回溯人類近現代商業史，曆史的前進從來都以變革的形式發生。從手機的“諾基亞時刻”，到汽車的“新能源時刻”，無一例外。但當我們以更長周期的眼光去審視這些變化，就會發現，比起變化本身，更重要的是那些不變的東西。
回過頭來看，不論是模式創新、技術創新，或是組織創新，其第一性必然要圍著經濟學常識第一條——消費者選擇權，即“人們面臨權衡取舍”這一軍規所展開，構建、反饋、優化，直至進入嶄新的，更高代際的商業循環之中。
在當下的消費行業，經曆了數年線上流量的狂飙後，品牌商們終于發現：在消費者選擇邏輯裏，品牌才是永恒的資産。至此，廣告行業已經迎來一輪結構性調整：廣告預算正在從效果廣告回流到品牌廣告。
作爲品牌廣告領域的龍頭，分衆傳媒自然也成爲了這一趨勢的最大受益者。4月29日，分衆傳媒發布了2023年年報及2024年一季度。財報顯示，2023年，分衆傳媒實現營業收入119.04億元，同比增長26.3%。這個數據遠遠超過廣告大盤的表現。
站在當下時點，尋找經濟周期變化中的確定性，我們大可將目光更多投向已經證明自己的企業。而業績持續高增長的分衆傳媒，無疑是較好的觀察樣本之一
/ 01 / 廣告市場的“阿爾法”
拆解業績來看，2023年第四季度，公司實現營收32.28億元，同比增長57.1%，顯示出了不錯的韌性。這樣的趨勢也延續到了一季度。2024年第一季度，分衆傳媒營業收入爲27.3億元，業績繼續穩步增長。
分衆傳媒的業績向好，得益于廣告投放需求的穩步提升。根據CTR媒介智訊的數據顯示，2023年廣告市場整體花費上漲6%，其中電梯LCD和電梯海報的廣告花費漲幅領先，分別上漲21%和16.5%。
到了今年，廣告行業的複蘇仍在延續。2024年1-2月廣告市場同比上漲7.5%。2月份廣告市場花費同比上漲12.3%。細分來看，電梯LCD和電梯海報的廣告花費分別同比增加25.8%和25.1%。這個增速不僅超過了去年同期，也遠遠領先于其他戶外廣告渠道。
強勢增長的表現，再次證明了一件事情：分衆傳媒在廣告市場是存在“阿爾法”的。一個很重要的原因是，分衆傳媒卡住了廣告行業最有韌性的市場——日用消費行業。
從收入端來看，2019-2021年分衆傳媒來自日用消費品行業的收入呈現增長趨勢，公司3年日用消費品營業收入分別爲41.97/44.98/63.31億元，CAGR 爲14.7%。2023年，日用消費品類客戶表現依舊突出，自2017年以來占比逐年提升，2023年占比達52.8%。
這也幫助分衆傳媒吃到了日用消費廣告投放增長的“紅利”。去年以來，日用消費行業廣告投放表現積極。從整體廣告市場來看，2023年，化妝品/浴室用品、飲料、藥品的廣告花費有明顯增長，同比增速分別爲34%、15.7%和12.3%。
到了今年1-2月，食品、酒精類飲品等快速消費品行業的戶外廣告渠道投放增長較多，其中酒精類産品增長77.9%；此外，家用電器行業增投戶外廣告表現突出，花費同比上漲達294.1%。
日用消費行業之所以熱衷于投放分衆傳媒，主要還是看重分衆在品牌心智打造上的價值。
一方面，隨著流量紅利的消失，流量成本日益走高，廣告主預算向品牌回流。根據凱度報告，一個健康的品牌，品牌資産貢獻70%的銷售額，短期直接轉化的銷售額僅爲30%。然而過去幾年中，大量企業卻將這兩項數據倒挂。預算向品牌的回流，意味著在經曆效果廣告的瘋狂後，營銷行業正在回歸正常。
另一方面，分衆電梯媒體擁有主動收視、低幹擾、高頻次的特性，在流量日益碎片化的當下，一直擁有80%左右的高到達率。這也是爲什麽妙可藍多等衆多消費品牌能夠通過霸屏分衆成功滲透用戶心智的原因。
長期來看，憑借其在品牌廣告傳播中的優勢媒體地位，分衆傳媒有望成爲廣告預算回流品牌周期中的最大受益者。
/ 02 / 兩個增長支點
除了營銷預算的周期波動外，渠道擴張也是分衆傳媒持續增長的重要邏輯。
分衆傳媒擁有豐富的一二線城市點位資源。截至2024年3月底，公司電梯電視媒體自營設備約105.1萬台，電梯海報媒體自營設備約157.2萬台。
持續優化一二線城市點位結構的同時，下沉市場也成爲分衆傳媒點位擴張的方向。與過去開拓下沉市場的邏輯不同，新一輪下沉市場開拓主要由需求端驅動。
無論是消費體量還是消費潛力，下沉市場都正在釋放出其優勢。據統計，中國下沉零售市場規模在2022年達到了17.6萬億元，且整體增速快于高線城市。這意味著，對消費品牌來說，往下沉市場走是尋找增量的一種優選。2022年起，分衆以加盟、參股等形式開拓下沉市場。財報顯示，截至2024年3月底，公司加盟電梯電視媒體設備約6.5萬台，覆蓋國內125個城市；參股公司電梯海報媒體設備約39萬台，覆蓋國內70個城市。分衆電梯媒體廣泛直擊一二線城市風向標人群，其影響力也將助力撬動下沉市場的未來增量空間。
除了下沉布局外，海外市場也是分衆傳媒渠道擴張的又一條主線。2017年，分衆傳媒開始積極布局海外市場，相繼在韓國、新加坡、印度尼西亞等海外市場進行布局，向世界輸出樓宇電梯媒體這一中國原創模式。
目前，海外業務已經成爲分衆傳媒的重要業務板塊。從點位數量看，根據分衆2023年年報披露的境外媒體資源情況，截至2024年3月底，電梯電視媒體設備增長至15.4萬台，較2022年底增長43.9%；電梯海報媒體設備增長至1.8萬台，較2022年底增長350%。
從目前看，海外業務的增長潛力被極大低估了。根據世界銀行的數據，2022年，東南亞聯盟10國GDP總量3.63萬億美元，人口總量6.8億人。算上日本和韓國的人口和GDP數據，分衆傳媒的海外布局大致涵蓋了用戶人群在8.5億人以及9.5萬億美元，僅經濟規模就相當于國內的一半。
巨大的市場潛力，能夠支撐分衆傳媒在相當長時間裏的成長性。更重要的是，分衆傳媒的海外業務已經度過了模式驗證階段，盈利節點可能會比市場想象的更早。
/ 03 / 科技驅動下的供給側變革
去年以來，消費複蘇一直是政策驅動的重要方向。去年8月，國務院辦公廳轉發國家發展改革委《關于恢複和擴大消費的措施》，進一步滿足居民消費需求，釋放消費潛力。
作爲廣告行業的重要力量，分衆傳媒的優勢也明確：精准的品牌定位與高效的傳播策略。這是此前被證明過無數次的成功方法論。在長期被外資品牌主導的奶酪市場，妙可藍多僅花了不到三年時間便成功突圍。
如果說波司登、飛鶴作爲老品牌代表，妙可藍多作爲新品牌代表，均以其成功引爆市場印證了分衆的媒體價值，形成案例標杆，如今更多在分衆成功的互聯網品牌案例也同樣值得參考，例如“空刻意面”。作爲國內“方便意面”品類開創者，空刻意面在線上迅速崛起後，銷量進入瓶頸期。2022年5月，空刻意面在北京、上海、廣州、深圳、成都、杭州等20多個一二線城市的分衆媒體開啓投放，旨在品牌破圈。
同年雙十一全周期裏，空刻在天貓平台意面類目中的銷售額超過第2名至第5名總和，並成爲天貓平台方便速食類目TOP1，完成裏程碑式跨越；當年銷量破10億元，同比上漲76.81%。
如果把品牌傳播效率，理解爲分衆傳媒最大的優勢所在，那麽到了AI浪潮中，分衆傳媒這一優勢又將得到進一步放大。
分衆傳媒與智譜合作開發營銷垂類大模型，目前分衆大模型完成部署處于最後階段的內測當中。從目前看，分衆大模型的價值在于，提升客戶開單率，開拓中小客戶群體。
一方面，AI大模型助力分衆把方法論和思維鏈普適化和傳承，隨著服務能力的提高有助于 提升客戶開單率，也能夠進一步提升對于此前已成交客戶的服務質量。另一方面，AI大模型可以自動生成廣告文案、圖片等內容，助力拓展中小客戶，有望使分衆的客戶群體數量發生躍升。
根據招商證券測算，遠期AI帶來的增量收入有望超過10億。比起商業回報，分衆大模型應用的意義，在存量的環境中顯得更爲重要和彌足珍貴：通過科技手段，提升了消費行業品牌營銷的效率。這也高度契合國家對于新質生産力的定義。
說到底，新質生産力是對供給側的變革。所謂的供給側變革，不是僅僅局限于供需關系上， 核心是通過科技手段，對勞動資料和勞動對象進行更新換代，根本訴求是在既定質量下提升效率，或在既定效率下提升質量。
在增長紅利日益稀缺的當下，無論是自身商業回報，還是行業效率兩個維度，分衆傳媒都是我們對中國新質生産力價值的深度觀察樣本。
