的L6，導致理想汽車失去毛利率更大的高端車型，值得理想汽車關注。

不過，對于理想汽車來說，有一個好消息就是，理想已經開啓 AD Pro 3.0 全量推送。這個最新的智駕版本升級了BEV 視覺大模型架構，可以達成高速NOA的功能。而AD Max 3.0 的無圖城市 NOA預計將在本月開始千人規模的測試。預計今年第三季度，AD Max 用戶推送 OTA。屆時，理想汽車將能夠迅速拉齊和國內智駕第一集團的差距。而這也會成爲冰箱彩電大沙發之外，理想汽車的一個新的賣點。

點評

作爲2023年表現最爲亮眼的新勢力車企，理想在2024年卻因爲MEGA未能達成最初的銷量目標，不僅將開展大規模裁員，甚至還推遲了整個電動車的戰略落地。對于現在的理想汽車來說，其賬面依然還有900多億的現金，李想本人還有一定的資本來爲MEGA的錯誤來進行彌補。而考慮到當下國內汽車市場的內卷情況，以及增程式並不再是其技術護城河，理想汽車壯士斷腕，進行裁員並推遲電動車上市時間的做法也是可以理解的。不過，相比于節流，理想需要解決如何在維持現有增程式銷量的基礎上，打開純電動車銷售局面，這個更加重要。

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