今天是周日，繼續本人A股講堂第18期，本期是“交易篇”的第一講。前面的17講，筆者都是在聊選股策略，即從不同緯度選股，從現金流穩定性、從曆史分紅比例、從低估值程度、從業績增長潛力……林林總總，給大家提供不同的視角，來審視A股的五千多家上市公司。

把這17期都認真讀過的讀者，如果細心一點會發現，雖然每期的選股角度不同，但是每期篩選結果經常露臉的總是那十幾家，這十幾家優秀上市公司的光芒，總是會在不經意間閃現出來，即便是被掩埋在5360塊石頭堆下面。

本人浸淫A股近十年，優秀上市公司的名字已深深地印于心間，比如最近一個交易日剛收獲漲停板的中國國貿；比如中藥膏藥龍頭股——羚銳制藥；再比如外資控股啤酒龍頭股——重慶啤酒。B股來說，我心目中的優秀上市公司包括有“民企小神華”美譽的滬B煤炭股——伊泰B，黃金首飾老字號龍頭股——老鳳祥B，福特皮卡SUV概念股——江鈴B。

前面這17期選股策略，雖然選股角度不同，但也有一個共同點，那就是基于財報曆史數據分析的結果，是客觀的、真實的地給大家展現A股滬深兩市5360家上市公司當中的佼佼者。

大家切記：選股要客觀，不能主觀，不能憑感覺和想象。當下追賽力斯的投資者，犯的一個致命錯誤就是：他們想當然地把賽力斯當作了“華爲”，但這二者不能劃等號。如果按照這些人的線性推理，是不是給蘋果公司代工生産配件的立訊精密、工業富聯、歌爾股份的市值，要向蘋果公司市值靠攏？可能嗎？！一個給人打工的制造車間而已，大家不要想多了。

言歸正傳。既然該怎樣選股，大家已經理解地差不多了，那麽接下來最重要的一個問題是何時可以買；回答買點的問題，本質上就是給股票估值的過程，優秀的股票，一直擺在那裏，大家都知道，但何時可以買，什麽價格算是低估，確實非常專業、非常有技巧的一個問題。

說到估值，可能很多朋友會認爲很簡單的事，不就是看看市盈率PE和市淨率PB的高低嗎？這種估值方法是機械的、僵化地，精准程度不夠；而且不同行業，看PE或PB估值壓根不具有可比性，比如銀行股、煤炭股，跟醫藥、生物、半導體行業。

排除上面這種估值方法，更專業一點的讀者會說：用未來現金流折現法，來給上市公司估值。這個方法不能說不對，但是可操作性不強，因爲對未來現金流的折現計算涉及到複雜的數據計算，這不是一般股民能理解的了。

接下來給大家分享我的“一眼定胖瘦”估值法，該方法壓根不需要按計算器，打眼一瞅就足夠。在《巴菲特教你讀財報》那本書裏，關于給上市公司估值，巴菲特曾經打過一個很經典的比方：一個女人的身材是否勻稱苗條，你壓根不需要讓她上體重計過秤，她從你面前走過的時候，你打眼一瞅就應該有了答案。給上市公司估值，亦是如此簡單。

我的一眼定胖瘦估值法，有兩個關鍵要素，一個是股票這種特殊債券的“利息”，一個是估值參照基准。接下來就詳細給大家介紹這個指標和參照基准，以及具體的估值方法。

先說參照基准，我們在股市投資也好，炒股也罷，只要把資金投到股市裏面我們一定是對回報有所期望的，但股市恰好又是一個每天波動充滿風險的市場，在我們把自己的血汗錢，把真金白銀，結結實實地扔到股市裏那一刻，我們的投資成本已經確定，我們的投資成本有以下兩方面構成：

一是大家都能意識到的現金成本，這個是實打實的賬面數字，大家都不會忽視掉，比如我在16.4元買入1000股元祖股份，我的現金成本就是16400元（爲了便于理解，我們忽略掉交易手續費、印花稅）。

那麽除了這16400的本金成本，我們是否還有其他成本？很多朋友可能認爲再也沒其它成本了。其實不然，從經濟學的角度，這時我們還付出了一種無形的成本，叫作“機會成本”。簡單說，就是我們把這16400元現金買入股票，而沒有進行其他投資的潛在損失，比如購買最安全穩妥的國債。

按照新浪財經公布的最新數據，目前中國十年期國債收益率是年化2.3%，假如我這16400元買入的1000股股票在一年後給我帶來的收益大于2.3%（大概377.2元，用16400*2.3%），那麽我這16400元在元祖股份的投資就是值得的，是一筆正確的投資選擇。假如一年後，我這筆投資的收益不夠377元，甚至虧本了，那自然表明我這16400元的投資是失敗的，是跑輸國債收益率的。

在上面這個例子裏，我是把中國十年期國債收益率作爲估值參照基准，也可以叫做估值座標。當然，大家也可以用5年期國債收益率，或者用三年銀行定期存款收益率做參照。在財經領域，在投資圈，大家進行投資時，習慣性地把本國十年期國債收益率作爲投資參照基准。但我用的不是這個基准，具體做法詳見鵝廠號。

$永新股份(SZ002014)$ $美的集團(SZ000333)$ $羚銳制藥(SH600285)$