繼續看光伏設備行業的財報，陽光電源股份有限公司（股票簡稱：陽光電源）是一家專注于太陽能、風能、儲能、氫能、電動汽車等新能源電源設備的研發、生産、銷售和服務的重點高新技術企業。
陽光電源2007年成立，2011年11月在深交所創業板上市，其主要産品有光伏逆變器、風電變流器、儲能系統、水面光伏系統、新能源汽車驅動系統、充電設備、可再生能源制氫系統和智慧能源運維服務等。
2023年，陽光電源的營收大幅增長了近八成，達到了723億元，和七年前相比，其營收增長了10多倍。就算是搭上了光伏和新能源行業的快車，這樣的發展速度也還是相當驚人的。
分行業來看，光伏行業和儲能行業都是七八成的增長，就連其他業務也有一定的增長；2023年，陽光電源的關鍵詞就是“增長”。
分産品來看，“光伏逆變器等電力電子轉換設備”仍然是陽光電源的核心業務，增長也達到了61.1%；但是其增長更快的卻是“新能源投資開發”業務，其占比大幅上升後，已經接近“光伏逆變器等電力電子轉換設備”的規模了，第三大業務“儲能系統”增長速度也較快，占比卻略有下降，只有“光伏電站發電”業務的營收有所下跌。陽光電源三大業務“三足鼎立”的形態已經形成，這樣的業務構成還是比較完美的。
國內外市場都在大幅增長，國內市場的增長略快一些，結構上也有一個百分點的變化，總體上還是國內外都在平衡且穩定增長的。
淨利潤的表現連續兩年出現井噴式增長，僅兩年就增長了5倍。其實淨利潤的表現並沒有營收那麽穩定，也有部分年份有過下跌，盈利能力較好的，其實也就是最近兩個年度。
分季度來看，最近九個季度，營收均在螺旋增長之中，增長最快的是2023年一季度，但在此之後，其增長率逐季下降，2024年一季度，增長基本停滯，似乎高速增長已經接近尾聲了。在營收規模達700多億元後，增長率慢下來，並不見得是壞事。可以利用行業調整期來消化一下這些年高速增長所帶來的問題，當然有少數企業形成了對高速增長的依賴後，也會出現消化不良的現象。
2023年業績爆發的主要原因是毛利率提升了5.8個百分點，近八年來首次超過30%；另一大原因可能就是營收增長帶來的規模效應，這個我們後面再說。銷售淨利率和淨資産收益率也都創下了新高，淨資産收益率還超過毛利率，也就是我們戲稱的，發揮出了“葵花寶典”的絕招。
分行業來看，陽光電源兩大行業的毛利率均在增長，儲能行業的毛利率增長幅度很大，反超並遙遙領先于光伏行業，這是其2023年毛利率增長的主要動力。近年來，看到連南方電網和國家電網都在布局儲能業務，可能增加了對這類設備的需求。
分産品來看，主要就是“光伏逆變器等電力電子轉換設備”和“儲能系統”的毛利率增長，且毛利率的數值也較高，“新能源投資開發”雖然毛利率相對較低，但2023年也在增長。三大核心業務的毛利率大幅增長，特別是“儲能系統”的毛利率增長是關鍵影響因素。
陽光電源還有較強的國際競爭力，2023年其海外市場的毛利率增長很大，而國內市場卻略有下降。也就是說，如果其同行還是以國內市場爲主的話，2023年的表現可能就沒有這麽好了。我找了兩家主要也是做逆變器的上市公司看了看，但這兩家的出口業務占比也比較高，似乎還不好直接來印證這種說法了。
主營業務盈利空間比2022年增長了6.3個百分點，其中毛利率增長5.8個百分點是導致這一結果的主要原因，期間費用占營收比下降0.6個百分點是次要原因（有0.1個百分點的誤差，是計算中四舍五入導致的），稅金及附加的影響基本不變。爲何規模效應的作用並不是太明顯呢？那就是陽光電源期間費用增長也很快。
增長最快的是稅金及附加，銷售費用的增長也比較快，超過了六成，管理費用和研發費用的增長超過了四成，雖然慢于營收的增長，也就是有一定的規模效應，但作用沒有營業成本的變化來得直接，何況其規模比期間費用高得太多。
2023年在其他收益方面損失慘重，其實2022年就已經是這種情況了，雖然主要損失項目還是“資産減值損失”和“信用減值損失”，但2023年的金額要高很多。陽光電源這兩項損失的構成並不是太複雜，雖然也有其他的項目，但“資産減值損失”中主要的構成是“存貨跌價損失及合同履約成本減值損失”，“信用減值損失”中主要構成是“應收賬款壞賬損失”，這些損失都與主營業務密切相關，也就是主要是受到市場和客戶方面的影響，和有些同行大量的固定資産減值損失還是有重大區別的。
政府補助類的收益有一定的增長，但相比“資産減值損失”和“信用減值損失”規模太小，起到的抵消作用有限。
2024年一季度，陽光電源只是營收增長變慢，並沒有出現高純晶硅和組件廠家們那種毛利率也下降的情況，毛利率甚至還創下了36.7%的新紀錄，主營業務盈利空間不僅沒有下跌，反而有一定的提升。我個人覺得這可能是短期內的假象，畢竟其期間費用占營收比已經達到了最近九個季度最高的16.9%，一旦其毛利率受供需變化而出現下跌，主營業務盈利空間馬上就會下跌，而在需求增長變慢的市場中，毛利率下跌很難避免。
陽光電源2023年的表現不錯，2024年一季度也沒有受到行業調整的太大影響，但是增長變慢的營收，可能是對其影響較大的因素。
今天就先說到這裏吧，有空再看其資産負債和現金流量等方面的情況。
聲明：以上爲個人分析，不構成對任何人的投資建議！
