在電動化大潮的推動下，近幾年國內汽車行業的變化很大，作爲重要的汽車生産商，長安汽車在這一波大潮中算是發展不錯的傳統車企了。
我們以前看過長安汽車的財報，當時的情況不是太好，今天就再來看一下其2023年的情況，其中有出口市場大幅增長的亮點，也有存貨大幅增長等隱憂。同時，我們也將其與規模差不多的長城汽車做一個簡單對比，以供大家參考。
2023年，長安汽車的營收同比增長了24.8%，超過了1500億元。從2019年至2023年，長安汽車只用了四年時間，其營收就有翻倍不止的表現。而同樣是這四年，根據國家統計局數據庫的信息，國內汽車的産量僅增長了14.7%，轎車産量僅增長了5.3%，長安汽車的表現，真要算是遙遙領先。
長安汽車並未對産品進行太細的分類，其業務聚集在汽車行業，並沒有太多的其他業務，這方面我們就不管了，看一下分地區的構成就行了。
2023年，長安汽車在國內市場的銷售額增長了21.3%，算是比較快的了；境外市場的增長達到了53%，就更快了，雖然境外市場占比增長後仍只有13.6%，但這已經是不錯的表現了。因爲前面我們已經看到了，國內汽車市場，特別是轎車市場的增長比較慢，“走出去”是汽車廠家們在未來取得增長的必然選擇。
淨利潤暴增了45.3%，超過了百億元大關，連續兩年的大額盈利，基本算是完成了利潤源從合資向自營的轉換，比另外幾家更大規模的傳統整車廠家，做得要好很多。
毛利率在持續增長兩年後，2023年出現了兩個百分點的下跌，但這並未影響到其銷售淨利率，更是在杠杆的放大作用下，把淨資産收益率提高至接近毛利率的水平了，實際上也高于發揮出“葵花寶典”的2017年。
和長城汽車比，2018年時，長安汽車的規模只有其三分之二；通過五年的追趕，兩者的差距明顯縮小，近兩年已經是接近長城汽車近九成的水平了。這得益于其大多數年份都有更快的營收增長率，不過在2023年兩者的增長水平接近，長城汽車還更高一些。
淨利潤的表現是，長安汽車的調整期間，明顯落後于長城汽車；到2022年時追平，甚至略微領先于長城汽車；2023年就以1.6倍的優勢，大幅領先于營收規模更大的長城汽車了。這也得益于其較高的淨利潤增長水平，特別是最近兩年，在長城汽車進入調整期後，長安汽車卻連續大幅增長。
在毛利額上，長安汽車還是要少一些的，原因是兩者的毛利率差異不大，但長城汽車的營收規模更大。在銷售淨利率方面，2021年及以前，都是長城汽車領先，最近這兩年才被長安汽車反超；淨資産收益率方面和銷售淨利率類似，長安汽車也是最近兩年才取得領先的。
我們回過頭來看長安汽車的成本費用構成，哪怕2023年營收增長很快，但期間費用的增長更快，占營收比不降反升，並未表現出規模效應。結果就導致了2023年的主營業務盈利空間受到毛利率下降和期間費用占營收比上升的雙重影響，再加上汽車企業較高的“稅金及附加”影響，2023年的主營業務盈利空間爲4.1個百分點，同比大幅下降。但是，我們仍然看到，2023年的盈利空間僅低于2022年，比其他年份都要高很多。
在期間費用構成中，最大的項目仍然是銷售費用，其次才是研發費用，2023年的研發費用爲60億元，低于長城汽車的81億元。雖然研發成果與投入並無必然的關系，但投入是必要的條件，在這方面的落後，對長安汽車還是會有影響的，特別是可能影響其未來的産品競爭力。
在營收增長24.7%的情況下，只有“稅金及附加”和管理費用的增長慢于營收，營業成本、銷售費用和研發費用的增長都高于營收。在行業競爭白熱化的形勢下，銷售費用和研發費用都大幅高于營收增長，並無不妥，研發費用的增長只是低于銷售費用，還是大大高于營收增長幅度的。那麽就是長安汽車對銷售的重視程度更大，與此同時也非常重視研發，只是重視程度略低于銷售，還談不上不重視。
近兩年，長安汽車的“其他收益”方面差了50多億元，這也是淨利潤大幅增長的重要原因。主要的增長源來自于投資收益和其他收益；起抵減作用的是資産減值損失，但資産減值損失金額與前兩年差別不大。
長安汽車的投資收益構成比較複雜，2023年的主要構成爲兩項，其中“非同一控制下企業合並形成投資收益”達到了50.2億元，而“權益法核算的長期股權投資收益”抵消掉了22億元。2022年“投資收益”方面出現淨損失的原因主要就是“權益法核算的長期股權投資收益”方面損失嚴重。
“權益法核算的長期股權投資”主要包括合營企業南昌江鈴、長安馬自達、長安福特和聯營企業長安金融、南京領行和阿維塔等。2023年，其長安馬自達和長安福特名下確認的投資損失分別爲5.6億元和7.1億元；但最大的單項損失來自于阿維塔，金額爲15.3億元。
“非同一控制下企業合並形成投資收益”的情況相對複雜，官方表述爲：長安汽車通過追加投資對原聯營企業深藍汽車（原重慶長安新能源汽車科技有限公司）形成非同一控制下的企業合並，該交易已于2023年2月1日完成股權交割手續。根據《合並財務報表》准則，長安汽車基于購買日財務信息，于2023年一季度確認投資收益50.21億元。我們只需要了解，這種投資收益不具有持續性即可。
看來，一次還說不完長安汽車的情況了，先就說到這裏吧，有時間再接著說。
聲明：以上爲個人分析，不構成對任何人的投資建議！
