5月9日，來伊份公告稱，公司近期以2.1億元自有閑置資金購買了6款理財産品，均爲非保本浮動收益。截至公告日，其持有現金管理産品（理財産品）總計6.17億元。

一個多月前便有投資者在股吧說，來伊份是食品板塊最會搞理財，理財公司裏最會搞食品的公司。去年全年，來伊份調整閑置資金配置結構，期末貨幣資金減少約6.9億元。

大“玩”理財的來伊份，零食主業卻在2023年遭遇滑鐵盧。

2023年，來伊份實現營業收入39.77億元，同比下滑9.25%，這也是其自2016年上市以來首次收入下滑，甚至不及2021年水平（41.72億元）；歸母淨利潤爲0.57億元，同比下降44.09%，扣非後的歸母淨利潤則同比大降80.43%。

左宇/攝

來伊份將業績下滑歸咎于上海區域特定渠道團購業務收入減少，以及部分電商業務戰略調優後業務規模下降。

去年，其特渠收入同比下降38.54%至2.15億元，主要是2022年上海保供應期間，來伊份服務了228萬份訂單，提高了2022年業績基數；電商收入同比下降34.58%至3.28億元，約占主營業務收入的8.5%。相較良品鋪子、三只松鼠等同行，來伊份的線上電商業務占比並不高。

而來伊份主要依賴的門店零售收入也在下降，2023年該模式收入25.7億元，同比下降6.41%，約占主營業務收入的67%；僅加盟商批發收入上漲14.29%，爲7.31億元。這兩部分主要受直營轉加盟業務調整的影響，華東地區收入規模略有下降，加盟商批發收入有所增長，華南地區加盟業務略有增長。

可關鍵在于，來伊份正在下滑的門店零售、特渠、電商銷售模式的毛利率分別爲49.77%、27.01%、24.83%，而在上漲的加盟商批發模式毛利率僅20.23%，是其中最低的一個。收入結構的變化也影響到公司毛利，去年來伊份主營業務毛利率40.75%，同比下滑1.17個百分點；整體毛利率42.23%，同比下滑0.9個百分點。

即便如此，其在A股休閑零食板塊的10家企業中，毛利率依然居首位，拉開第二名甘源食品約6個百分點。形成反差的是，來伊份的淨利率僅1.56%，在同行間排倒數第二，僅高于好想你。

數據來源：Choice

憑借直營門店零售，來伊份有著明顯的毛利優勢，爲何實際盈利能力並不強？

記者發現，來伊份超四成的收入都投入到各項費用中，銷售期間費用率達41.48%，遠高于同行基本20%上下的費用率，企業管控能力有待提升。

拆分來看，2023年，來伊份銷售費用達11.11億元，占營收的比重爲27.92%，占比較上年提升約0.5個百分點，這之中，廣宣服務費就達1.27億元。同期，管理費用5.11億元，占營收的12.84%，占比提升約0.4個百分點；研發費用、財務費用分別爲0.19億元、0.1億元，其中研發費用是唯一一個投入金額增多的指標，2023年來伊份累計上市新品超400款。

門店網絡方面，截至2023年底，來伊份門店總數達3685家，同比增加63家，覆蓋上海、江蘇、浙江、北京等全國31個省（自治區、直轄市）。其中，直營門店1910家，同比減少218家；加盟門店1775家，同比增加281家，加盟店占比48%，全年加盟簽約店數超614家。

或是由于直營轉加盟後減少用人等原因，來伊份去年在職員工數量減少了1297人，約占2022年總數的兩成，主要是銷售人員減少1020人，且2022年其在職員工數量也減少了1000人。同時，來伊份應付職工薪酬中辭退福利本期減少1097.7萬元。

需要注意的是，2017年，來伊份曾提出“萬家燈火”計劃，預計2023年實現一萬家門店的規模，但顯然目前差距較大。拉長時間軸來看，2021—2023年，來伊份門店數量分別爲3488家、3622家、3685家，年內分別增加484家、134家、63家，擴店速度不斷放緩。

記者就費用管控、擴店節奏安排，以及員工數量等問題向來伊份溝通，但截至發稿，並未回複。

近兩年消費趨于理性，量販零食賽道的火熱加速了行業“內卷”，休閑零食企業如良品鋪子開始大規模降價，三只松鼠提出“高端性價比”戰略，來伊份卻似乎還在“堅持”。近日公司董事長施永雷說，“我們拒絕低水平的價格競爭，而是致力于增強産品價值，爲消費者提供更高性價比和質價比的産品。”他認爲，隨著消費分層的趨勢，競爭已不僅限于價格，更多轉向了價值和品質的比拼。

只不過，這些能否切中消費者喜好，帶動銷量提高收入，還需打上一個問號。

進入2024年，來伊份第一季度收入10.61億元，同比下滑12.47%；歸母淨利潤爲0.31億元，同比下滑13.9%，業績仍未好轉。