OTC龍頭竟然在過去半年裏突然啞火，引發外界的關注。

4月26日，葵花藥業發布2023年年報及2024年一季報。2023年全年，公司實現營業收入57 億元，同比增長11.9%，實現歸母淨利潤 11.2億元，同比增長29%，營收和淨利潤都達到曆史頂峰。

但是2023年第四季度及2024年第一季度，公司營收及淨利連續雙位數下滑。今年第一季度營收同比下降14%，淨利大幅降低37%。這樣的業績波動，公司財報並未給出明確解釋。

葵花藥業證券事務部告訴健識局：四季度是由于原材料上漲，沒來得及對終端進行提價所致；一季度則是由于去年基數過高。

一季報表現不佳的原因是否會延續？想必葵花藥業管理層對此是有答案的。公司給出的業績指引顯示，2024年預計收入增長10%，利潤個位數增長。

2019年，公司實控人關彥斌因刑事案件被動交班，其女出面主持大局。經過這幾年的經營，公司業績逐步達到曆史新高，主要歸功于兒藥戰略的成功。

近年來，兒藥市場規模不斷上升，6年複合增長率達10%，顯著超過藥品整體市場增速。葵花藥業抓住兒藥OTC行業品牌集中的趨勢，每年投入8億元費用用于品牌推廣，成爲家喻戶曉的兒藥龍頭。

“孩子咳嗽老不好，多半是肺熱”，“小葵花媽媽課堂開課啦”等經典廣告語印在了很多父母群體心中。

2022年下半年，新冠疫情爆發，感冒品類用藥表現突出。公司核心單品小兒肺熱咳喘口服液/顆粒、小兒柴桂退熱顆粒等相繼被納入各地新冠指南，引發搶購風潮，一時間供不應求，公司新近開發的小葵花露等大健康品種也一道被焦慮的父母加入采購行列。

進入2023年，流感、支原體感染等呼吸道疾病高發，再次推高公司相關産品銷售。2023年第一季度，葵花藥業營收同比增長47%，淨利潤增幅更是高達85%。

2023年，葵花藥業小兒肺熱咳喘系列、小兒柴桂退熱顆粒銷售額分別爲6-7億元、5億元左右，大健康産品合計2.6億元。

但流行病一定會有平靜下來的時刻。2023年下半年起，公司相關産品銷售增速就放慢了。公司年報顯示，2023年公司存貨大幅增加。電商平台上，小葵花露、小兒肺熱咳喘口服液等産品底下有不少買家因收到2022年生産的産品而給出差評。

因流行病平息賣不動藥的不止一家。葫蘆娃藥業財報顯示，公司同通用名品種小兒肺熱咳喘顆粒2023年全年銷售量同比微降，庫存量卻增加了4倍。同時，2024年第一季度，公司銷售收入下滑18%，淨利潤下降28%。

未來還會不會有感冒品類用藥高峰？華潤三九就不樂觀，公司在今年4月的調研中指出：今年全年來看，感冒藥面臨著一定的壓力。長期來看，預計隨著免疫力的提升，呼吸類藥品的需求將逐漸回歸正常水平。

影響葵花藥業業績的另一方面，是藥材成本在提高。年報顯示，公司中成藥營業成本同比增加24%，毛利率下降3個點。

4月28日公司發布的調研指出：從去年四季度開始到今年一季度，受到中藥材原材料漲價影響，原材料成本構成上帶來一定的上行壓力。

公司認爲，目前來看，中藥材價格達到高位以後，除個別品種以外，整體上處于穩中有降的狀態。未來成本上行壓力可能會有所緩解，但短期內，成本壓力仍將延續一到兩個季度。

公司證券事務代表曾回應健識局稱，四季度原材料上漲，沒來得及對終端進行提價，表明公司後續或有提價預期。提價後是否會對公司産品銷售造成進一步的壓力，仍需觀察。

當然，公司財報並非沒有亮點。年報介紹，2023年護肝片發貨金額突破10億元，成爲公司有史以來第一個10億級別單品。米內網數據顯示，2023年國內重點省份實體藥店終端中，葵花藥業的護肝片表現亮眼，銷售收入漲幅高達45%。

護肝片是葵花藥業賴以起家的品種，市場份額長期居于同通用名産品首位，2023年占市場總量達到87%，被視爲“片仔癀平替”，過去受衆爲肝損傷、酗酒人群，2022年起調整爲老年慢病、長期服藥人群的聯合用藥，患者群體進一步拓寬。

根據財報預計，2028年以前，公司護肝片能實現銷售峰值20億元。

葵花藥業也在試圖開發西藥類感冒、流感用藥。年報顯示，公司2023年研發費用大增36%，達到近1.3億元。公司計劃，五年內，布洛芬混懸液、布洛芬混懸滴劑、磷酸奧司他韋幹混懸劑以及其他在研品種有望獲得生産批件並投放市場。

“葵花”二字經過多年的市場推廣，含金量很高。公司過去買入品種包括雙黃連、金銀花露等，在冠以葵花、小葵花品牌的名字後，銷售收入都有快速增長。公司認爲，在研品種上市後，從存量市場切出3-5億元問題不大。

葵花藥業把2028年百億營收的目標寫進了年報，預期是淨利潤16億元打底。這一目標相對合理，但並非沒有壓力。

撰稿 | 李傲

編輯 | 江芸 賈亭

運營 | 山谷

插圖 | 視覺中國

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