在創曆史單日淨流入記錄的北上資金的帶動下，上周五大盤呈現持續震蕩上行的態勢並最終收出一根光頭光腳的中陽線，從收盤點位的角度看，也創了2月見底以來的新高。此外，兩市成交額合計相比前一日也暴增了4成。在臨近五一小長假時，這一表現可以說是一反A股在節前效應下的常態，也大出銳叔預料。那麽，究竟是何緣由讓北上資金創紀錄地流入？後市的持續性又會如何？

銳叔認爲，上周五北上資金的大幅流入應該主要源于近期外部環境的變化。3月以來，由于美國降息預期進一步落空，加上美債供給大幅增加，美債收益率重新回到加速上行的趨勢，吸引全球其它國家資金回流美元，美元指數走強。其中，日元，泰铢貶值幅度較大。拿日元來說，上周五日元兌美元彙率連續跌破156、157、158多個整數關口，觸及158.29，盤中一度跌至過去34年以來的最低點158.43。而在亞洲貨幣整體貶值的背景下，人民幣和港幣資産成爲亞洲範圍內具有避險屬性的資産。與此同時，外資機構回補中國的聲音和動作明顯增多，因爲美、日、印等主要市場的估值都處于高位，而中國資産當下則處于相對的估值窪地。

事實上，外資流入中國資産已有先兆，不算上上周五的漲幅，4月19日之後，同爲中國資産代表的港股恒生指數及納斯達克中國金龍指數，已經分別累計上漲了6.54%、6.24%，而A股大盤在這段時間反而是跌了12個點，這實際上就是A股這邊的節前效應在起作用。但是在上周五，北上資金終于“繃不住”了，再疊加消息面上集中力量打造金融業“國家隊”、瑞銀開始轉向看多中國房地産的刺激下，券商和房地産等權重板塊的助攻，A股的節前效應于是就“失效”了。

展望後市，在近期國內宏觀經濟需求端上行的節奏有所放緩的背景下，北上資金能否持續流入是A股保持上漲持續性的關鍵。首先，回顧曆史，除本次外，北上資金還有四次單日淨流入金額超過200億，分別是2019年11月26日、2021年1月8日、2021年5月25日以及2021年12月9日。而這四次大盤在之後一周之內的累計漲幅分別爲-0.7%、-0.3%、3.6%和1%，之後一個月之內的累計漲幅分別爲3.5%、-2.2%、2%和-1.6%。從中可以看出，短時間內市場總體表現較好，但一周之後到一個月內，有3次是漲幅減小或轉爲下跌，說明拉長時間後波動加大。其二，北上資金能否持續流入的核心依然是美聯儲降息預期，是以外商直接投資（FDI）爲代表的全球資本是否會重返中國，是中國經濟能否呈現強勁回升的問題。目前來看，美聯儲降息預期推遲，FDI近期仍在回落、3月PPI同比下降2.8%且環比下降0.1%。因此，從這一角度來看，拉長時間後北上資金能否持續流入仍具有較大不確定性，據此判斷A股轉爲階段性上升趨勢爲時尚早。

從技術上看，大盤已經站在所有中短期均線之上，上周五又攻克了年線，但5日線、10日線、20日線、30日線仍相互交織，中短期趨勢雖有改善但尚未完全擺脫混沌。更能體現整體市場狀況的平均股價指數5日線已金叉10日線，5日線、10日線已向上拐頭，20日線走平，之前的階段性下跌趨勢有轉爲震蕩趨勢的迹象。指標方面，平均股價指數日線MACD出現金叉，但15分鍾MACD死叉、30分鍾和60分鍾MACD多頭弱化。此外，盡管上周五放量明顯，但從周線角度看，卻呈現價漲量縮的量價背離。綜合來看，就整體市場而言，趨勢尚存在修複機會，但短線盤中有震蕩要求。且後市成交量不能持續保持在萬億之上的話，上漲持續性可能有限。結合籌碼分布情況，大盤有機會去挑戰上方3115左右籌碼峰，但在該位左右遇阻回落的可能性也較大。

總體來看，一方面，近期國內宏觀經濟需求端上行的節奏有所放緩、海外降息預期仍具較大不確定性，兩方面都暫時難以給市場提供強力驅動；另一方面，政策上不斷釋放和落地“促進資本市場平穩健康發展”的信號和舉措，又封殺了市場大的調整空間。因此，預計階段性有望保持區間震蕩格局。短線上，基于北上資金創紀錄大幅流入後，短時間內市場往往有較好的表現，以及技術上顯示趨勢尚存在修複機會以及短線盤中有震蕩要求，在相應的操作層面上，目前給大家的建議是：輕倉者若遇盤中回調，可適當逢低加倉；重倉者暫時持股待漲，但若遇連續拉升，尤其是大盤達到3115左右時，則可考慮適當控制一下倉位。