央行上周六公布了最新金融數據，有2個數據非常嚇人。

一是4月社融新增-1987億元，近19年來首次變成了負數，比去年同期的1.22萬億元少了1.42萬億。要知道上個月社融新增還是4.87萬億，這個月直接斷崖式下跌，所以讓人心裏有點咯噔。

二是4月M1同比下降1.4%，創下史上次低，上一次爲負是在2021年1月。

社融是全社會從金融體系借錢的金額，社融下降意味著大家不願意借錢了或者是借不到錢了。

M1是流通中的現金M0+企事業單位的活期存款，M1增速爲負，意味著企業的活錢在減少。

你想想，一般啥時候企業的活錢會變多？自然是需要大額花錢投資的時候，比如房企要買地前，賬上的活錢就會變多。反之，企業活錢變少，意味著投資少了。

結合在一起，我們會發現，大家不願意借錢了，企業不願意花錢了。

社會上借錢的主體有三個：政府、企業和居民，而4月政府發債、居民貸款和企業的短貸新增都是負數，這傳遞了一個非常不好的信號：所有人都在縮表！

企業在忙著還債，有房的人在提前還貸，還沒買房的不願意貸款買房了。

4月社融新增的細分項中，人民幣貸款增加了3300億元（不含非銀金融機構新增貸款），爲近五年新低，外幣貸款減少310億元，未貼現的銀行承兌彙票減少4486億元，政府債券淨融資減少984億元，企業債券淨融資增加500億元。

明面上看，未貼現銀行承兌彙票減少了4486億元，好像才是下降的大頭，但實際上減少的錢相當于銀行給企業貼了現，相當于銀行貸款下面的票據融資是增加的，而這仍然在社融口徑下，所以貸款項下的其他貸款（居民）縮水才是社融轉負的關鍵。

4月份，人民幣貸款（含非銀貸款）增加7300億元，其中住戶貸款減少5184億元，企事業單位貸款增加8600億元。而企事業單位貸款增加的這8600億也主要是靠票據融資撐起來的。

細分來看，企事業單位貸款中，短期貸款減少4100億元，中長期貸款增加了4100億元，票據融資增加8381億元，而這種票據融資只是一種貼現行爲，並沒有實質的投資發生，一般企業的融資幾乎沒有增長。

4月住戶新增貸款的-5184億元中，有3518億是短期貸款，1666億是中長期貸款。

也就是說，現在普通人的消費意願在下降。短期貸款主要對應的就是1年以內的貸款，比如買手機、電腦等電子産品的消費貸；中長期貸款主要就是房貸，其實就是買房的人變少了，這個從慘淡的樓市數據就能看出來，所以大部分城市的限購也取消了。

有意思的是，在2022年以前，4月的住戶貸款都是整數，2020年高點甚至高達6669億元，從2022年開始住戶貸款就變負，隨後跌幅逐漸變大。2022-2023年，4月份住戶貸款數分別是-2170億元、-2411億元。

爲啥2022年開始變化了，因爲2021年下半年開始，房地産就開始進入寒冬，房企一個接一個違約爆雷，房價也開始下跌。

除了居民，政府4月的融資也是負數。

4月政府債券淨融資是-984億元，同比去年同期減少了5532億元。直接原因就是政府發債節奏慢了，畢竟現在的地方債已經夠多了。

社融負增長的還有一個原因是手工補息被叫停。

一句話，現在的大環境是真的不好，經濟沒活力。

有人就問了，M2余額不是都超300萬億了麽，錢都跑去哪兒了？

關于這個事，央行最近在公衆號回答了。央媽說：

分部門看，3月末我國企（事）業單位貸款、住戶貸款分別達163萬億元、81萬億元，分別占全部貸款的66%、33%，企業仍是貸款的大頭。也就是說，貸款投放主要用于支持企業擴大投資和生産、居民購房和消費。分期限和行業看，目前我國中長期貸款占比超過三分之二，基建、房地産、制造業等重資産行業約占全部貸款的五成，而居民的非住房消費貸款占比不足10%。實體經濟供給端和投資領域融資相對較多，而需求端尤其是消費仍有較大增長潛力。

一句話，貸款大部分去了企業的基建、房地産項目上。

另外，關于存款在哪，央媽說：2024年3月末，在約296萬億元的存款總盤子中，居民、企業、政府各占49%、27%、14%，分別較疫情前的2019年上升7.1個、下降4.2個、下降3.3個百分點。貸款主要投向了企業，通過各類支出會體現爲居民存款，但由于居民消費有待恢複、總需求不足，存款主要留存在居民部門，沒有進一步通過居民部門支出轉化爲企業存款。同時，企業和居民的存款定期化趨勢加劇。定期和活期存款比重已由2017年的“六四開”升至目前的“七三開”。

通俗來講，錢都被大夥存起來了，而且更多的人存成了定期。

央媽還說了，當前貨幣存量已經不少了。

意思很明顯，現在放的水已經很多了，大家不願意投資、消費。

現在的經濟，有種類似流動性陷阱的感覺。

經濟學上凱恩斯的流動性陷阱，指的是當利率很低的時候，大家都預期未來利率會調高，所以都把現金攥手裏不買債券，等著未來利率高了再買。

所以這個時候，無論再怎麽降利率，錢都被大夥存起來了，沒到市場上消費流通，導致降利率這招失靈，刺激不了經濟。

而我們的現狀，就是央媽不斷放水，但是大家都揣兜裏，就是不花等情況好轉了再去花，導致市面上流動的錢很少。

流動性陷阱美國和日本都出現過，後面爲了解決這個問題，他們用了一個大招：量化寬松。