文/成材

編輯/程墨

來源/萬點研究

浙商銀行利潤業績增長的密碼藏在非利息淨收入之中。

4月29日晚間，浙商銀行發布2024年一季報。報告期內，該行實現營業收入184.07億元，同比增長16.65%；歸屬于股東淨利潤59.13億元，同比增長5.12%。

3月28日，浙商銀行發布的2023年度財務報告，報告期內，該行實現營業收入637.04億元，同比增長4.29%；實現歸母淨利潤150.48億元，同比上漲10.5%。

銀行業收入來源分爲兩種，利息收入與非息收入。2023年與2024年一季度，浙商銀行取得了不俗業績增速的背後，公司非利息淨收入功不可沒。

具體來看，2023年，浙商銀行實現利息淨收入475.28億元，比上年增長0.99%；非利息淨收入161.76億元，比上年增長15.35%。

2024年一季度，該行利息淨收入118.18億元，同比增加0.72億元，增長0.61%，非利息淨收入65.89億元，同比增加25.55億元，增長63.34%。

2023年開始浙商銀行利息收入增長不足個位數的情況下，非利息淨收入增長，是浙商銀行業績增長的主要原因。透過浙商銀行的非利息淨收入，又能看到哪些業績信號？咱們接著往下看。

非利息淨收入通常也被簡稱爲“中間業務”，被視爲是銀行利潤增長的第二增長曲線。浙商銀行非利息淨收入大漲，是否意味著該行已經找到第二增長曲線？

答案是否定的，銀行非利息淨收入由多項收入組成，其中手續費與傭金被視爲是衡量銀行“中間業務”含金量的試金石。

在銀行提升非息收入的過程中，通過零售轉型以增加手續費及傭金收入、帶動中間業務收入增長，被認爲是銀行業打破傳統經營的重要破局關鍵。

浙商銀行年報顯示，2023年該行手續費及傭金淨收入50.40億元，較上年增加2.49億元，增長5.20%。相比之下，2024年一季報顯示，該行手續費及傭金淨收入14.90億元，相比2023年一季度15.43億元減少了0.53億元。

導致浙商銀行非利息淨收入大漲的原因又是什麽呢？從該行2023年中可以找到答案。

浙商銀行2023年報顯示，該行其他非利息淨收入爲111.36億元，同比增加19.04億元，增長20.62%。該行年報表示，其他非利息淨收入快速增長，主要是本集團加強金融市場形勢研判，優化持倉結構，交易性金融資産的收益較上年增加。

由此可見，2023年與2024年一季度，浙商銀行非息收入增長，主要是因爲交易性金融資産的收益增加，相比手續費與傭金，投資增長波動性較大，仍需時間觀察。

業績增長持續性存疑情況下，浙商銀行維持了較高分紅比例。

浙商銀行2023年報顯示，該行擬向A股、H股股東每10股派息金額1.64元，現金分紅比例爲31.98%。

拉長周期來看， 2021年浙商銀行沒有進行現金分紅。2022年該行分紅方案顯示，向A股、H股全體股東每10股派發現金紅利2.1元，現金分紅比例爲37.79%。

由此可見，雖然2023浙商銀行保持相對較高的現金分紅比例，但是與同期相比2023年該行現金分紅比例下降了5.81%。

對于市場關注的分紅下降問題，浙商銀行副行長駱峰在業績說明會上回應稱，未來比較長的一段時間內，浙商銀行有信心把每年的分紅比例保持在30%以上。

對于一家股份制銀行而言，保持分紅政策的穩定性，關鍵在于該行盈利的持續性。

2020年—2022年，浙商銀行營業收入增速分別爲2.89%、14.19%、12.14%。2023年該行營收增速降至4.29%，2024年一季度雖然營收出現較大幅度反彈，但非利息淨收大漲存在較大依賴投資增長的可能性，還難以判定營收反彈含金量有多高。

值得注意的是，2024年一季度浙商銀行5.12%淨利潤增速，相比2023年10.5%同比放緩。回溯曆年財報數據，曆史數據顯示，2020年-2022 年，浙商銀行歸母淨利潤增速分別爲-4.76%、2.75% 和 7.67%，一季度業績增速也不及2022年。

綜合而言，2023年浙商銀行出現營收放緩利潤加速，2024年一季度該行又出現營收加速利潤放緩情況。營收與淨利之間的雙向波動，也說明浙商銀行業績持續性仍需觀察。

聊完業績增長的問題，再來聊聊浙商銀行風險承受能力。

浙商銀行一季報顯示，截至2024年3月末，浙商銀行資本充足率12.54%，比上年末上升0.35個百分點；一級資本充足率9.90%、核心一級資本充足率8.60%，均比上年末上升0.38個百分點。

拉長周期來看，資本充足率方面，2023年，浙商銀行資本充足率有升有降。2023年該行資本充足率爲12.19%，比上年末上升0.59個百分點。拉長周期來看，2019年至2022年末，該行資本充足率分別爲14.24%、12.93%、12.89%及11.6%，連續4年下滑。

除此之外，2023年浙商銀行一級資本充足率9.52%，比上年末下降0.02個百分點，拉長周期來看，一級資本充足率分別爲，9.88%、10.80%、9.54%。2023年該行一級資本充足率爲近4年以來的新低。

核心一級資本充足率方面，2023年該行核心一級資本充足率爲8.22%，比上年末上升0.17個百分點。值得注意的是，該行一級資本充足率距離監管最低要求的7.5%僅有72BP之差。Wind數據顯示，2023年該行一級資本充足率，在上市股份制銀行中排名倒數。

撥備覆蓋率方面，2024年一季度，浙商銀行撥備覆蓋率177.50%，較2023年末下降5.10個百分點。2023年該行撥備覆蓋率爲182.60%，同比上漲0.41%。

拉長周期來看，2019年至2022年，該行撥備覆蓋率分別爲220.80%、191.02%、174.61%、182.19%。2024年一季度浙商銀行撥備覆蓋率逼近2021年低點，綜合來看該行風險抵禦能力仍存在補充壓力。

值得注意的是，2023年浙商銀行完成A+H股配股融資，使得該行資本充裕度得以補充，也促進了2024年一季度該行三大資本充足率的提升。

2023年7月2日浙商銀行公告稱，該行于2023年6月30日根據A股配股發行約48.3億股A股配股股份，每股發行價爲2.02元人民幣，募集資金總額97.56億元。

7月26日，浙商銀行再次公告稱，按每10股配3股的比例向H股股東配售股份，H股配股的募集資金總額爲30.47億港元，相當于人民幣約27.63億元。

從浙商銀行A股公告可以看出，有部分投資者放棄了配股機會。根據浙商銀行公告，投資者若錯過配股繳款，配股成功之後公司股價會進行除權，預計除權損失爲6%。

以48.3億股A股配股股份計算，約有1.84億放棄了配股權利，對應約有6.13億股放棄行使配股權利。這也意味著，這部分投資者也將承受6%除權損失。對于資金實力較差的中小投資者而言，配股融資方式並不友好。

除此對中小投資者不夠友好之外，浙商銀行一季報顯示，截至3月30日，該行每股淨資産爲6.72元，浙商銀行配股價僅爲淨資産30%。

wind數據顯示，浙商銀行在2019年、2020年、2022年都進行了高額分紅，累計分紅金額爲 129.95億元，其中A股分紅102.13億元，港股分紅27.82億元。2023年計劃向A股、H股股東每10股派息金額1.64元，現金分紅共爲45億元。一面是高比例分紅，一面是以“骨折價”配股，缺錢與不缺錢，對于浙商銀行而言是一個值得深思的問題。

資産質量方面，截至2024年3月末，浙商銀行不良貸款余額253.24億元，不良貸款率1.44%，較上年末持平。

拉長周期來看，2023年末，浙商銀行不良貸款余額245.96億元，較上年末增長22.43億元。不良貸款率1.44%，較上年末下降0.03個百分點。

2024年一季度浙商銀行不良貸款余額，較上年末增長7.28億元。相比之下，2023年一季度該行不良貸款余額增加了5.54億。

對于浙商銀行而言，不良貸款余額增長加快，主要的壓力還是來自于房地産業務。

浙商銀行2023年報顯示，該行前十大貸款客戶名單中，房地産客戶包攬了5個席位，其中第一，第三，第五均爲房地産客戶，所占金額比重最大。

隨著房地産行業下行壓力的加大，房地産行業出險房企數量居高不下。這也導致浙商銀行房地産不良貸款率面臨持續上漲。

拉長周期來看，2021年浙商銀行房地産不良率僅爲0.62%，2022年進一步增長到1.66%，2023年末，該行房地産不良貸款率爲2.48%。房地産不良貸款金額爲44.08億元，較2022年末上漲16.38億元。

除了房地産不良貸款壓力的加大，浙商銀行房地産貸款規模與不良貸款率，爲公司未來的持續增長埋下隱患。

除房地産之外，浙商銀行近年也被曝出，涉及安信信托、康美藥業、新光控股等衆多不良貸款之中。由此可見，浙商銀行業績持續增長的背後，也面臨著內控持續加強的問題。

作爲全國最年輕的股份制銀行，浙商銀行于2004年8月18日正式開業，是名副其實的“00後”。

分析認爲，浙商銀行頻頻踩雷與其昔日采用“投貸聯動”激進打法有著一定關系。成立初期浙商銀行急于尋求規模增長，忽視了企業風控，導致曝出多起不良資産風險問題。

2020年9月4日，浙商銀行因31項違法違規行爲被罰1.012億元，該行的7名責任人員也被處以警告處分，並被處以30萬元罰款。

2023一年，浙商銀行就收到了超過2800萬罰單，其中最大的一筆罰單是12月28日，浙商銀行上海分行被罰沒合計1734.5萬元。

上述處罰主要涉及不良資産虛假出表、通過違規發售幫助交易對手實現資産虛假出表、采用不正當手段吸收存款、發放貸款等問題。

除了監管部門處罰之外，浙商銀行還頻頻遭到客戶投訴。據國家金融監督管理總局發布的《關于2023年第一季度銀行業消費投訴情況的通報》2023年第一季度，每千萬個人客戶投訴量排名中，浙商銀行位居股份制銀行第三位。

除此之外，據黑貓投訴顯示，截至4月30日，平台關于浙商銀行投訴累計量爲203條，值得注意的是回複與已完成僅有25，超過85%的客戶投訴處于處理中，銀行客訴效率值得深思。

黑貓投訴顯示，浙商銀行相關客訴，投訴內容主要包括“擅自辦理個人養老金賬戶”“暴力催收”“信用卡亂收費”“高利息提前抽貸”等問題。

內控風險頻出、多次受監管處罰、客戶投訴不斷，種種問題都暴露出浙商銀行內控管理缺陷，也是對浙商銀行新任管理團隊的一次考驗。

浙商銀行行長張榮森表示：“銀行經營是一場沒有終點的馬拉松，艱難的時候要頂住爬坡，順的時候不能跑太快，要半刹車式地跑。”

2024年，浙商銀行業績表現依舊可圈可點，但是亮眼業績的背後，仍有諸多問題在等待解決，新的管理層能否帶領最年輕的股份制銀行走出桎梏，還有待時間作答。